一、市场行情态势回顾
铁矿石期货主力合约日内震荡偏弱,收于777.5元/吨,跌幅-0.7%;现货价格坚挺,青岛港PB粉791元/吨,基差走扩至52.6元/吨;掉期价格小幅回落,期货呈现back结构+正基差,短期震荡走弱。
二、基本面梳理
海外矿山发运增加(澳洲修复,巴西下滑),但到港量持续走弱(天气扰动预期);需求端铁水产量略降,钢厂盈利率走弱,刚需偏稳,钢厂补库加快致库存快速累积;港口累库,钢厂库存增加,节前补库支撑矿价,但总库存压力仍在积累。
三、宏观层面
国内宏观“弱现实、稳政策、强预期”,内需修复慢,政策托底;海外美国消费韧性减弱(收入放缓、储蓄率低),通胀降温但服务项黏性高,市场关注美联储换帅预期(偏鹰候选人可能),风险资产维持韧性但政策不确定性加剧。
四、观点总结
基本面显示到港减量缓解供应压力,需求刚需偏稳,库存逐步向钢厂转移,矛盾不突出;但期货贴水(back结构+正基差),盘面震荡偏弱。关注节前铁水恢复高度和补库节奏,宏观环境仍需政策数据确认。