核心观点与总结
公司业绩拐点明确,Q4扰动不改长期趋势
公司2025年归母净利润预计1.2亿元至1.6亿元,同比增长114.53%至186.05%,全年业绩大幅增长,拐点明确。主要得益于非沙坦及制剂业务的快速增长。Q4单季度有所承压,预计主要由于阶段毛利率及费用影响。
非沙坦与制剂业务快速增长,盈利水平加速修复
非沙坦业务项目丰富,专利悬崖下仿制药和原研转移订单快速增加,接续布局的十几个项目有望快速放量;CDMO业务持续放量,制剂业务处于快速增长通道。前期产能建设进入收获期,利用率爬升将带来利润率持续修复。未来2-3年有望持续超预期,空间可观。
沙坦业务触底回升,主业空间可观
沙坦价格自2021年起经历四年下行调整,近一两年已逐步筑牢底部,盈利有限,行业有望逐步出清,触底回升。
布局精神类创新药,打开成长天花板
公司开启创新药研发,布局精神类创新药领域,获得相关专利,该领域新药较少、竞争格局较好,进一步打开市值空间。
风险提示
政策变化风险;产品或服务商业化不及预期风险。