大类资产配置月观点下一任美联储主席即将敲定宽松预期下降20260107

2026年01月08日09:08 关键词 资产配置美联储货币政策降息预期特朗普财政政策市场预期稳增长宽货币降准特别国债股市储能军工机械设备消费金融美股存款端利率关税 全文摘要 在探讨2026年1月的大类资产配置时，研究者指出国内政策预期强劲，尤其利好中铁资产等国内标的，建议超配国内资产。海外方面，美联储新主席人选的不确定性及美国可能的扩张性财政政策影响市场，对美债市场产生影响。研究者分析了权益、固收、美股、大宗商品等各类资产的配置逻辑，强调政策预期改善对国内资产的积极影响，对海外市场保持谨慎态度，关注美联储政策变化及其全球市场影响。 大类资产配置月观点：下一任美联储主席即将敲定，宽松预期下降-20260107_导读 2026年01月08日09:08 关键词 资产配置美联储货币政策降息预期特朗普财政政策市场预期稳增长宽货币降准特别国债股市储能军工机械设备消费金融美股存款端利率关税 全文摘要 在探讨2026年1月的大类资产配置时，研究者指出国内政策预期强劲，尤其利好中铁资产等国内标的，建议超配国内资产。海外方面，美联储新主席人选的不确定性及美国可能的扩张性财政政策影响市场，对美债市场产生影响。研究者分析了权益、固收、美股、大宗商品等各类资产的配置逻辑，强调政策预期改善对国内资产的积极影响，对海外市场保持谨慎态度，关注美联储政策变化及其全球市场影响。 章节速览 00:00 2026年初资产配置策略：国内超配与海外政策预期 面对2026年初国内外政策边际变化，提出国内资产超配策略，强调国内政策预期增强及海外货币政策可能收紧的背景下，推荐关注国内资产配置机会，同时提及细分品种的配置建议。 02:17美联储降息预期与美国政府停摆经济影响分析 讨论了美联储下一任主席人选对降息预期的影响，指出1月降息概率较低，因官员分歧严重且部分官员支持不降息。同时分析了美国政府停摆对宏观经济的短期影响较小，经济活力在停摆结束后快速反弹，因此除非失业率进一步上行，否则1月降息可能性不大。 04:10美联储主席人选与美债利率预期关系探讨 对话讨论了下一任美联储主席的人选对美债利率预期的影响。如果哈萨特当选，可能损害美国信用，加剧美债发行量增长，与特朗普政府希望通过降息降低财政支出的初衷相悖。特朗普政府可能因此倾向于支持偏中性的凯文沃实作为候选人，以稳定市场预期。整体而言，市场对降息的预期正在下降，而经济基本面未发生重大变化。 05:49 2025年一季度政策预期与经济回暖分析 对话重点讨论了2025年一季度经济政策的提前释放及其对市场的影响。政策工具如降准、特别国债等有望提前发力，配合稳增长目标，增强国内资产投资机会。市场表现良好，显示政策预期强烈，尤其是建材和电子业PMI回暖，反映政策对经济的积极影响。 08:22 AI产业链与产业趋势下的资产配置观点 权益资产方面，政策预期回暖与投资端高频数据改善营造了良好的开年环境，推荐配置延续产业趋势的AI产业链，包括存储、储能、军工、机械设备等方向。工业品价格回升与有色金属价格高企支撑周期风格，流动性宽松利好成长风格。AI产业发展前中期对算力需求高，模型迭代优化需提升算力能力与芯片支持，商业航天、海外资本开支等也呈现景气。 讨论中提到，尽管短期降息预期下降影响美股估值，但从全年维度看，美股仍被看好，尤其考虑到类似特朗普减税政策对每股盈利的支撑作用。相比之下，预计美股一月表现可能弱于A股。 11:11一月国债短债推荐与美债市场展望 讨论了一月份国债短债推荐方向，认为降息概率小，但降准可能性较高，短债利率或回落。美债方面，因经济基本面向好，长端利率有上行可能，市场预期1-5月可能有降息，美债利率或震荡。 14:36大宗商品市场分析与配置建议 对话围绕大宗商品市场波动展开，重点讨论了原油、铜和黄金的价格走势及配置策略。原油受供应过剩影响，预计价格将继续下行；铜因需求增长和库存紧张，建议超配；黄金受降息预期下降，短期内上行空间受限。整体配置策略为超配铜、标配黄金、低配原油，并推荐螺纹钢和玻璃作为工业品优先配置。 20:50美元走弱与人民币升值趋势分析 对话讨论了美元中长期走弱的周期，特别是12月鲍威尔确认不加息后，美元进入弱化区间，尽管假期次数减少限制了其下跌幅度。基于此，人民币升值的大方向预计不会发生显著变化，反映出汇率变动与美元走势的密切关联。 21:47人民币汇率走势分析与资产配置观点 分析了人民币汇率升值的可能性，指出当前经济基本面弱化、央行态度及中美逆差等因素，认为汇率在6.8到7之间波动可能性较大，缺乏大幅升值基础。 23:41一月资产配置策略：政策预期改善与海外经济影响 讨论了国内政策变化对资产配置的影响，尤其是降息降准对权益和大众产品的利好。海外方面，美联储主席人选变动影响市场预期，可能收窄大幅降息概率，对美股、黄金等构成利空。原油和有色商品方面，委内瑞拉石油供应稳定性和需求增长导致供应偏紧，潜在需求可能更高。 发言总结 发言人1 他，华安策略研究员张运智，在新年之际为投资者分享了2026年首月的大类资产配置观点。他认为，政策预期的增强，特别是国内政策的提前出台，对国内资产构成利好。他特别关注了美国新任美联储主席人选讨论，尤其是对凯文沃什可能接任的看法，这影响了市场对美联储降息路径的预期，暗示海外货币政策可能相对收紧。因此，他推荐优先配置国内资产，并特别关注与政策密切相关的行业和领域，如AI产业链、储能、军工和机械设备。此外，他还讨论了权益市场、固收产品、大宗商品（尤其是铜和黄金）以及汇率等方面的投资建议，强调了政策预期和基本面数据的重要性。 发言人2 首先强调了讨论焦点之外，多数参与者对利率并未展现出明显的下调预期。接着，他指出了算力增强对模型性能的积极影响，即加快了反应速度并提升了推理能力，暗示技术进步对市场的潜在正面作用。然而，他也考虑到一个不利因素——假期次数预期的减少，这可能限制市场下跌的空间，从而缺乏推动大幅升值的动力。总体而言，他的发言涵盖了技术进步对市场的影响及这一进步背景下，由假期减少所引发的市场潜在下行压力的平衡分析。 要点回顾 在2026年1月份，有哪些比较大的边际变化？ 发言人1：2026年1月有两大边际变化，国内方面，政策接续比去年更早，元旦前后就有新的政策导向和具体内容公布，政策预期比往年强；海外方面，特朗普团队将在月初公布下月美联储主席人选，目前呼声最高的候选人独立性优于其他人选，这导致市场对美联储降息路径预期进行修正。 对于美联储主席人选对货币政策的影响是什么？ 发言人1：如果哈塞特当选，市场普遍预期美联储将降息至中性利率以下；若非哈塞特人选，则可能只会降到中性利率水平，两者差异较大。因此，在海外面临货币政策相对收紧的情况下，国内则是政策预期相对宽松并不断增强。 对于1月份降息预期的情况如何？ 未知发言人：由于12月议息会议显示官员间分歧严重，且11月就业数据及政府停摆期间的数据存在一次性影响因素，1月降息概率较低。此外，特朗普政府倾向于选择对美债信用影响较小且支持扩张性财政政策的候选人，这也降低了市场对降息的预期。 当前国内经济基本面有何变化？ 发言人1：国内经济基本面未有特别大的变化，但建材价格和电子业PMI在12月出现大幅度回暖，符合中央经济工作会议提出的稳投资回稳目标。同时，政策提前释放，尤其是消费以旧换新政策在年底接续，显示出稳增长的决心，预计一季度经济增速较高，政策靠前发力的概率较大，包括降准和其他宽货币举措，国内资产配置有超配机会。 昨天下午您分享了主要观点，能否简要概括一下？ 发言人1：昨天下午我主要强调了政策预期回暖和投资端高频数据改善对开年环境的积极影响。我们推荐的配置方案是延续产业趋势，特别是AI产业链，以及抓住景气支撑的主题投资机会，比如存储、储能、军工和机械设备。 目前市场风格上哪些板块表现较强？ 发言人1：目前工业品价格回升，尤其是有色金属等原材料价格上涨，为周期风格提供了较强支撑。此外，流动性宽松可能相对利好成长风格。消费和金融板块相比其他板块弹性较小。 AI领域的发展中哪些环节是核心需求？ 发言人1：AI产业发展中，核心需求包括算力能力提升带来的模型反应速度和推理能力增强，以及模型训练所需的纯属芯片和其他配套设备，这些都将直接受益于AI技术的进步。 对于美股中长期展望如何？ 发言人1：尽管短期由于降息预期下降，美股估值受到抑制，但从全年维度看，我们仍看好美股表现，因为特朗普上台后的减税政策对每股盈利有支撑作用。 一月份固收投资有何推荐方向？ 发言人1：在一月份，我们推荐国债短债，主要基于外部环境变化及人民币汇率升破七关口可能导致的降息可能性，尽管降息概率较小，但稳增长要求下，更倾向于降准以释放流动性。 利率走势方面，尤其是短债和美债的情况怎样？ 发言人1：短债利率可能会回落，期限之差扩大，长端利率维持当前水平或略有回升，而美债利率则看震荡，因市场对于一月份假期的预期不高，且经济基本面向好迹象可能推动长端利率上行。 对于大宗商品市场的看法如何？ 发言人1：大宗商品价格受到降息预期下降的影响而承压，但不同品种供需逻辑各异，将呈现不同的价格表现。整体而言，我们继续看好原油市场，超配铜，标配黄金，低配原油。 原油市场供应过剩的问题如何？ 发言人1：当前欧美页岩油竞争对手的供应量攀升，同时需求下降，使得原油供应过剩担忧加剧。尽管地缘政治事件可能带来短暂反弹，但整体供过于求的趋势仍在延续，因此预期原油价格仍将重回下行通道。 库存情况是否对原油市场产生积极影响？ 发言人1：整个库存正在向美国转移，加上明年的需求增长，原油市场相对有较大增长概率。此外，AI、电网建设等对铜的需求强劲，而供给因矿山扰动未见明显增长，导致非美地区库存紧张加剧。因此，对于原油，可以继续看多并进行超配操作。 黄金价格未来可能受到哪些因素影响？ 未知发言人：当前降息预期下降，金价上行空间受限。委内瑞拉风险事件可能带来短期脉冲式上涨，但随着美国公告稳定供应，避险情绪有所缓解。如果美联储货币政策保持稳定或出现短暂回调，在没有新风险事件的情况下，进一步大幅上攻的概率较小。 国内大宗商品价格走势如何？ 发言人1：在政策预期提振下，一月份大宗商品价格可能反弹，特别是建材和涨价链条等行业将直接利好工业品价 格。但进入2月份，随着高频数据验证，可能会出现回调风险。目前政策预期能持续多久尚不确定，建议优先关注与投资端相关的螺纹钢和玻璃等品种。 汇率方面，尤其是人民币汇率将如何变化？ 未知发言人：美元走弱的大趋势下，人民币升值的大方向暂时不会改变。然而，由于国内经济基本面环比弱化，缺乏大幅升值的基础，尤其是升至6.3或6.5等较高水平。央行官方指导价也表明并不希望汇率过快升值，且当前7左右的水平是较为合意的水平。因此，人民币汇率在6.8到7之间波动的可能性较大，不会有大幅度升值的基础。