【股指周报（IF&IH&IC&IM）】市场流动性和情绪尚好，股指偏强运行
01PART ONE主要观点及策略概述 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎股 指 观 点 概 述影响因素驱动经济和企业盈利中性2025年上半年中国经济“成绩单”出炉，上半年我国实现GDP总额660536亿元，同比增长5.3%。其中供给端继续强势，6月工业增加值同比增6.8%，但需求端有所走弱，其中1-6月地产投资进一步下行至-11.2%，地产下行趋势未变;6月消费增速4.8%，低于上个月的6.4%，显示政策补贴的作用有所减弱。中国6月出口同比增长5.8%（以美元计），前值增4.8%。从出口国来看，6月处于中美“对等关税”暂缓期，中美外贸明显恢复，我国对美出口额环比改善32.44%至381.7亿美元，占我国总出口额的比重从5月的9.12%明显上升至11.74%。宏观政策中性“反内卷”政策现新动向。工业和信息化部表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。我国投资规模最大的水电站将开工。7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行，国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工，该项目预计总投资1.2万亿。海外因素中性偏多近期美联储降息预期提升。特朗普多次批评鲍威尔并威胁解雇其美联储主席职务，以此施压美联储降息。周四美联储理事沃勒在纽约一场活动中明确表示，美联储7月份利率会议上将政策利率下调25个基点是合理的选择。流动性中性偏多上周A股日成交量分别为13859亿元、15235亿元、13539亿元、14377亿元、14699亿元，日均成交量较前一周增加323.8亿元。截至7月17日，A股两融余额为18984.4亿元，较上一周增加285.5亿元。投资观点调整做多当前国内外因素总体偏利多，国内“反内卷”政策和月底即将到来的政治局会议提升了政策预期；海外方面，对等关税进一步延后至8月，TACO交易提振市场情绪，同时美联储近期降息预期有所提升。A股流动性和市场情绪较强，股指预计偏强运行，股指期货近期贴水优势有所缩减，策略上调整做多为主。交易策略单边：调整做多 股指行情回顾 PARTTWO 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎股 指 行 情 回 顾◼上周沪深300上涨1.09%至4058.5；上证50上涨0.28%至2764.5；中证500上涨1.2%至6099.6；中证1000上涨1.41%至6552.1。沪深300涨跌幅（%）1.090.00.20.40.60.81.01.21.41.61.8 资料来源：Wind、国贸期货研究院指数与期货的周涨跌幅IF主力合约上证50IH主力合约中证500IC主力合约中证1000IM主力合约1.160.280.181.201.351.411.53 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎行 业 指 数 行 情 回 顾◼申万一级行业指数中，上周通信（7.6%)、医药生物（4%)、汽车（3.3%)、机械设备（2.9%)、国防军工（2.3%)领涨，而传媒（-2.2%)、房地产（-2.2%)、公用事业（-1.4%)、非银金融（-1.2%)、银行（-1%)领跌。(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.010.0 资料来源：Wind、国贸期货研究院行业周涨跌幅（%） 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎股 指 期 货 成 交 量/持 仓 量 变 动沪深300期货成交量(手)524520变动（%）3.87持仓量(手)253180变动（%）-10.42 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎股 指 期 货 升 贴 水 表 现◼截至7月18日收盘，7月合约到期。◼下月合约IF2508年化贴水1.46%；IH2508年化升水1.74%；IC2508年化贴水9.75%；IM2508年化贴水12.35%。◼当季合约IF2509年化贴水2.39%；IH2509年化升水0.52%；IC2509年化贴水9.39%；IM2509年化贴水12.24%。◼下季合约IF2512年化贴水3.08%；IH2512年化升水0.4%；IC2512年化贴水8.83%；IM2512年化贴水11.74%。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎跨 品 种 价 差 表 现◼沪深300-上证50收于1294，处于83.9%的历史分位水平；中证1000-中证500收于452.5，处于65.4%的历史分位水平；◼沪深300/中证1000收于0.6，处于37.7%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于39.7%的历史分位水平。沪深300与上证50价差、中证1000月中证500价差-9000900180027003600450013-0312-0711-1211-0510-0910-0209-0708-1108-0407-0807-0106-0605-10沪深300-上证50 指数PE的历史分位走势24-1224-0423-0923-0122-0621-1121-0320-0819-1219-0518-0918-0217-0716-1116-0415-0815-0114-0613-11中证1000-中证5000.00.20.40.60.81.01.21.41.617-0716-1116-0415-0815-0114-0613-1113-0312-0711-1211-0510-0910-0209-0708-1108-0407-0807-0106-0605-10沪深300/中证1000上证50/中证1000 03PART THREE 股指影响因素——流动性 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎资 金 面 和 宏 观 流 动 性银行间质押式回购加权利率◼本周央行公开市场共开展17268亿元7天期逆回购操作，因本周共有4257亿元7天期逆回购和1000亿元1年期MLF到期，本周实现净投放12011亿元。◼下周央行公开市场将有17268亿元逆回购到期，其中下周一至下周五分别到期2262亿元、3425亿元、5201亿元、4505亿元、1875亿元。此外，下周五（7月25日）还将有2000亿元MLF到期，下周二（7月22日）将有1200亿元国库现金定存到期。1.01.21.41.61.82.02.22.42.62.83.024-0924-1225-03DR001DR007 25-06 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎A股 流 动 性 和 市 场 情 绪◼截至7月17日，A股两融余额为18984.4亿元，较上一周增加285.5亿元。◼截至7月17日，A股融资买入额占市场总成交额10.6%，处于近十年来的91.3%分位水平。◼上周A股日成交量分别为13859亿元、15235亿元、13539亿元、14377亿元、14699亿元，日均成交量较前一周增加323.8亿元。◼截至7月18日，沪深300风险溢价率为5.8，处于近十年来的72%分位水平。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 PART FOUR 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎经 济 基 本 面— —宏 观 数 据 总 览具体指标2025-06 2025-05 2025-04 2025-03 2025-02 2025-01 2024-12 2024-11 2024-10 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06GDP不变价5.2工业增加值同比（%）6.8固定资产投资：累计同比（%）2.8房地产（%）-11.2基建（%）4.6制造业（%）7.5社会消费品零售（%）4.8城镇调查失业率（%）5.0物价CPI（%）0.1PPI（%）-3.6金融社融增量（亿元）41,993社融存量增速（%）8.9新增人民币贷款（亿元）23,600M1（%）4.6M2（%）8.3外贸出口（以美元计%）5.9进口（以美元计%）1.1PMI制造业PMI（%）49.7非制造业PMI（%）50.5 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎经 济 基 本 面-地 产个人住房贷款加权平均利率70大中城市一手房价格指数走势-8-4048121611-0812-0613-0414-0214-1215-1016-0817-0518-0319-0119-1120-0921-0722-0570个大中城市新建商品住宅价格指数:当月同比70个大中城市新建商品住宅价格指数:环比024681008-1210-08 12-04 13-12 15-07 17-03 18-11 20-07 22-02 23-10中国:金融机构人民币贷款加权平均利率:个人住房贷款 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎经 济 基 本 面-消 费指标名称限额以上企业商品零售总额粮油、食品、饮料、烟酒类粮油、食品类饮料类烟酒类服装鞋帽针纺织品类服装类化妆品类金银珠宝类日用品类体育、娱乐用品类书报杂志类家用电器和音像器材类中西药品类文化办公用品类家具类通讯器材类石油及制品类建筑及装潢材料类汽车类其他类 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎经 济 基 本 面-制 造 业指标名称制造业农副食品加工业食品制造业制造业:酒、饮料和精制茶制造业烟草制品业纺织业纺织服装、服饰业皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业木材加工及木、竹、藤、棕、草制品家具制造业造纸及纸制品业印刷业和记录媒介的复制文教、工美、体育和娱乐用品制造业石油、煤炭及其他燃料加工业化学原料及化学制品制造业医药制造业化学纤维制造业橡胶和塑料制品业非金属矿物制品业黑色金属冶炼及压延加工业有色金属冶炼及压延加工业金属制品业通用设备制造业专用设备制造业汽车制造业铁路、船舶、航空航天电气机械及器材制造业计算机、通信和其他电子设备制造业仪器仪表制造业废弃资源综合利用业金属制品、机械和设备修理业 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎经 济 基 本 面-前 瞻 数 据P M I中采制造业PMI走势标题行指标类型具体指标2025-062025-05制造业PMI49.749.5需求新订单50.249.8新出口订单47.747.5在手订单45.244.8生产生产51.050.7从业人员47.948.1采购量50.247.6价格主要原材料购进价格48.446.9出厂价格46.244.7库存原材料库存48.047.4产成品库存48.146.5进口进口47.847.1预期生产经营活动预期52.052.5非制造业PMI50.550.3建筑业非制造业PMI:建筑业52.851.0服务业非制造业PMI:服务业50.150.2 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎宽 基 指 数 各 项 财 务 数 据 表 现归母净利润(同比增长率)日期2025-03-312024-12-31沪深3003.32上证50-0.19中证5007.39中证10003.34国证20
