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【股指周报（IF&IH&IC&IM）】热点板块波动加剧，股指震荡运行

2026-02-09 郑雨婷国贸期货刘银河

主要观点及策略概述

上周沪深主要股指普遍下跌，沪深300下跌1.33%至4643.6，上证50下跌0.93%至3037.9，中证500下跌2.68%至8146.4，中证1000下跌2.46%至8051.6。
行业指数方面，食品饮料（+4.3%）、电力设备（+2.2%）、综合（+2%）、交通运输（+1.9%）、银行（+1.7%）领涨，有色金属（-8.5%）、通信（-6.9%）、电子（-5.2%）、钢铁（-3.3%）、计算机（-3.3%）领跌。
股指期货方面，当月合约IF2602、IH2602、IC2602、IM2602年化贴水分别为2.13%、0.74%、1.86%、8.02%，下月及当季合约贴水程度有所缓解，下季合约IF2609年化贴水达2.94%。
跨品种价差方面，沪深300-上证50收于1605.7，处于94.1%的历史高位；中证1000-中证500收于-94.8，处于19.1%的历史低位。

股指影响因素分析

流动性与市场情绪

央行本周开展4055亿元7天期逆回购和6000亿元14天期逆回购操作，下周公开市场将有4055亿元逆回购及5000亿元182天期买断式逆回购到期。
A股两融余额26721.9亿元，较上周减少342.9亿元；融资买入额占市场总成交额9%，处于近十年64.8%分位水平。
市场日均成交量较前一周减少6565.9亿元，沪深300风险溢价率5.31%，处于近十年53.2%分位水平。

经济基本面与企业盈利

宏观数据方面，地产、消费、制造业数据表现分化，1月制造业PMI为52.6%，非制造业PMI为53.8%。
宽基指数及申万一级行业指数财务数据表现各异，估值水平方面，沪深300、上证50、中证500、中证1000滚动市盈率分别为14倍、11.6倍、36.9倍、49.1倍，分别处于78.5%、80.9%、78.3%、71.9%的历史分位水平。

政策驱动

研报中未详细展开政策因素分析。

海外因素

美国经济数据方面，1月制造业PMI为52.6%，非制造业PMI为53.8%；消费者信心指数57.3，较前值上升；失业率为4.4%，新增非农就业人数为5万人。
美国通胀水平方面，11月PCE同比增2.77%，核心PCE同比增2.79%；CPI同比增2.7%，核心CPI同比增2.6%。

地缘政治因素

研报中未详细展开地缘政治因素分析。

研究结论

当前市场处于流动性收紧阶段，两融余额及成交量下降，风险溢价率处于较高水平。
股指期货贴水程度有所扩大，跨品种价差分化明显，市场情绪偏谨慎。
估值水平方面，中证500和中证1000估值较高，沪深300和上证50相对合理。
宏观经济数据及海外因素显示，美国经济复苏动能减弱，通胀压力仍存，需关注其对国内市场的影响。

国贸期货宏观金融研究中心2026-02-09 郑雨婷从业资格证号：F3074875投资咨询证号：Z0017779 主要观点及策略概述 PART ONE 股指行情回顾 PARTTWO 股指行情回顾 ◼上周沪深300下跌1.33%至4643.6；上证50下跌0.93%至3037.9；中证500下跌2.68%至8146.4；中证1000下跌2.46%至8051.6。行业指数行情回顾 ◼申万一级行业指数中，上周食品饮料（4.3%)、电力设备（2.2%)、综合（2%)、交通运输（1.9%)、银行（1.7%)领涨，而有色金属（-8.5%)、通信（-6.9%)、电子（-5.2%)、钢铁（-3.3%)、计算机（-3.3%)领跌。股指期货成交量/持仓量变动股指期货升贴水表现 ◼截至2月6日收盘，当月合约IF2602年化贴水2.13%；IH2602年化贴水0.74%；IC2602年化贴水1.86%；IM2602年化贴水8.02%。 ◼下月合约IF2603年化贴水1.12%；IH2603年化贴水0.47%；IC2603年化贴水3.1%；IM2603年化贴水6.56%。 ◼当季合约IF2606年化贴水1.97%；IH2606年化贴水0.4%；IC2606年化贴水4.41%；IM2606年化贴水7.53%。 ◼下季合约IF2609年化贴水2.94%；IH2609年化贴水1.97%；IC2609年化贴水4.93%；IM2609年化贴水8.01%。跨品种价差表现 ◼沪深300-上证50收于1605.7，处于94.1%的历史分位水平；中证1000-中证500收于-94.8，处于19.1%的历史分位水平； ◼沪深300/中证1000收于0.6，处于23.9%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于21.4%的历史分位水平。 03 股指影响因素——流动性 PART THREE 资金面和宏观流动性 ◼央行本周开展的逆回购操作中，包括4055亿元7天期逆回购操作和6000亿元14天期逆回购操作，其中本周四和周五各开展了3000亿元14天期逆回购操作。 ◼Wind数据显示，下周央行公开市场将有4055亿元逆回购到期，其中下周一至下周五分别到期750亿元、1055亿元、750亿元、1185亿元、315亿元。此外，下周五还将有5000亿元182天期买断式逆回购到期。 A股流动性和市场情绪 ◼截至2月5日，A股两融余额为26721.9亿元，较上一周减少-342.9亿元。 ◼截至2月5日，A股融资买入额占市场总成交额9%，处于近十年来的64.8%分位水平。 ◼上周A股日成交量分别为26066亿元、25656亿元、25033亿元、21943亿元、21635亿元，日均成交量较前一周减少6565.9亿元。 ◼截至2月6日，沪深300风险溢价率为5.31，处于近十年来的53.2%分位水平。资料来源：Wind、国贸期货研究院股指影响因素——经济基本面和企业盈利 PART FOUR 经济基本面— —宏观数据总览经济基本面-地产资料来源：Wind、国贸期货研究院经济基本面-消费经济基本面-制造业经济基本面-前瞻数据P M I 宽基指数各项财务数据表现申万一级行业指数各项财务数据表现 04股指影响因素——政策驱动 PART FOUR 政策政策政策政策政策政策政策政策 05股指影响因素——海外因素 PART FIVE 美国经济、消费和就业表现 ◼美国供应管理协会（ISM）公布（2月2日更新）的美国1月制造业PMI为52.6%，较前值上升4.7个百分点，1月非制造业PMI为53.8%，较前值下降0.6个百分点。 ◼美国密歇根大学消费者信心指数（2月6日更新）2月报57.3，较前值上升0.9。 ◼美国12月（1月9日更新）季调后失业率为4.4%,前值为4.5%。 ◼美国12月（1月9日更新）新增非农就业人数（季调）为5万人,前值为5.6万人。资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院美国通胀水平 ◼美国11月PCE（1月22日更新）,当月同比增2.77%，前值为2.68%；核心PCE当月同比增2.79%，前值为2.73%。 ◼美国11月CPI（1月13日更新）,当月同比增2.7%，前值为2.7%；核心CPI当月同比增2.6%，前值为2.6%。资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院地缘政治因素地缘政治因素地缘政治因素地缘政治因素股指影响因素——估值 PART SIX 指数估值水平 ◼截至2026年2月6日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14倍、11.6倍、36.9倍、49.1倍；分别处于2014年10月以来的78.5%、80.9%、78.3%、71.9%分位水平。郑雨婷：国贸期货研究院宏观金融资深分析师，厦门大学管理学硕士。专注于股指期货与宏观经济研究领域，擅长构建股指期货趋势追踪及套利策略，并基于宏观研判制定大类资产配置方案。曾获期货日报"最佳宏观金融期货分析师"称号。

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