主要观点
本周美元指数受多重因素交织影响，周初主要承压于事件型冲击：美日联合干预汇市推动日元兑美元大幅走强，间接拖累美元指数走弱；特朗普公开释放弱美元信号，进一步加剧美元指数的下行压力。周五晚间，特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，成为扭转美元走势的关键节点，直接推动美元指数大幅走强。受此影响，市场强化流动性收缩定价，行情出现剧烈波动，美元指数单日上涨0.84%，创下2025年5月以来最大单日涨幅。沃什提名引发市场高波动的核心原因，在于其上任后或将推动美联储货币政策框架发生根本性重构——从当前“后凯恩斯主义的数据依赖模式”，转向“供给侧货币主义”范式，这一转变将直接重塑市场对流动性、通胀及利率的核心预期。
从美国经济基本面来看，当前经济韧性仍存，并不支撑美元指数短期大幅下跌。此次美元指数回调更多是情绪及事件层面的短期扰动，待市场情绪逐步消退、无新增冲击事件发酵后，市场将重新回归美国经济基本面定价，美元指数有望获得支撑。展望下周，美元指数有望摆脱短期情绪扰动，重回基本面交易逻辑。沃什提名落地为美元提供支撑，叠加下周美国将公布多项重要经济数据，若就业相关数据持续印证美国经济韧性，则美元指数上行概率将进一步提升。
汇率方面，中国出口韧性较强、企业结汇意愿偏强，仍是美元兑人民币汇率的核心内部支撑；叠加下周美元指数或获支撑及央行明确的汇率调控导向，美元兑人民币汇率仍将维持震荡下行趋势，但进一步下行空间将相对收窄。
关键数据和研究结论
- 美元指数走势：本周美元指数呈先跌后涨走势，受美日联合干预、特朗普弱美元表态、“去美元化”交易等多重因素影响。特朗普提名凯文·沃什为美联储主席后，美元指数大幅反弹，市场强化流动性收缩定价。
- 美国经济数据：12月银行代客结售汇顺差为999亿美元，处于历史高位，显示资金回流高潮。12月结汇率与售汇率之间的劈叉背后也显示了市场对人民币的升值预期。
- 人民币市场观测：人民币兑美元汇率中间价报6.9678，较前一周最后一个交易日升值251个基点。央行对汇率的态度为偏调贬。企业结汇意愿偏强，仍是美元兑人民币汇率的核心内部支撑。
- 衍生品市场跟踪：新交所、港交所美元兑人民币汇率均呈现季节性震荡下行趋势，短期维持看多人民币判断，但下方空间受央行稳汇率政策约束，相对有限。
- 下周重点关注：美国制造业PMI、ADP就业数据、非农就业数据、失业率，美国政府停摆相关进程；欧央行利率决议、CPI及PPI数据。
