摘要
- 铜：沪铜主力合约日间跌停，1月上涨主要来自估值端修复。美联储主席候选人沃什获选引发美元反弹，但降息力度或超预期，美元指数中长期下行趋势不变。基本面方面，全球铜精矿供给紧张，国内精废价差走扩，废产阳极流入冶炼端增多；硫酸价格高位，冶炼厂开工暂无约束，但春节假期影响下2月产量或下降。需求端，国内终端需求季节性淡季，下游采购意愿谨慎，2月铜材产量预计低位。库存方面，2月全球库存料继续增加，供强需弱格局延续。建议沪铜逐步逢低做多，短期压力区间115000-120000元/吨，支撑区间98000-99000元/吨。期权策略：买入远月深度虚值看涨期权。
- 锌：沪锌价创2022年6月以来新高后补跌，阶段获利了结需求显现。外盘伦锌库存偏低位，国产矿端TC平稳，进口略降，下游开工偏淡，现货库存微增。建议沪锌上方压力25000-25500元/吨，短期支撑24000-24300元/吨，关注板块稳定性、地缘形势和美元反弹持续性。
- 铝：贵金属大幅回调带累铝价下跌。氧化铝现货价格企稳小涨，产能缩减支撑价格。再生铝合金成本支撑转弱，受季节性淡季和利润倒挂压制，但环保限产和宏观利好提供底部支撑。建议暂时观望，沪铝上方压力26000-27000元/吨，支撑22000-23000元/吨。期权策略：买入虚值看跌期权做保护。
- 锡：受贵金属拖累，锡价下跌。建议暂时观望，激进者逢低买入，关注资金情绪、矿端情况和宏观影响。沪锡上方压力450000-460000元/吨，支撑330000-350000元/吨。期权策略：买入虚值看跌期权做保护。
- 铅：美元反弹，美国12月PPI超预期，美联储新主席候选人引发市场忧虑。铅价相对滞跌，再生铅有停产休假消息，废电瓶供应偏紧，原生铅供应增减抵消，下游需求偏淡，现货库存微升。预计铅价整体震荡，短期下方关注16400-16000元/吨，上方关注17600-17800元/吨。板块共振调整转弱可考虑逢低略偏多。
- 镍及不锈钢：美元反弹引发获利了结，镍跌停。印尼配额落地预期升温，海外镍矿开发热情升温，LME镍库存28万吨上方，镍供需博弈，精炼镍按需采购。沪镍跟随板块调整，上方压力13.8-14万元，下方支撑12.5-12.8万元。不锈钢延续调整，现货库存多系别回升，镍生铁偏强，需求偏淡。不锈钢跌停，下方关注13000-13400元/吨，上方关注13800-14000元/吨。关注镍不锈钢产业链相互支持情况，情绪释放充分后仍可能逢低做多。
宏观逻辑
- 有色板块遭遇黑色星期五，多品种跌停，主要受美联储新主席候选人沃什获选引发美元反弹、伊朗地缘略缓和等因素影响，市场获利回吐。
- 美国经济数据强劲，12月PPI同比3%超预期，核心PPI同比增长3.3%，服务成本大幅攀升。
- 中国1月制造业PMI为49.3%，环比降0.8个百分点。
- 有色板块共振调整，多头平仓，资金流出明显。建议关注贵金属板块传导的压力释放，板块情绪是否释放充分，美元反弹持续性、地缘变化因素等。
本周关注
- 美国1月非农等就业数据将影响降息预期。
- 中国外储数据出炉。
- 欧英央行公布利率决议。
- 重大事件：日本众议院大选定于2月8日举行，伊朗地缘事件持续发酵。
