铜：冲高回落，回归现实

2026年02月02日 铜：冲高回落，回归现实 曹宝琴投资咨询从业资格号：Z0012851caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周内外盘铜价强势拉涨，纷纷创下新高，价格触及高点后迅速回调，波动明显。宏观面上，美联储本年度第一次议息会议结束，利率稳定不变，市场此前已对降息政策暂缓有所预估，美元指数走弱至历史低位，特朗普提名沃什为美联储下一任主席，带动美元指数回升。供应端，长期供应短缺故事依旧坚实，矿端扰动事件频发，中国冶炼厂因加工费低迷导致的减产计划，加剧供应侧担忧，矿端与冶炼端的供应紧张问题在底部为铜价提供支撑。需求端，临近春节，传统下游进入淡季，采购活动清淡，叠加随期货高涨的现货价格，对实体需求产生抑制作用。 本次铜的暴力拉升主要是资金面和市场情绪共同推动的结果，极大的偏离的基本面，创下历史新高后，市场情绪趋于敏感，获利了结压力与监管关注度均在上升，周五立即出现大幅回调。在投机情绪消退后，铜价还是要逐步回归基本面主导的“强预期”和“弱现实”格局，短期内警惕铜价在高位的波动性，长期则等待需求验证。 关注因素：美国最新经济数据、下游需求变动 1.期货市场回顾 数据来源：博易大师，宁证期货 数据来源：博易大师，宁证期货 数据来源：钢联数据，宁证期货 2.供应情况分析 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 3.需求情况分析 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联数据，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 4.库存情况分析 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 宁证期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1775号）。 在使用本公司期货研究报告产品及服务前，请用户仔细阅读本声明，充分理解自身将要承受的风险以及可能需要担负的责任。若用户无法认可本声明内容，请不要使用本产品及服务进行投资。所有使用本公司产品及服务的用户均默认已充分了解并掌握声明内容，并自愿以本人名义独立承担所有的风险和责任。 免责声明 本报告撰写人具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告所载的观点并不代表本公司或分支机构的立场。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，本公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性、完整性、及时性或可靠性不作任何保证。在任何情况下，本公司不保证用户根据此报告及所载材料信息进行投资操作即可获得收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的直接或间接损失及与此相关的其他损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映撰写人的设想、见解及分析方法，不构成投资建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“宁证期货”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。