每日观点
- 供给端：2026年2月份国内地炼沥青排产量为102.3万吨，环比下降3.30%；样本产能利用率为27.325%，环比下降1.20个百分点；样本企业出货21.445万吨，环比减少5.80%；样本企业产量为45.6万吨，环比减少4.20%；装置检修量预估为102.2万吨，环比增加1.79%。炼厂减产降低供应压力，下周或将进一步减少供给。
- 需求端：重交沥青开工率为25.5%，环比下降0.05个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为3.3%，环比下降0.50个百分点，低于历史平均水平；改性沥青开工率为5.7161%，环比下降0.60个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率为14%，环比持平，高于历史平均水平；防水卷材开工率为18%，环比下降2.00个百分点，高于历史平均水平。总体需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-128.13元/吨，环比增加85.30%；周度山东地炼延迟焦化利润为16.1943元/吨，环比减少81.75%。沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，短期内支撑走弱。
- 市场表现：2月2日，山东现货价3260元/吨，03合约基差为-39元/吨，现货贴水期货。社会库存为89.2万吨，环比增加3.48%；厂内库存为60.2万吨，环比减少1.14%；港口稀释沥青库存为84万吨，环比增加90.91%。MA20向上，03合约期价收于MA20上方。
- 预期：主力持仓净空，空减。预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603：在3265-3333区间震荡。
主要逻辑与风险点
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 主要逻辑：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力。
- 主要风险点：原油价格走势变化；沥青焦化物利润差走势。
沥青期货行情分析
- 基差：现货贴水期货。
- 库存：社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存持续累库。
- 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青与原油及燃料油比价走势等数据来源WIND。
沥青现货行情
沥青基本面分析
- 利润分析：沥青利润、焦化沥青利润价差走势。
- 供给端：出货量、稀释沥青港口库存、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势。
- 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比。
- 进出口情况：石油焦产量、表观消费量、下游需求、沥青开工率、下游开工情况。
供需平衡表
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