商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：释放风险3白银：高位回落3铜：情绪悲观，价格弱势5锌：区间震荡7铅：LME库存减少，限制价格下跌9锡：回落整理10铝：等待市场修复11氧化铝：小幅反弹11铸造铝合金：跟随电解铝11铂：在震荡中小幅修复13钯：韧性偏强但仍然低位震荡13镍：宏观情绪主导边际，基本面与投机盘博弈15不锈钢：二月检修减产频出，镍铁预期托底下方15碳酸锂：下游陆续采购，盘面下方空间较有限17工业硅：硅厂减产落地，下方空间不深19多晶硅：关注现货成交情况19铁矿石：窄幅震荡21螺纹钢：市场情绪共振，偏弱震荡22热轧卷板：市场情绪共振，偏弱震荡22硅铁：成本预期松动，弱势震荡24锰硅：商品情绪共振，弱势震荡24焦炭：高位震荡26焦煤：事件发酵，高位震荡26动力煤：供需弱平衡，节前煤价以稳为主28原木：小幅探涨29对二甲苯：跟随油价大幅回调，区间震荡市31PTA：区间震荡市31MEG：区间操作31橡胶：震荡偏弱2026020333合成橡胶:高位回落35LLDPE：进口利润缩窄递盘有限，油价支撑转弱37PP：成本扰动较大，利润或趋修复38烧碱：成本支撑，未来预期较强39纸浆：宽幅震荡2026020341玻璃：原片价格平稳43甲醇：震荡有支撑44尿素：短期横盘整理46 苯乙烯：偏强震荡48纯碱：现货市场变化不大49LPG：短期地缘扰动偏强，基本面驱动向下50丙烯：上行驱动转弱，关注成本端扰动50PVC：情绪偏强，基本面未有明显改善53燃料油：大幅回撤，高波动态势延续54低硫燃料油：跟跌走势为主，外盘现货高低硫价差继续收缩54集运指数（欧线）：震荡市55短纤：情绪风险释放，短期震荡为主2026020358瓶片：情绪风险释放，短期震荡为主2026020358胶版印刷纸：空单持有，3-4反套59纯苯：偏强震荡61棕榈油：宏观情绪退潮，地缘影响衰减62豆油：高位震荡调整62豆粕：盘面震荡，跟随商品市场情绪波动64豆一：国储拍卖成交较好，影响偏多64玉米：回调幅度有限66白糖：偏弱运行67棉花：预计保持震荡走势2026020368鸡蛋：现货转弱70生猪：节前拉涨不及预期，压力扩大71花生：震荡偏弱72 2026年2月3日 黄金：释放风险 白银：高位回落 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国1月ISM制造业指数升至52.6大超预期，创2022年2月以来新高。 2、美政府关门让关键数据再次“迟到”，周二12月JOLTS职位空缺报告和周五非农就业报告改期发布。3、特朗普：美印达成贸易协议，对印度对等关税从25%降至18%，莫迪同意停购俄油。4、报道：特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产，美国锑业股价涨超7%。5、哈塞特：提名沃什任美联储主席是“正确的时间选了正确的人”，美联储资产负债表应“尽可能精简”。6、报道称美总统特使周五与伊外长会面，伊朗强调美伊核谈核心诉求：解除制裁。7、李强：利用人工智能技术重塑生产制造全链条，统筹推动新型能源体系建设。8、中国1月RatingDog制造业PMI升至三个月高位50.3，销售价格14个月来首次上升。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 2026年02月03日 铜：情绪悲观，价格弱势 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国1月ISM制造业指数升至52.6，为2022年以来最高水平，显著高于市场预期，显示美国制造业在经历近一年的收缩后出现实质性扩张迹象。（华尔街见闻） 美国劳工统计局表示，由于联邦政府部分“停摆”，原定于6日发布的美1月就业报告将不会按时公布。（华尔街见闻） 产业方面，赞比亚矿业部称，该国2025年铜产量约为890,346吨，较2024年的825,513吨增长8%。 （SMM） 智利安托法加斯塔2025年铜产量低于其产量指引，嘉能可2025年铜产量下滑11%，南方铜业预计未来两年铜产量将下降。（SMM） 智利统计局（INE）公布的数据显示，智利2025年12月铜产量同比下滑4.7%，至540,221吨。（SMM） 加拿大Capstone铜业公司表示，尽管代表近22%员工的工会仍继续罢工，但该公司已经恢复位于智利北部的Mantoverde铜金矿的运营。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260203 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.当地时间2月2日，美国劳工统计局表示，由于联邦政府部分“停摆”，原定于6日发布的美1月就业报告将不会按时公布。美劳工统计局分管官员艾米丽·利德尔在一份声明中表示：“该报告将在政府资金恢复后重新安排发布时间。”（华尔街见闻） 2.特朗普提名凯文·沃什为美联储主席，其核心主张是推动美联储大幅缩减6.6万亿美元的庞大资产负债表，并寻求与财政部达成新协议，以明确央行独立边界、防止财政货币化。财长贝森特持相似立场。但这一激进计划面临巨大现实阻力，包括历史上前几次缩表引发的市场“恐慌”、可能推高长期利率，以及当前银行体系对高额准备金的依赖。市场预期沃什将采取极为审慎和渐进的策略，并与财政部建立紧密协作 框架。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260203 铅：LME库存减少，限制价格下跌 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国1月ISM制造业指数升至52.6，为2022年以来最高水平，显著高于市场预期，显示美国制造业在经历近一年的收缩后出现实质性扩张迹象。（华尔街见闻） 美国劳工统计局表示，由于联邦政府部分“停摆”，原定于6日发布的美1月就业报告将不会按时公布。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月3日 锡：回落整理 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、伊朗外交部发言人：与美会谈细节仍处于决策阶段。2、上期所发布关于做好市场风险控制工作的通知。3、蚂蚁CEO发布内部信，加大对AI“开创性贡献”激励力度。4、梅德韦杰夫证实俄美正秘密磋商。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260203 铝：等待市场修复氧化铝：小幅反弹铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.伊朗媒体称，伊总统下令启动核谈判，伊朗可能未来几天同美国举行高规格谈判。美媒称，美总统特使威特科夫与伊朗外长会面讨论“可能的核协议”。美国防部长称，若伊政府拒绝就其核计划与美谈判，美方“已做好充分准备”采取行动。伊朗外交部发言人强调，伊朗寻求公正且互惠的谈判结果，绝不会单方面做出让步而不获得相应的经济解绑。（华尔街见闻） 2.特朗普称，美国对印度的“对等关税”将从25%降至18%，印度将相应降低对美关税和非关税壁垒，直至降至零，并承诺购买价值超过5000亿美元的美国能源等产品，还可能买委内瑞拉石油。媒体称，印度官员确认未来五年将购买5000亿美元美国商品，美方将撤销25%的对印关税。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月03日 铂：在震荡中小幅修复 钯：韧性偏强但仍然低位震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、受政府部分“停摆”影响，美劳工统计局推迟原定于周五公布的就业报告。 2、美国制造业一年后重返扩张区间。数据显示，ISM制造业PMI上月回升至52.6，为12个月来首次站上50，也是自2022年8月以来的最高水平，此前已连续10个月处于收缩区间。 3、特朗普：与印度达成贸易协议，对等关税将从25%降至18%；印度将降低贸易壁垒，购买价值超过5000亿美元的美国产品；印度将停购俄油并购买美油，还可能购买委内瑞拉石油；白宫：取消印度因购买俄油而加征的25%关税。 4、特朗普拟设120亿美元关键矿产战略储备，名为“金库计划”。 5、特朗普：对美联储主席鲍威尔的调查应进行到底。 6、据悉伊朗总统已下令开启与美国的核问题专项谈判，美国特使与伊朗外长将于6日在土耳其会晤。 7、欧盟考虑禁止进口俄罗斯铜、铂等金属。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月3日 镍：宏观情绪主导边际，基本面与投机盘博弈 不锈钢：二月检修减产频出，镍铁预期托底下方 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickelmatte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 2）新华社12月12日从商务部获悉，商务部、海关总署日前印发公告，决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理。公告自2026年1月1日起执行。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 4）市场公开消息称，印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。 5）SMM报道印尼林业工作组披露了多家企业违规占用林地，面临的潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分受影响的矿山正与政府部门进行积极协商以解决这些处罚，最终的罚款金额可能会低于最初估算的80.2万亿印尼盾。 6）根据钢联，2026年1月8日中午，印尼能矿部长Bahlil Lahadalia对于2026年印尼镍矿生产配额（RKAB）的问题，他表示：将会根据行业需求进行调整。2026年1月14日,“我们将根据冶炼厂的生产能力调整镍产量。产量可能在2.5亿至2.6亿吨左右，”特里·维纳诺周三在能源和矿产资源部接受采访时表示。 7）据Mysteel调研了解，1月17日印尼KPPU对IMIP园区进行工作访问，1月19日KPPU报告表明该园区港口仓储物流存在垄断行为。截止23日园区船舶运输顺利，到港离港的镍及不锈钢产品的船只均未受到影响。KPPU认为该园