2026年1月季节性淡季致内需承压，静待地方政策落地与需求回补

2026年1月新能源汽车销售环比下滑，受补贴政策及购置税调整双重影响。多数新能源乘用车企销量同比增长，但环比下降明显，其中9家车企销量同/环比-5.7%/-43.9%。

• 比亚迪：乘用车销量205,518台，同/环比-30.7%/-50.4%。王朝+海洋合计销量177,522台，方程豹销量21,581台，腾势销售6,002台，仰望销售413台。出口同比+43.3%至100,009台，海外销量占比提升至47.6%。
• 蔚来汽车：交付新车27,182台，同/环比+96.1%/-43.5%。全新ES8当月交付17,646台。推出“蔚来世界模型NWM”全新版本，提升安全与智能驾驶体验。推出7年超低息购车方案。
• 小鹏汽车：交付新车20,011台，同/环比-34.1%/-46.6%。X9单月交付4,219台，同比增长413.9%。自研第二代VLA将于1季度推送。
• 零跑汽车：交付新车32,059台，同/环比+27.4%/-46.9%。A系列首款车型“A10”计划2026年上半年上市，起售价有望下探至10万元以内。D系列计划2026年4月上市。
• 理想汽车：交付新车27,668辆，同/环比-7.5%/-37.5%。受产品周期影响表现疲软。市场关注后续纯电序列布局及L系列改款。
• 小米汽车：交付量超过39,000台，同/环比约+95%/-22%。新SU7已于1月7日开启预售，计划2026年4月正式上市。

投资启示：1Q26车市受季节性淡季与前期消费透支双重影响，整体表现平淡。以旧换新政策延续对年初预期形成支撑，但受限于15万元以内车型补贴力度退坡，消费者观望情绪加剧，倾向于等待地方补贴细则落地。上海市汽车置换更新补贴细则发布，各地相关政策落地后，车市有望逐步回暖。建议关注：小鹏汽车（全新P7/增程车型上市，海外本地化生产落地）、吉利汽车（私有化极氪后资源整合）、比亚迪（海外产能放量，海外销量高增长优化利润结构）。