IPO申购指南：乐欣户外

乐欣户外（2720.HK）是全球钓鱼装备市场份额第一的制造商，主要通过OEM/ODM模式为品牌提供产品设计和制造服务。公司2024年收入占比分别为：床椅及其他配件（51%）、包袋（25%）、帐篷（23%）、其他（1%）。根据弗若斯特沙利文，2024年公司全球市场份额为23.1%。

全球户外装备市场快速增长，2019-2024年CAGR为4.3%，预计2025-2029年将达8754亿元，CAGR为6.8%。其中钓鱼用具市场2024年占比21.8%，预计2025-2029年CAGR为7.1%，2029年市场规模达1941亿元；钓鱼装备类行业增速预计CAGR为9.5%（2025-2029E）。

公司2023年至2025年前八个月收入快速增长，分别为8.18/4.63/5.73/4.60亿元，同比-43.4%/+23.8%/+17.7%；净利润分别为1.14/0.49/0.59/0.56亿元，同比-57.0%/+21.2%/+20.4%。毛利率分别为23.2%/26.6%/26.6%/27.7%，净利润率分别为13.9%/10.6%/10.4%/12.2%。2022年收入较高主要因疫情期间钓鱼需求激增，疫情后户外活动热度持续，公司作为龙头受益。按招股价中位数计算，市值约15.1亿港元，预计25全年净利润不低于7300万元，对应PE（25E）约20.7倍。建议谨慎申购。