有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 金银市场史诗级的下跌引发铜价下挫，沪铜主力合约日间跌停。1月铜价的上涨更多来自估值端修复的驱动，承接金银市场资金外溢。美联储1月如期按兵不动。特朗普提名沃什为下任美联储主席一度引发美元反弹，但沃什未来施政思路大概率是延续降息，且降息力度和速度或将超预期。虽然其过往奉行强美元理念，但在特朗普政府弱美元的战略下，以及中期选举临近，美元指数中长期下行的大趋势料不会有明显改变。美联储独立性担忧短期缓解，但并不能完全消除。基本面方面，全球铜精矿供给当前紧张，但国内精废价差走扩，使得废产阳极流入冶炼端增多。硫酸价格依旧高位运行，短期来看，国内冶炼厂开工暂不会受到明显约束，但受春节假期影响，2月产量或将有所下降。供给端短期而言仍处于充裕状态。需求端，国内终端需求当前处于季节性淡季，下游对高价铜采购意愿较为谨慎，节前铜材加工企业可能出现提前放假。2月预计铜材产量仍处于年内低位。库存方面，铜市基本面短期仍将维持供强需弱，2月全球库存总量料继续增加，库存结构性矛盾进一步缓解。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在115000-120000元/吨附近，下方支撑区间在98000-99000元/吨附近。期权策略上可考虑买入远月深度虚值看涨期权。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年02月02日星期一 锌： 美元反弹，地缘风险不确定性变化，美联储主席偏鹰派候选人当选，阶段显著上行浮盈较多，获利了结需求显现，引发有色贵金属剧烈波动，沪锌价创2022年6月以来新高后脱离高点，周一继续补跌，伊朗地缘不确定仍存，叠加伦锌库存仍处于偏低位，外盘仍偏强，国产矿端TC平稳进口略降，下游放假出现开工明显转向偏淡，现货最新库存继续微增，后续仍存累库可能。锌跟随板块调整，上方压力继续看25000-25500附近，短期下档支撑暂关注24000-24300附近，市场波动较大，关注板块稳定性，地缘形势变化和美元反弹延续性。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 贵金属大幅回调带累有色板块集体回调，建议暂时观望为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格企稳小涨，产能大幅缩减支撑价格，建议暂时观望为主，上方压力区间2900-3000，下方支撑区间2300-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金成本支撑转弱且受季节性淡季与利润倒挂双重压制，另一方面区域税负政策不确定性、环保限产带来的供应约束及宏观利好因素仍为价格提供底部支撑，建议暂时观望为主，上方压力区间24000-26000，下方支撑区间21000-21500，可买入虚值看跌期权做保护。 期货研究院 锡： 受贵金属拖累，有色板块大幅下跌。建议暂时观望为主，激进者可适量逢低买入，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-460000，下方支撑区间330000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 美元反弹，美国12月PPI超预期，而新提名美联储主席令市场忧虑流动性，有色显著调整，铅表现相对滞跌脱离日低，分化特征有所显现，再生铅有停产休假消息出现，废电瓶供应依然较偏紧，原生铅企业检修后恢复整体供应增减大体抵消，而下游需求偏淡，现货库存微有回升，预计节前备货料逐渐显现。铅价预计整体震荡格局未改，短期下方关注16400-16000附近一带支撑，上档继续关注17600-17800压力，板块共振调整转弱可考虑逢低略偏多。 镍及不锈钢： 美元反弹，阶段获利了结，有色延续调整，镍跌停，基本面来看，印尼配额陆续落地的预期有所升温，后续市场将关注实际落地情况以及可能增加配额机会，海外国家镍矿开发热情有所升温，镍供需来看，2月上半月印尼镍基准价料有继续显著上移，抬升镍产品成本线，LME镍库存28万吨上方，镍生铁价格偏强运行，上下游博弈，精炼镍市场按需采购，注意后续三元相关需求回升可能带来波动弹性。沪镍跟随板块调整，但低开高走显现整理，上档暂关注13.8-14万元，下方暂关注12.5-12.8万元附近支撑，市场波动加剧，风险控制为先，关注板块阶段调整情绪释放程度。不锈钢延续随镍下行调整，风险情绪仍有释放出现跌停，现货库存本期出现多系别回升，期货库存也呈现3925吨增量，到货正常而春节临近需求转淡，镍生铁偏强持稳，需求偏淡。不锈钢跌停，下方关注13000-13400附近支撑，上方关注13800-14000压力，镍/不锈钢波动回落，期货相对现货超跌明显，关注镍不锈钢产业链相互支持情况，若情绪释放充分后，仍可能考虑逢低做多。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色整体板块遭遇黑色星期五，周一延续下跌走势，多品种跌停。有色贵金属阶段急涨后获利了结压力增加，而美联储新主席候选人沃什获选被市场认为意外偏鹰，而伊朗地缘略缓和，美元强势反弹，市场以此为导火索，借机获利回吐，但交易拥挤集中度较高，调整过程一如前期急涨般形成急挫。 沃什提名带来美元反弹。 数据来看，美国12月PPI同比3%超预期，核心PPI同比增长3.3%，服务成本大幅攀升。贸易动荡下经济韧性彰显，欧元区四季度GDP环比初值0.3%高于预期，德国创三年来最佳季度表现。金属市场“至暗一小时”：LME因故障推迟开盘，铜价创历史新高后深跌4%。国家统计局：1月制造业PMI为49.3%，环比降0.8个百分点。 有色板块共振调整，多头平仓，逢低部分品种空头离场，资金流出明显。有色多品种跌停，强预期共振上涨获利了结显著调整后，有利于产业链逢低参与风险管理。操作来看，有色金属波动率较高，仍需关注贵金属板块传导的压力释放，注意板块是否情绪释放充分，美元反弹持续性、地缘变化因素等。 本周关注：美国1月非农等就业数据将影响降息预期，中国外储数据出炉，欧英央行公布利率决议。重大事件方面，日本众议院大选定于2月8日举行，伊朗地缘事件持续发酵。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和