农林牧渔行业周报：猪价调整不改上行趋势，重点推荐养殖板块

投资建议 行情回顾：本周沪深300指数下跌1.61%，申万农林牧渔指数上涨1.39%。 在二级子行业中：林业、饲料和养殖业表现位居前列，分别上涨4.40%、上涨3.21%和上涨1.76%。部分重点个股涨幅前三名 ：仙坛股份（+11.36%）、圣农发展（+10.81%）和ST景谷（+9.99%）。跌幅前三名：中水渔业（-8.96%）、ST东洋（-6.18%）和绿康生化（-4.75%）。 生猪养殖：根据涌益咨询，本周全国商品猪出栏均价为21.13元/公斤，周环比下跌5.46%，商品猪价格本周下跌后企稳，周五价格有所反弹；本周15公斤仔猪价格为849元/头，周环比上涨20元/头，仔猪价格持续上涨，养殖户补仔猪依旧旺盛；全国商品猪平均出栏体重为126.58公斤，周环比增长0.70公斤/头，出栏体重略有增加。7月27日农业农村部关于做大做强生猪养殖业建议回复指出：将进一步提升生猪养殖业抗击疫情风险的能力，完善生猪养殖市场保护机制，强化畜禽废弃物处理利用。受到政策和情绪的影响，7月份生猪价格快速冲高后开始回落，猪价在7月中下旬下跌主要系规模企业后半月出栏量有所增加、市场上二次育肥猪的出栏、养殖户在下跌情况下加紧出栏和屠宰量的持续缩减。随着猪价在20元/公斤企稳，养殖户抗价情绪提升，猪价有所反弹，考虑到生猪供给环比下行，预计短期内猪价呈现震荡偏强态势。我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：成本端明显改善，猪鸡共振、巨星农牧、傲农生物。 种植产业链：近期国际粮价自高点有所回调，国际粮价回落的主要原因有两点：一是全球流动性持续收紧，二季度以来，多个经济体的实际通胀水平已大幅偏离其预期目标。在美联储开启“加息+缩表”操作的带动下，多国央行相继启动货币紧缩政策，包括国际粮价在内的各类大宗商品价格则全线走低。二是全球粮食市场供需格局有所改善，前期因高粮价所引发的紧张情绪逐步释放。7月22日，多国协议在黑海港口签署协议，粮食供给预期有所改善，但是本周粮食运输港口敖德萨港遭导弹袭击，短期来看俄乌粮食出口的不确定性增加。展望后市，我们预计美联储加息将继续施压市场，俄乌局势的不确定性使俄乌粮食出口协议的延续性有待验证，国际粮价短期有所回调，但与往年相比仍将位于高位。在当前全球粮食价格处在高位，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地，建议继续关注种业龙头。 禽类养殖：黄羽鸡：在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好下半年黄鸡价格持续上涨。白羽鸡：虽然7月份毛鸡出栏量相比6月有明显改善，但是总量依旧偏低，7月毛鸡均价9.6元/公斤，环比降低0.9%，同比增加21%，毛鸡价格依旧高位震荡。展望后市，9-10月份即将迎来鸡肉消费旺季，叠加高温使得毛鸡养殖密度有所减少，三季度毛鸡价格有望维持高位。我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，下半年随着猪价预期上行以及需求端有望伴随疫情的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。重点推荐：立华股份：成本领先的黄羽鸡龙头。 风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：政策端完善调控方案，生猪价格企稳 根据涌益咨询，本周全国商品猪出栏均价为21.13元/公斤，周环比下跌5.46%，商品猪价格本周下跌后企稳，周五价格有所反弹；本周15公斤仔猪价格为849元/头，周环比上涨20元/头，仔猪价格持续上涨，养殖户补仔猪依旧旺盛；全国商品猪平均出栏体重为126.58公斤，周环比增长0.70公斤/头，出栏体重略有增加。 7月27日农业农村部关于做大做强生猪养殖业建议回复指出：将进一步提升生猪养殖业抗击疫情风险的能力，完善生猪养殖市场保护机制，强化畜禽废弃物处理利用。农业农村部将持续落实和完善《生猪产能调控实施方案(暂行)》，与相关部门持续强化监测预警，科学研判猪肉供需形势，落实生猪产能分级调控责任，为恢复和稳定生猪生产提供支持。同时加强猪肉加工水平，加大政策、信贷支持力度，促进肉制品产业高质量发展。农业农村部的回复利好生猪养殖行业的长远发展，对行业减少疫病风险、降本增效和提高规模化有一定的促进效果。 本月价格走势的看法。受到政策和情绪的影响，7月份生猪价格快速冲高后开始回落，本周生猪价格跌至20元/公斤左右后企稳反弹，根据中国养猪网数据，截至7月29日，全国生猪均价为21.04元/公斤。从供给端看：7月初猪价上涨使得部分养殖户抗价心理增强，同时规模场出栏速度也有所放缓；随着7月中下旬规模场持续放量，在猪价下跌的情况下养殖户出栏节奏也有所加快，二次育肥猪的出栏也在一定程度上打压了猪价。从需求端看：7月处在传统消费淡季，终端白条走货不畅，屠宰端持续亏损，全国屠宰场7月份屠宰量持续走低。随着猪价跌至20元/公斤左右，养殖户开始抗价惜售，猪价有所反弹，预计8月份生猪供给环比减弱，猪价可能呈现震荡偏强态势。 图表1：7月生猪价格先涨后落（元/公斤） 图表2：全国样本屠宰场屠宰量（头） 预计下半年供给端的边际减少和消费端的持续修复有利于猪价维持上涨趋势，猪价呈现震荡偏强态势，长期看生猪价格上行趋势或将持续，但是要警惕一致性预期和政策调控导致四季度生猪价格不及预期。我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况等多维度选择标的。 重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：成本端明显改善，猪鸡共振、巨星农牧、傲农生物、新希望。 1.2种植产业链：俄乌出口不确定性增加，粮价依旧处在历史高位 近两个月来，国际粮价自高点有所回调，国际粮价回落的主要原因有两点：一是全球流动性持续收紧，二季度以来，多个经济体的实际通胀水平已大幅偏离其预期目标。在美联储开启“加息+缩表”操作的带动下，多国央行相继启动货币紧缩政策，包括国际粮价在内的各类大宗商品价格则全线走低。 二是全球粮食市场供需格局有所改善，前期因高粮价所引发的紧张情绪逐步释放。据联合国粮农组织（FAO）7月报告显示，到2023年产季末，世界谷物库存总量将达到8.54亿吨，较上月预测增加760万吨；美国农业部7月供需报告亦将全球2022年度至2023年度的小麦、玉米期末库存分别上调了70万吨和250万吨，供给端预期有所改善。7月22日，土耳其、俄罗斯、乌克兰和联合国代表就从黑海港口外运农产品问题举行签署协议仪式，此前积压的粮食有望出口，全球粮食、化肥供应紧张的局面亦有望缓解。但是本周粮食运输港口敖德萨港遭导弹袭击，短期来看俄乌粮食出口的不确定性增加，叠加美国中西部一些地区炎热干燥天气可能对粮食产量造成不利影响，后续关注天气炒作情况。 展望后市，我们预计美联储加息将继续施压市场，俄乌局势的不确定性使俄乌粮食出口协议的延续性有待验证，国际粮价短期有所回调，但与往年相比仍将位于高位。在当前全球粮食价格处在高位，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地，建议继续关注种业龙头。 重点推荐：大北农：转基因技术领先、隆平高科：转基因技术储备丰富、登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖：黄鸡景气反转，白鸡底部回暖 黄羽鸡：黄羽鸡在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好下半年黄鸡价格持续上涨。 白羽鸡：虽然7月份毛鸡出栏量相比6月有明显改善，但是总量依旧偏低，7月毛鸡均价9.6元/公斤，环比降低0.9%，同比增加21%，毛鸡价格依旧高位震荡。展望后市，9-10月份即将迎来鸡肉消费旺季，叠加高温使得毛鸡养殖密度有所减少，三季度毛鸡价格有望维持高位。我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，下半年随着猪价预期上行以及需求端有望伴随疫情的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。 重点推荐：立华股份：成本领先的黄羽鸡龙头、圣农发展：初具差异化竞争优势的全产业链发展龙头、民和股份：商品代鸡苗龙头、益生股份。 二、本周行情回顾 本周（2022.7.25-2022.7.29）农林牧渔（申万） 指数收于3651.63点（+1.39%），沪深300指数收于4170.10点（-1.61%），深证综指收于2181.25点（-0.19%），上证综指收于3253.24点（-0.51%），林业在农林牧渔子板块中表现最优秀，收于1005.92（+4.40%）。 图表3：本周行情一览 从一级行业涨跌幅来看 ，本周排名前五的有房地产（+2.85%），汽车（+2.34%），机械设备（+2.22%），煤炭（+2.12%）和石油（+1.57%）。 农林牧渔（+1.39%）排在所有子行业中第8位。 图表4：本周各板块涨跌幅（2022.7.25-2022.7.29） 个股表现方面， 涨幅排名居前的有仙坛股份（+11.36%）、圣农发展（+10.81%）、ST景谷（+9.99%）、普莱柯（+9.71%）、*ST华资（+9.11%）等； 跌幅排名居前的有中水渔业（-8.96%）、ST东洋（-6.18%）、绿康生化（-4.75%）、佳沃食品（-4.44%）、晨光生物（-3.99%）等。 图表5：本周农业板块涨幅前十个股 图表6：本周农业板块跌幅前十个股 三、农产品价格跟踪 图表7：重要数据概览 3.1生猪产品价格追踪 生猪养殖方面，截至7月29日，生猪价格为21.04元/公斤，较上周环比-7.44%；仔猪价格44.92元/公斤，较上周环比-8.48%（采用生猪养殖网的数据）。根据涌益咨询，仔猪价格为849元/头，较上周环比+2.41%。本周二元母猪价格为36.46元/公斤，环比-0.16%。 生猪养殖利润方面，本周自繁自养利润为479.30元/头，较上周环比-20.49%；外购仔猪利润为689.56元/头，较上周环比-15.32%。本周猪粮比为7.66，环比-3.89%；猪料比为5.64，环比-4.57%。 图表8：生猪价格走势（元/千克） 图表9：猪肉平均批发价（元/千克） 图表10：二元母猪价格走势（元/千克） 图表11：仔猪价格走势（元/千克） 图表12：生猪养殖利润（元/头） 图表13：猪粮比价 3.2禽类产品价格追踪 禽养殖方面，截至7月29日，本周白羽鸡均价为9.62元/千克，较上周环比+0.84%；主产区肉鸡苗均价为2.41元/羽，较上周环比+17.56%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至7月29日，父母代种鸡养殖利润为-0.29元/羽，较上周环比-55.38%；毛鸡养殖利润略有下降，为1.96元/羽，较上周环比-0.51%。 图表14：白羽肉鸡价格走势（元/千克） 图表15：肉鸡苗价格走势（元/羽） 图表16：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 图表17：毛鸡养殖利润变化（元/羽） 3.3粮食价格追踪 粮食价格方面，7月29日国内玉米现货价为2812.94元/吨，较上周环比-0.54%；本周CBOT玉米期货价格620.00美分/蒲式耳，较上周环比+9.88%。 7月29日国内大豆现货价为5872.11元/吨，较上周环比不变；CBOT大豆期货价格为1468.50美分/蒲式耳，较上周环比+11.61%。 7月29日国内豆粕现货价为4239.71元/吨，较上周环比+3.97%；豆油现货价格为10722.63元/吨，较上周环比+7.95%。 7月29日国内小麦现货价为3083.33元/吨，较上周环比+0.45%；CBOT小麦期货价格为807.75美分/蒲式耳，较上周环比+6.42%。 7月29日国内早稻现货价为2765元/吨，