光期能化：聚烯烃策略月报

聚烯烃：关注2月累库幅度 摘要 1、供应：PE方面1月新增检修企业减少，前期检修装置陆续重启，国内供应增多，2月暂无新增计划大修企业，部分装置有中修或小修计划，预计PE产量在275万吨附近。PP方面，1月部分石化装置检修致供应偏紧，2月前期检修装置如中化泉州、金发科技重启增加供应，整体计划检修少，预计产量在320万吨附近。 2、需求：PE方面：下游工厂从1月下旬起陆续放假，春节前1-2周全面进入假期，终端有效需求明显萎缩。PP方面，春节前后，下游工厂陆续放假停工，进入传统需求淡季，基本无订单支撑；下游塑编、注塑、BOPP等主要行业开工率将降至15%-20%的低位。 3、库存：PE方面2月份社会库存进入被动累积阶段，春节假期即将来临，国内石化继续促进销售控制库存为主。PP方面国内石化企业除检修装置以外，正常生产，沿海一带油制企业库存压力不大。关注西北、东北等地区煤制企业生产及库存情况。 4、总结：供应方面，2月上游装置无大规模检修，预计供应会有小幅增量。需求方面，2月下游陆续进入假期，市场进入全面休市阶段，库存将被动增加，随着春节假期的结束，市场将会重新开始消化库存。综合来看，2月基本面并无明显支撑，关注炼厂及社会累库幅度，短期地缘风险并未消除，预计聚烯烃仍将在底部震荡。 关注2月累库幅度 目录 1、供应：2月炼厂检修小幅下降2、需求：2月需求冰点3、库存：被动累库4、价差：基差走弱5、利润：低位震荡 PE开工：1月新增检修企业减少，前期检修装置陆续重启，国内供应增多 资料来源：钢联,光大期货研究所 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP开工：1月部分石化装置检修致供应偏紧 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：2月暂无新增计划大修企业，部分装置有中修或小修计划 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：2月暂无新增计划大修企业，部分装置有中修或小修计划 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP产量：2月前期检修装置如中化泉州、金发科技重启增加供应，整体计划检修少 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE下游开工：下游工厂从1月下旬起陆续放假，春节前1-2周全面进入假期，终端有效需求明显萎缩 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游开工：下游工厂从1月下旬起陆续放假，春节前1-2周全面进入假期，终端有效需求明显萎缩 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：春节前后，下游工厂陆续放假停工，进入传统需求淡季，基本无订单支撑 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：春节前后，下游工厂陆续放假停工，进入传统需求淡季，基本无订单支撑 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP生产比例 PE下游订单：2月订单将从高位回落 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游订单：预计2月逐步走弱 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE总库存：2月份社会库存进入被动累积阶段，春节假期即将来临，国内石化继续促进销售控制库存为主 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE分品种库存 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游库存：预计2月下游库存维持低位 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP总库存：预计2月开始逐步累库 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP中游库存：贸易商库存同比增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游库存：下游工厂仍保持较低原料库存，随用随采 资料来源：钢联，光大期货研究所 LLDPE基差：基差窄幅震荡 资料来源：iFind，光大期货研究所 LLDPE月差：由于供给压力偏高导致月差处在近五年最低水平 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP基差：基差窄幅震荡 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP月差：窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP区域价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE生产利润：大部分工艺路线利润出现修复 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE生产利润：大部分工艺路线利润出现修复 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE进口利润：LLDPE和LDPE高于往年同期 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：油制和煤制利润恢复，关注PDH装置动态 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：油制和煤制利润恢复，关注PDH装置动态 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游利润 资料来源：钢联，光大期货研究所 资料来源：iFind,光大期货研究所 PE期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PE期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PP期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PP期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。