股指周报（IF&IH&IC&IM)：外部扰动加剧，股指保持韧性

国贸期货宏观金融研究中心2026-02-02 郑雨婷从业资格证号：F3074875投资咨询证号：Z0017779 主要观点及策略概述 PART ONE 股指行情回顾 PARTTWO 股 指 行 情 回 顾 上周沪深300上涨0.08%至4706.3；上证50上涨1.13%至3066.5；中证500下跌2.56%至8370.5；中证1000下跌2.55%至8254.9。 行 业 指 数 行 情 回 顾 ◼申万一级行业指数中，上周通信（5.8%)、有色金属（3.4%)、农林牧渔（1.8%)、食品饮料（1.6%)、非银金融（1%)领涨，而国防军工（-7.7%)、电力设备（-5.1%)、汽车（-5.1%)、计算机（-4.8%)、综合（-4.7%)领跌。 股 指 期 货 成 交 量/持 仓 量 变 动 股 指 期 货 升 贴 水 表 现 ◼截至1月30日收盘，当月合约IF2602年化升水1.35%；IH2602年化升水0.97%；IC2602年化升水1.39%；IM2602年化升水5.8%。 ◼下月合约IF2603年化升水0.74%；IH2603年化升水1.82%；IC2603年化贴水0.72%；IM2603年化升水0.52%。 ◼当季合约IF2606年化贴水0.36%；IH2606年化升水1.15%；IC2606年化贴水2.2%；IM2606年化贴水3.51%。 ◼下季合约IF2609年化贴水1.72%；IH2609年化贴水0.69%；IC2609年化贴水3.03%；IM2609年化贴水4.94%。 跨 品 种 价 差 表 现 ◼沪深300-上证50收于1639.8，处于95.3%的历史分位水平；中证1000-中证500收于-115.7，处于16.5%的历史分位水平； ◼沪深300/中证1000收于0.6，处于22.5%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于20%的历史分位水平。 03 股指影响因素——流动性 PART THREE 资 金 面 和 宏 观 流 动 性 ◼本周央行公开市场开展了17615亿元逆回购操作，因本周有11810亿元逆回购到期，本周实现净投放5805亿元。此外，本周有2000亿元MLF到期，开展了1500亿元国库现金定存操作。 ◼Wind数据显示，下周央行公开市场将有17615亿元逆回购到期，其中下周一至下周五分别到期1505亿元、4020亿元、3775亿元、3540亿元、4775亿元。此外，下周三将有7000亿元91天期买断式逆回购到期。 A股 流 动 性 和 市 场 情 绪 ◼截至1月29日，A股两融余额为27304.2亿元，较上一周增加159.4亿元。 ◼截至1月29日，A股融资买入额占市场总成交额9.6%，处于近十年来的77%分位水平。 ◼上周A股日成交量分别为32806亿元、29215亿元、29923亿元、32594亿元、28624亿元，日均成交量较前一周增加2643亿元。 ◼截至1月30日，沪深300风险溢价率为5.24，处于近十年来的49.1%分位水平。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 PART FOUR 经 济 基 本 面— —宏 观 数 据 总 览 经 济 基 本 面-地 产 资料来源：Wind、国贸期货研究院 经 济 基 本 面-消 费 经 济 基 本 面-制 造 业 经 济 基 本 面-前 瞻 数 据P M I 宽 基 指 数 各 项 财 务 数 据 表 现 申 万 一 级 行 业 指 数 各 项 财 务 数 据 表 现 04股指影响因素——政策驱动 PART FOUR 政 策 政 策 政 策 政 策 政 策 政 策 政 策 政 策 05股指影响因素——海外因素 PART FIVE 美 国 经 济 、 消 费 和 就 业 表 现 ◼美国供应管理协会（ISM）公布（1月5日更新）的美国12月制造业PMI为47.9%，较前值下降0.3个百分点，12月非制造业PMI为54.4%，较前值上升1.8个百分点。 ◼美国密歇根大学消费者信心指数（1月23日更新）1月报56.4，较前值上升3.5。 ◼美国12月（1月9日更新）季调后失业率为4.4%,前值为4.5%。 ◼美国12月（1月9日更新）新增非农就业人数（季调）为5万人,前值为5.6万人。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 美 国 通 胀 水 平 ◼美国11月PCE（1月22日更新）,当月同比增2.77%，前值为2.68%；核心PCE当月同比增2.79%，前值为2.73%。 ◼美国11月CPI（1月13日更新）,当月同比增2.7%，前值为2.7%；核心CPI当月同比增2.6%，前值为2.6%。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 地 缘 政 治 因 素 地 缘 政 治 因 素 地 缘 政 治 因 素 地 缘 政 治 因 素 股指影响因素——估值 PART SIX 指 数 估 值 水 平 ◼截至2026年1月23日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.1倍、11.5倍、38.9倍、51.5倍；分别处于2014年10月以来的79%、78.4%、79.8%、76.1%分位水平。 郑雨婷：国贸期货研究院宏观金融资深分析师，厦门大学管理学硕士。专注于股指期货与宏观经济研究领域，擅长构建股指期货趋势追踪及套利策略，并基于宏观研判制定大类资产配置方案。曾获期货日报"最佳宏观金融期货分析师"称号。