升波去杠杆席卷市场 贵金属首当其冲直面恐慌抛售潮

今日金银加速下跌，截至14：30内盘贵金属品种全面跌停。 伦敦金外盘最低触及4403美元/蛊司，剔除内外价差折合人民币约984元/克，伦敦银外盘最低触及71.3美元/益司，剔除内外价差折合人民币约18003元/千克，较 跌停价走出接近30%跌幅。我们周未末提出，当金银以超乎历史的斜率上行时，这样的暴跌仅仅是时间问题。上周四开始的市场持续抛售本周并未结束，当情绪宣泄之时，底部往往难以预测。从逻辑上看当黄金回吐全部26年涨幅或有支撑，下方支撑位下调至4275美元/盎司左右，白银则维持70美元/司附近作为下方第一支撑位。广期所铂开盘5分钟内跌停，外盘铂在午间进步跳水，伦敦铂金现货最低触及1889美元/益司，剔除内外价差折合人民币约477元/克，伦敦钯金现货最低触及1566美元/益司，剔除内外价差折合人民币约395元/克。从技术面的角度来看，铂金本轮上涨的趋势线底部1900 美元/益司尚未被强势击破，但1）日度及周度维度上仍然存在跟随黄金白银进一步走弱、“多杀多”的风险若价格进一步维持在1900美元/司下方空间，底部需要回归工业基本面找寻，预计铂金在450-500元/克附近，钯金在380-400元/克附近。2）此前我们提及铂金在流动性充裕、避险需求爆发、现货结构性矛盾这三条线索上均可以获得向上的支撑，故在月度及季度级别上，基于对大国博奔新常态的预期，从“关键战略资源争夺维度出发铂金现货结构性矛盾难以缓解的判断，铂金会跟随黄金白银收复失地上修估值。3）目前ETF仍然持续流入并且伴随境外铂金现货升水的抬升，价格低迷情况下部分终端产业及投资需求已经重新回流进场采购现货，但短期仍然以贵金属板块的悲观情绪为主导线索。钯金在本轮回撤中的韧性看起来比铂金要强，一方面因为美国的C结构强劲维持，还在累库，说明市场正在交易加税预期；一方面前期投机头寸偏少，底部较好寻找。目前钯金伦敦流动性正在收紧，ETF加速流入，美国小幅累库，现在判断钯金回归基本面定价仍然言之过早，预计钯金总体仍会跟随其他贵金属品种波动。贵金属板块持续升波，所有单边头寸均建议右侧进场，同时可通过卖权对手里头寸设置保护。 场内期权期权隐含波动率溢价较大，买卖风险均存，在期货跌停丧失流动性时，可考虑少量使用看跌领口期权结构对冲继续下跌风险。 场外期权 内容来源：国泰君安期货研究所、风险管理子公司 分享投资收益，也不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关