聚烯烃日报：成本端支撑回落，带动聚烯烃盘面回调

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6878元/吨（-136），PP主力合约收盘价为6714元/吨（-110），LL华北现货为6800元/吨（-50），LL华东现货为6850元/吨（-70），PP华东现货为6680元/吨（+40），LL华北基差为-78元/吨（+86），LL华东基差为-28元/吨（+66），PP华东基差为-34元/吨（+150）。 上游供应方面，PE开工率为85.4%（+0.7%），PP开工率为74.8%（-1.2%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-115.3元/吨（-30.1），PP油制生产利润为-635.3元/吨（-30.1），PDH制PP生产利润为-505.3元/吨（+25.9）。 进出口方面，LL进口利润为76.7元/吨（-31.9），PP进口利润为-328.7元/吨（-43.8），PP出口利润为-74.1美元/吨（+0.3）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为34.6%（-1.8%），PE下游包装膜开工率为42.1%（-2.9%），PP下游塑编开工率为42.0%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为64.2%（+0.2%）。 市场分析 PE方面，国际油价大幅下跌，塑料成本端支撑回落调整，叠加资金面悲观情绪带动整个化工板块下行，聚烯烃亦转跌。基本面情况看，供应端，短期包括中化泉州、茂名石化等重启装置偏多，而计划检修量有限，短期检修高峰已过，叠加进口窗口打开后近期到港资源较多，PE供应端压力存回升预期;需求端，PE下游延续淡季特征，下游整体开工延续下滑，其中农膜需求淡季开工下滑，包装膜开工亦同期偏低，节前下游市场订单跟进情况偏弱。整体看塑料供需基本面未见实质性逆转并有所转弱，供增需减格局下后期去库压力仍偏大，短期塑料成本端与宏观情绪面波动加大，盘面反弹持续性仍需关注宏观面指引及PE库存去库进程。 PP方面，成本端丙烷支撑回落，国际油价大幅下跌，市场情绪有所回落，PP期现齐走跌。基本面看，供应端当前PDH仍处于深度亏损阶段，巨正源、中景等PDH制PP装置逐步兑现检修，但后期计划检修有限，宁波金发二线、中化泉州等装置恢复，PP供应端难有明显支撑。需求端，当前下游行业仍处淡季，临近春节假期需求面临季节性下滑预期，PP新增订单跟进有限，需求支撑仍显不足。综合来看当前PP供需结构仍偏弱，成本端油制成本回落，丙烷原料亦有所回调整理拖累盘面下行，盘面预期受成本端与宏观情绪面影响波动加剧，仍需关注目前需求淡季下的去库压力或限制反弹空间。 策略 单边：L、PP观望；短期成本端波动偏强，宏观面与资金面扰动加剧，而聚烯烃当前供需基本面仍偏弱，反弹持续性或受限。 风险 地缘局势变化；原油价格波动；外盘丙烷示弱；上游检修不及预期 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图6：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图7：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PP生产利润（PDH制）...................................................................................................................................................5图9：聚丙烯产能利用率............................................................................................................................................................5图10：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图11：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图12：PDH制产能利用率..........................................................................................................................................................6图13：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图14：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图15：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：LD华东-LL......................................................................................................................................................................6图17：PP低熔共聚-拉丝华东....................................................................................................................................................7图18：PP均聚注塑-拉丝华东.................................................................................