SpaceX再申请百万颗卫星，商业航天关注度持续提升

2026年02月02日 证券研究报告/行业定期报告 国防军工 评级：增持（维持） 分析师：陈鼎如执业证书编号：S0740521080001Email：chendr01@zts.com.cn 分析师：马梦泽执业证书编号：S0740523060003Email：mamz@zts.com.cn 上市公司数143行业总市值(亿元)35,234.26行业流通市值(亿元)30,502.01 报告摘要 一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数下跌7.69%，上证综指下跌0.44%，创业板指下跌0.09%，沪深300指数上涨0.08%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第31。周二（1月27日）涨幅最大为1.65%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为82.5倍，各子板块中航空装备为84.2倍，航天装备为559.7倍，地面兵装为87.1倍，军工电子83.9倍，航海装备40.2倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为98.5%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为98.8%、98.5%、92.1%、98.5%、2.4%。 相关报告 1、《商业航天强势行情持续演绎，全 面 看 多 国 产 大 飞 机 产 业 链 》2026-01-25 2、《国产大飞机航司交付及国产化率双提升，C919产业链景气上行》2026-01-183、《商业航天高景气上行，国产大飞机迎双提升机遇》2026-01-11 二、核心观点：核心观点一：SpaceX再申请百万颗卫星，商业航天关注度持续提升 近期商业航天板块短期波动，更多反映情绪与资金面的阶段性扰动，而非产业趋势变 化。本周，中共中央政治局集体学习聚焦前瞻布局和发展未来产业，提出强化政策支持，推动未来产业发展，政策持续加码商业航天产业。未来两年，全球有望进入商业航天产业爆发期，技术迭代与工程化节奏持续加快，发射服务、卫星组网、太空算力、太空光伏等航天任务需求有望进一步释放，商业航天产业长期景气上行趋势不变，短期波动提供更优布局空间。 1）政策端：瞄准“十五五”建设规划目标；“十五五”规划提出，“加快新能源、新材料、航空 航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。”商业航天政治定位达到新高度，成为推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量。 设立专职监管机构“商业航天司”；国家航天局设立商业航天司并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》。 《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026-2030年）》发布，鼓励对卫星数据上下游企业进行并购重组。 本周，中共中央政治局就前瞻布局和发展未来产业进行第二十四次集体学习，提出推 动我国未来产业发展不断取得新突破。习近平指出，中央高度重视发展未来产业，强化政策支持，推动未来产业发展呈现良好势头。未来，要加大重点领域关键核心技术攻关力度；强化产业协同，推动未来产业同新兴产业、传统产业相得益彰。由于未来产业培育周期长、市场风险大，政策上要支持，政府要做好服务，要完善财税等政策，大力发展科技金融，全方位做好人才培养、引进、使用工作，在全社会营造鼓励创新的浓厚氛围。商业航天作为典型的高技术要求、长产业周期的先进未来产业，有望在财政支持、重大专项与地方配套政策等领域进一步受益。同时，政策体系向产业协同与产业体系化建设方向倾斜，将引领加速火箭发射服务、卫星组网及下游应用场景等商业闭环形成，利好具备工程化能力、订单兑现能力和产业链卡位优势的商业航天产业链关键环节，为商业航天进一步加码政策支持。 2）技术端：“朱雀三号”新型中大推力火箭首飞任务，二级火箭进入预定轨道，首飞入轨成功， 测试、发射、飞行全流程得到系统性验证。 长征十二号甲运载火箭完成首飞任务，二级入轨目标实现，作为我国第二款首飞即尝试回收的液氧甲烷运载火箭，为后续相关技术迭代优化积累了宝贵数据与实践经验，为低轨卫星组网、高频发射任务提供关键技术支撑。 我国载人登月工程迎来重要进展，2026年前后将相继实施“梦舟”载人飞船与“长征十号”运载火箭的关键试验验证，标志工程进入关键节点。随着稳步有序推进，市场关注度有望持续升温。 北京火箭大街正式交付启用；是全国首个商业航天共性试验和科研生产基地，整合现有产业资源构建“上下楼即上下游”的产业生态，可提供星箭研发试验、智能制造平台、空天地一体化运控等十余项共享服务； 3）融资端：允许商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，上交所发布《商业火箭企业适用科创 板第五套上市标准审核指引》，围绕技术优势、阶段性成果与工程验证提出针对性要求，并将采用可重复使用技术的中大型运载火箭入轨成功等核心节点纳入评价体系。有望进一步畅通商业火箭企业融资与产业化能力提升之间的传导机制，强化资本市场层面的制度化支持。 蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO审核状态变更为“已受理”，IPO加速；本次拟募资75亿元，本次发行适用科创板第五套上市标准。蓝箭航天IPO获受理表明中国商业航天产业进入资本化发展，为行业长期发展与规模化落地提供长期稳定资金支持并夯实资本基础，政策支持与资本支持加码，商业航天政策红利加速释放。 本周，证监会披露中科宇航完成IPO辅导，成为继蓝箭航天后IPO推进速度最快的民营航天企业；天兵科技、星河动力等商业航天公司IPO已启动，资本市场持续支持商业航天产业发展。 4）需求端：“太空算力”由概念转为商业现实，驱动商业航天产业增长。随着人工智能与商业航 天深度融合，“太空算力”已成为两者交汇的核心赛道，吸引SpaceX、英伟达、谷歌、OpenAI等科技巨头加快布局。北京市已明确太空数据中心建设路线图，计划于2025—2027年推进首期算力星座部署。“太空算力”基础设施加速构建，有望提升卫星制造、发射服务需求。 2026北京国际商业航天展览会在北京亦庄北人亦创国际会展中心举办，带动万亿采购需求。本次国际航空航天展览会的主题为“汇聚全球资源共促商业航天”，集中展示可重复使用火箭、卫星平台、航天特种材料及测控管理等全产业链技术成果。 5）国际竞争：全球太空资源博弈加剧；美国总统特朗普推动“美国优先”太空政策，全球加速进入 新一轮“太空圈地运动”。据国际电信联盟（ITU）最新披露数据，中国通过相关科研机构申报CTC-1和CTC-2超大规模卫星星座计划，申报总数近20万颗；而美国联邦通讯委员会宣布批准SpaceX再部署7500颗星链卫星计划，使得其全球在轨卫星总数达到1.5万颗，新一轮太空军备竞赛开始。马斯克宣布SpaceX的星舰或在四年内实现每小时发射一次以上的飞行频率，以支持大规模深空任务。 太空算力需求加速太空圈地运动；1月30日，SpaceX向美国联邦通信委员会（FCC）提交了一项新申请，内容为“一个拥有前所未有的计算能力的卫星星座，可为先进的 AI模型及其相关应用提供支持”。这一卫星系统将最多包含100万颗卫星，主要通过新一代重型运载火箭“星舰”发射，建立一个环绕地球的轨道数据中心网络。轨道数据中心系统作为卫星系统，其旨在适应AI、机器学习和边缘计算带来的爆发式数据增长，将提供大规模AI推理和数据中心应用所需的计算能力，为全球数十亿用户提供服务。 当前，中国商业航天正从“探索验证”阶段向“成长爆发”期过渡，行业迎来关键发展拐点。 核心观点二：交付速度与国产化率双提升，全面看多国产大飞机产业链国产大飞机（C919/C909）： 当前，C909/C919交付节奏抬升，证后审定与国际适航合作将成为2026年关键抓手。 1）C919交付端看，2022-2025年分别交付1/3/12/16架，2025M11/12分别交付4架，创历史交付新高，运营航线与旅客承运持续爬坡。2）C909作为支线机，C909在2024年交付35架，而2025年交付量有所回落至25架，但海外拓展取得实质进展，印尼、老挝、越南航司已在东南亚运营C909并开通多条航线。 中国商飞召开2026年工作会议，明确全面推进规模化系列化目标。欧洲航空安全局（EASA）于2025年11月启动了对中国商飞C919的验证飞行工作，国产大飞机欧洲认证稳步推进，除了有些初期问题需要微调外，EASA认为C919“性能良好且安全可靠”。 2026年全国民航工作会议提出，将统筹推进重点型号以及C919、C909设计优化审定，并加强适航双边合作，助力国产航空产品拓展国际市场；同时有序推进机载设备、辅助动力装置等关键产品审定，以提升产业链国产化率。 C919供应链方面阻碍正在减少，随着供应链持续改善，中国商飞有望稳步提升C919生产交付节奏。2026年新年伊始，已有2架C919完成总装，进入交付流程，2026年交付目标预计不低于28架，并有望实现每10至15天生产一架，C919产能与交付进入加速轨道。 航发/商发（CJ-1000A）：1）2025年全行业统筹推进涡扇发动机等重点型号审定。2026年重点任务包括加强 适航审定基础能力建设，有序推进机载设备、辅助动力装置等关键产品审定，提升航空产业链国产化率，为CJ-1000A后续型号审定与装机应用提供体系化支撑。 2）CJ-1000A基本完成大部地面与飞行测试，处于适航认定冲刺阶段，有望2026Q3装C919交付。作为C919的专属国产发动机，CJ-1000A的硬核性能已通过严苛验证。根据中国航发商发与中国商飞规划，力争2026Q2获中国民航局（CAAC）型号合格证（TC），2026Q3有望首架配装CJ-1000A的C919验证机将交付东方航空，用于航线验证飞行，力争2027年完成生产许可（PC）取证后启动批量装机，长期有望实现国产发动机全面替代。 3）国内新一代航发/国产商发有望成为CMC材料验证和应用平台，应用部位有望从中温中载向高温高载延展。国内部分型号已开展工程化验证/应用工作，核心标的卡位优势突出，看好产业0-1阶段上游SiC纤维及CMC构件需求释放。 展望2026，国产大飞机有望迎来航司交付及国产化率双提升，包括：1）C919全年交付或达25架左右；2）C919开辟海外用户；3）C919高原型和加长型客机研发进展顺利；4）CJ-1000A适航测试及取证进度加快，需求量提升；5）产能端，C919二期项目主体工程完工、商发批产能力项目开工；6）关注陶瓷基复合材料工程化拐点。 三、重点赛道动态：Ⅰ航空装备： 中国航发2026年工作会议在京召开，部署加快航空发动机自主研制 1月25日至26日，中国航发2026年工作会议在京召开。会议强调，中国航发完成 “加快航空发动机自主研制步伐、实现高水平科技自立自强、建设航空强国”三大战略任务，打造“商用动力、通航动力、民用燃机、系统机载、先进材料与制造服务业”五大支柱产业。2026年是中国航发重点型号研制目标的攻坚冲刺之年。 Ⅱ航天装备：长征二号丙运载火箭成功发射，中国成功发射阿尔及利亚遥感三号卫星B星 1月31日12时01分，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭成功将阿 尔及利亚遥感三号卫星B星发射升空，发射任务取得圆满成功。此次任务是长征系列运载火箭的第629次飞行。执行本次任务的长征二号丙运载火箭由中国航天科技集团一院抓总研制，呈两级状态 构型。2026年，长征二号丙运载火箭开启高密度发射模式。 Ⅲ军工信息化：《军事理论工作条例》发布，加快推进军事理论现代化 1月29日国防部新闻发布会发布，《军事理论工作条例》聚焦加快推进军事理论现代 化，《条例》出台对全面加强军事理论工作、建设中国特色现代军事理论体系发挥重要作用。 Ⅳ低空经济：纵横股份云龙-1P无人机首次飞行试验圆满成功 1月27日上午9时，由纵横股份长三角智能制造基地自主研发的云龙-1P无人机，在西北某试验场圆满完成了首次飞行试验。其最大起飞重量可达1200千克，有效任务载荷能力高达350千克，并具备在4500米高原机场起降部署的强大能力，能够适应高原、岛礁等复杂