玉米月报：备货收尾但卖压降低 或探底回升

2026 年 02 月 02 日 农业产品研究团队 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 备货收尾但卖压降低或探底回升 观点摘要 《增产预期强叠加成本下移震荡偏弱为主》2025-09-01 ＃summary＃观点：供给端，上半月基层农户售粮意愿提升，以及部分贸易商适量出货，供应量增加，下半月受假期影响，基层上量有限，且节后基层粮源仅剩四成，卖压降低，港口库存仍处偏低位置。替代品方面，小麦价格相对平稳，对玉米无饲用替代优势，前期进口玉米、临储小麦等政策粮拍卖补充市场供应，其他进口谷物替代优势有所增强，未来进口量或继续恢复性增加。需求端，生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，饲料企业库存尚可，节前采购放缓，节后按需补库。深加工企业加工利润亏损，开工率一般，库存同比偏低，节后有补库需求。综上，现货方面，2月上旬下游企业刚需采购及部分贸易提升库存，需求仍有支撑，而供应增幅或相对有限，下半月受春节假期影响，市场购销量或极少，月底下游企业陆续补库，市场购销或逐步恢复，玉米整体供需关系或仍偏紧，预计现货价格或偏强为主。期货方面，临近春节，备货收尾高位回调，但节后基层粮源仅剩四成，供应压力降低，且市场情绪偏强，下方空间或有限，2603/05合约或回调后再次转强。后续关注后期售粮进度以及谷物投放等国家政策。 《建库意愿低供应压力大继续偏弱为主》2025-10-08 策略：（1）现货企业：以滚动补库为主；（2）期货投资者：中长期多单少量减持。 重要变量：收抛储及关税政策、地缘局势、天气等。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 玉米供应............................................................................................................... - 5 -2.2 国内替代品........................................................................................................... - 6 -2.3 进口替代谷物....................................................................................................... - 6 -2.4 饲用需求............................................................................................................... - 8 -2.5 深加工需求......................................................................................................... - 10 -2.6 供需平衡表......................................................................................................... - 12 -三、后期展望............................................................................................................ - 12 - 一、行情回顾 现货方面，1月全国玉米价格延续上涨趋势，月均价环比涨。东北、华北等产区基层农户售粮意愿缓慢提升，但挺价情绪浓厚，市场供应缓慢增量；下游企业、贸易环节积极采购，部分节前备货量提升，供需均存利多。月内东北产区玉米主流价格涨10-50元/吨，南方销区涨10-30元/吨，华北产区价格区间内涨10-20元/吨。产区现货，截至1月30日，哈尔滨玉米报价参考2160元/吨，较上月上涨30元/吨；长春二等玉米2230元/吨，较上月基本持平。截至1月30日，山东潍坊寿光金玉米收购价格参考2306元/吨，较上月价格上涨28元/吨。港口现货，截至1月30日，锦州港容重700以上，水分15%，新粮收购价2295-2300元/吨，较上月底上涨25-30元/吨。广东蛇口港东北二等玉米主流价格2450元/吨，环比上涨10元/吨。 期货方面，截止1月30日，大连玉米期货主力合约2603合约报收2271元/吨，较上月末涨幅2.02%。 数据来源：wind，建信期货研究中心 数据来源：wind，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1 玉米供应 售粮进度方面，截至目前售粮进度6成左右，整体东北同比偏快而华北同比偏慢，其中，东北产区偏快4%，华北产区同比偏慢1%，西北产区持平。具体省份，黑龙江、吉林、辽宁和内蒙古同比分别偏快2%、2%、13%、1%，河北、山东偏慢6%和3%。 港口库存方面，1月北方港口库存提升，南方港口库存下降。月内北港商家为执行合同收购积极性提升，收购价格与集港量均高于上个月，而南发船只减少，港内库存缓慢累积。南方沿海下游企业虽进入备货期，但采购谨慎，执行合同为主，贸易环节盈利欠佳，使得南方总体库存下降。截至1月23日，北方四港玉米库存共计163.1万吨。广东港内贸玉米库存共计34.1万吨，外贸库存16.4万吨。 数据来源：钢联，建信期货研究中心 数据来源：钢联，建信期货研究中心 2.2 国内替代品 小麦方面，截止1月30日，全国玉米均价为2333元/吨，小麦均价为2526元/吨，玉米价格较小麦价格低193元/吨。1月小麦价格震荡偏强调整，市场购销谨慎。上旬政策粮常态化投放补充市场供应，持粮主体出货理性，制粉企业仅刚需补库，市场购销节奏平缓，优质麦因供给偏紧表现相对坚挺。中旬市场博弈加剧，托市小麦拍卖成交率提升，各级储备粮轮换投放力度加大，叠加春节备货需求释放，制粉企业开机率小幅回升，北方雨雪天气影响粮源流通，局部供应偏紧推升市场情绪，饲用端对低价不宜存小麦采购增加。下旬市场延续偏强态势，基层粮源流通减少，部分粉企为保障备货提价收粮，政策粮持续投放对冲部分上涨动力，市场对新季小麦预期理性，整体维持供需双增格局，节前行情以稳偏强运行为主。 2.3 进口替代谷物 据海关公布的数据显示，12月份进口粮食1086万吨，同比升6.0%。2025年粮食累计进口14056万吨，同比降10.8%，其中谷物及谷物粉进口2579万吨，同比减少2440万吨，降幅48.6%。玉米方面，12月份玉米及玉米粉进口80万吨，同比升133.1%，2025年玉米及玉米粉累计进口265万吨，同比降80.6%。高粱方面，12月份进口高粱5万吨，同比降87.1%，2025年高粱累计进口454万吨，同比降47.5%。大麦方面，12月份进口大麦62万吨，同比降20.2%，2025年大麦 累计进口1042万吨，同比降26.8%。小麦方面，12月份小麦及小麦粉进口58万吨，同比升273.4%，2025年小麦及小麦粉累计进口398万吨，同比降64.4%。稻米方面，12月份稻谷、大米及大米粉进口36万吨，同比降4.2%，2025年稻谷、大米及大米粉累计进口314万吨，同比升89.6%。 数据来源：海关总署，建信期货研究中心 数据来源：海关总署，建信期货研究中心 数据来源：海关总署，建信期货研究中心 数据来源：wind，建信期货研究中心 当前广东蛇口港东北玉米主流自提价格在2450元/吨左右。截止到1月底，巴西玉米和美湾玉米近月船期到港完税价在2006元/吨和2252元/吨；澳大利亚大麦和美国高粱近月船期到港完税价分别为2108元/吨和2305元/吨。巴西远月船期玉米理论进口利润400元/吨以上，但受配额限制，其他进口谷物替代优势有所增强，伴随着国内新作玉米的高位运行，未来进口量或继续恢复性增加。 2.4 饲用需求 饲料产量方面，据饲料工业协会数据显示，2025年11月，全国工业饲料产量2873万吨，环比减少1.2%，同比增长2.7%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长2.6%、4.5%、0.1%。主要饲料产品出厂价格同比下降，畜禽配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主。饲料 企业生产的配合饲料中玉米用量占比为43.8%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为14.0%。2025年前三季度，全国工业饲料总产量24653万吨，同比增长6.6%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量分别为23029万吨、954万吨、536万吨，同比分别增长6.8%、0.2%、7.5%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格同比呈下降趋势。 生猪产能方面，首先，据国家统计局数据，截止 2025 年末，能繁殖母猪存栏3961 万头，季环比 4035 万头减少 74 万头跌幅 1.83%，同比减少 116 万头下降 2.9%，为正常保有量的 101.6%。从农业农村部数据来看，去年10月能繁母猪存栏量3990万头，环比减少1.1%，同比降幅2.1%。去年1月存栏下降0.4%，2月增长0.1%，3月下滑0.7%，4月持平，5月增0.1%，6-7月持平，8-10月降0.1%、0.1%、1.1%。同比方面，去年2-6月同比增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.1%，7-8月持平，9-10月降低0.7%、2.1%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年1月生猪出栏下滑0.7%，2-5月基本持平，6-8月降0.1%、0.1%、1.1%。同比方面，今年1-4月增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.10%，5-6月基本持平，7-8月降0.7%、2.1%。其次，据涌益资讯数据显示，截至去年 12 月份，样本养殖场能繁母猪存栏量 114.31 万头，环比增长 0.54%，同比增长 2.22%。去年2月样本养殖场能繁母猪存栏量环比下滑0.05%，3-8月增长0.1%、0.96%、0.92%、0.12%、0.52%、0.07%，9-10月下滑0.84%、0.8%，11-12月增0.03%、0.54%。同比方面，去年1-12月同比增加1.62%、2.11%、3%、4.4