股指期货早报：下一任美联储主席热门人选转鸽，A股震荡修复

创元研究股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z00156862025年7月18日 一、行情观点1.1海外隔夜美6月零售销售月率录得0.6%，高于预期0.1%和前值-0.9%；美7月费城联储制造业指数录得15.9，高于预期-1和前值-4；美6月进口物价指数月率录得0.1%，低于预期0.3%和前值-0.4%。数据指向美经济的韧性。消息上，前鹰派美联储理事沃什罕见转向降息阵营，批判鲍威尔政策组合完全错误。从隔夜市场走势来看，隔夜鲍威尔被解雇风波缓解叠加隔夜美国经济数据表现韧性，美元指数上涨，10年美债收益率有所回落，黄金下跌，原油上涨，美三大股指集体收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率保持小幅贬值。1.2国内行情回顾创业板指上涨1.75%，市场呈现震荡反弹走势。因银行等权重拖累大盘，市场为深强沪弱格局，市场积极的一面则是资金开始偏向科技成长，权重也在偏向券商，利于市场热度的回升，市场不利的一面则是没有形成主线。板块上看，军工、通信、电子、医药生物涨幅居前，银行、交通运输、环保、公共事业跌幅居前。全市场3535只个股上涨，1609只个股下跌。1.3重要资讯1．关税——①泰国商会副主席：泰国将提出对90%的美国商品免征关税。2.欧盟拟新增对美服务关税及出口管制，作为贸易谈判破裂后报复手段。3.白宫贸易顾问纳瓦罗：欧盟增值税也是一种补贴。我们希望看到增值税减免，关税降低。4.美联储——①库格勒：将利率政策保持稳定“一段时间”是合适的。②戴利：7月还是9月降息并不是最关键的。③博斯蒂克：短期内降息可能比较困难。④鲍威尔回应大楼翻新事宜：没有楼顶花园、没有私人电梯、没有大理石。 2 ⑤沃勒：美联储应在七月会议上将利率下调25个基点。5.特朗普再次发帖呼吁美联储降息。6.中欧领导人会晤是否将于下周举行？外交部回应：目前没有可以提供的消息。7.财政部：将超豪华小汽车消费税征收范围由每辆零售价格130万元调降至90万元。8.香港金管局：没有设立“坏账银行”的意向，香港银行业的资产负债表保持稳健。1.4今日策略隔夜外围下一任美联储主席热门人选转鸽叠加美经济数据表现较好，提振隔夜美股。国内则处于GDP修复超预期显示出经济基本面的韧性，但目前工业企业利润又处于低迷中，市场对稳增长政策有所期待。因此在这种背景下A股能延续结构性行情。哑铃策略也能持续。大金融和科技成长重点关注，股指期货关注上证50和中证1000。指数层面上，大盘经过几天的震荡盘整后站稳3500，个股活跃度有所上升，大盘有开启反弹的迹象。 3 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究图6：沪深300跨期价差（次月-当季）资料来源：Wind、创元研究图8：上证50跨期价差（当月-次月）资料来源：Wind、创元研究-200000200004000060000800001000001200001400001911-01-121910-02-281910-11-261908-10-02-60000-40000-200000200004000060000800001000001200001907-07-061907-02-101907-05-261906-02-08 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图5：沪深300跨期价差（当月-当季）资料来源：Wind、创元研究图7：上证50各合约基差资料来源：Wind、创元研究0200004000060000800001000001200001400001600001800002000001911-01-121910-04-141910-09-211910-11-231908-12-24-100000100002000030000400005000060000IH2512.CFEIH2512.CFE IH2512.CFE IH2512.CFE当月基差当季基差 资料来源：Wind、创元研究图12：中证500跨期价差（当月-次月）资料来源：Wind、创元研究图14：中证500跨期价差（次月-当季）资料来源：Wind、创元研究-150000-100000-500000500001000001500001916-08-251915-01-301916-02-121912-05-26-150000-100000-500000500001000001916-08-251915-01-301916-02-121912-05-26 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图11：中证500各合约基差资料来源：Wind、创元研究图13：中证500跨期价差（当月-当季）资料来源：Wind、创元研究-1000001000020000300004000050000600007000080000IC2512.CFEIC2512.CFE IC2512.CFE IC2512.CFE当月基差当季基差-80000-60000-40000-200000200004000060000800001916-08-251915-04-041916-04-031916-04-081912-04-09 三、现货市场跟踪 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图22：市场周日均成交量资料来源：Wind、创元研究图24：两市上涨下跌股票数资料来源：Wind、创元研究050100150200250300350400450500550600650700750800深证A股成交量：周日均（亿股）01002003004005006007002024-07-192024-10-19全部A股上涨/下跌数量比 资料来源：Wind、创元研究图25：指数成交额变化（亿元）资料来源：Wind、创元研究00000111111万得全A上证50沪深300中证500创业板指科创50日均成交额较上周变化幅度日均成交额较2024年以来均值变化幅度 资料来源：Wind、创元研究图29：两融交易净买额及占A股成交额比例资料来源：Wind、创元研究100600110016002100260031003600410046002019-07-052022-07-051492.99 1274.67交易净买额（融资-融券）[亿元]1492.99 1274.67交易净买额占A股成交额（%） 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图28：两融余额资料来源：Wind、创元研究5000700090001100013000150001700019000210002022-11-182023-11-18 四、流动性跟踪图30：央行公开市场操作（亿元）2025-06-042025-07-04货币回笼货币净投放 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明创元研究团队介绍：许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278）廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395）创元宏观金融组：刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686）金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组：夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706）田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606）李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370）吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136）余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 12 请务必阅读正文后的声明及说明创元黑色建材组：陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643）安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418）创元能源化工组：高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545）常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组：张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372）赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695）张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 13 请务必阅读正文后的声明及说明创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。免责声明：本研