纳思达机构调研纪要

调研日期: 2026-02-01 纳思达股份有限公司成立于2000年,2014年在深交所上市。公司专注于打印显像行业二十一年,是目前全球第四的激光打印机厂商和行业内优秀的集成电路设计企业。公司在中国上市企业500强中排名靠前,业务遍及全球150多个国家和地区,拥有多个知名品牌。纳思达从打印机通用耗材生产起步,研发了自主的打印耗材芯片,近十年稳居全球通用打印耗材行业龙头企业地位。公司产品技术涵盖激光打印机及配套原装耗材、打印机主控芯片、打印耗材芯片、打印机核心零部件、通用MCU芯片、打印通用耗材等领域。纳思达从打印机通用耗材生产起步,随后研发了自主的打印耗材芯片,近十年稳居全球通用打印耗材行业龙头企业地位;2010年开发出具有自主知识产权的“奔图”激光打印机,掌握了激光打印机核心关键技术,构建了打印行业知识产权分析平台;2014年公司芯片业务率先在深交所上市,其后扩张发展中两次得到了国家集成电路大基金的投资;2016年公司成功并购国外高端激光打印机品牌利盟国际,完成了激光打印机从上游零部件及耗材到整机研发生产、从低端到高端产品全系列、从产品销售到打印服务管理解决方案的全产业链业务布局;2020年,公司获得国家集成电路大基金二期的战略投资,开始大力拓展非打印领域芯片。目前,公司在通用MCU业务板块已实现工控,汽车等中高端应用领域的快速增长,与知名厂商达成合作。未来,纳思达将继续坚持国际化布局,推动产品高价值化,提升公司整体竞争力,为全球用户提供优质的打印体验和推动国内集成电路产业化发展而不懈奋斗。 一、公司经营情况说明 (一)打印机业务 2025 年,奔图预计实现营业收入约 38 亿元,同比下降约19%;净利润约 3.45 亿元,同比下降约 44%。奔图打印机销量同比下降约 17%,其中第四季度环比增长约 40%。 (二)集成电路业务 2025 年,极海微营业收入约 10.9 亿元,同比下降约 22%,其中非打印耗材芯片营收约 4.7 亿元,同比增长约 5%; 净利润约-0.6 亿元,同比下降约 118%;芯片销量约 6.1 亿颗,同比基本持平,其中非打印耗材芯片销量同比增长约 1%。 (三)打印机通用耗材业务 2025 年,通用耗材业务预计营业收入约 53 亿元(内部抵消后),同比下降约 5%;销量同比增长约 2%;净利润-0.4亿元,同比下降约 159%。 二、问答环节 1.打印机主控芯片评测结果预计何时发布? 2025 年 7 月 1 日,中国信息安全测评中心更新了《安全可靠测评工作指南(V3.0)》,相较于 2024 年 11 月26 日发布的 2.0 版本,本次更新将激光或喷墨打印机搭载的主控芯片及人工智能训练推理芯片纳入到产品测评品类。目前尚无确切的评测结果发布时间,相关方正积极配合并持续等待测评机构的最终发布。 2.公司对欧洲、东南亚及南美等重点海外市场的拓展计划是怎样的? 公司在重点海外市场采取差异化、本地化策略。奔图现有产品线已较为齐全,可覆盖市场大部分需求,在销售模式上,不再局限于传统贸易模式,而是在重点国家设立本地子公司,组建属地化团队,根据各市场特点制定针对性方案,包括本地化运营、团队建设及渠道深度下沉等。 3.本次送测的芯片主要在功能上和速度上主要覆盖了哪些打印机产品? 基本可以覆盖奔图所有自研机型。 4.极海半导体后续在非打印芯片方向的规划是什么? 极海坚守“主控+驱动+传感”全栈式产品战略,深耕工业控制核心赛道。该赛道在国内国产替代率偏低,并深度受益于机器人等新兴应用, 在机器人领域,公司针对机器人高精度运动控制核心需求,发布了全球首款基于 Arm Cortex-M52 双核架构的 G32R501实时控制 DSP、G32R430 编码器专用 MCU 等产品。构建了从工业机器人到人形机器人的完整芯片产品矩阵,核心技术指标达到行业先进水平。目前已形成覆盖人形机器人关节控制器、灵巧手电机驱动芯片、智能编码器芯片、电池充电主控芯片、测距雷达传感器芯片和力矩传感器芯片的完整产品布局。部分产品已面向宇树科技、汇川技术等机器人及工业自动化领域企业批量出货。 在数字能源领域,基于 R501 实时控制 DSP 芯片,极海面向 AI 服务器电源、直流充电、储能等场景,推出了双向数字电源方案、6.6KW 双向车载充电机方案、家庭光储充一体化系统等,支撑下游客户“出海战略”,快速开拓全球数字能源市场。 在汽车电子领域,极海微超声波传感器芯片,填补了国产车规级芯片在倒车雷达、自动泊车及智能驾驶感知领域的空白,为国产汽车智能化技术的自主化发展注入强劲动力。此外,极海微G32A14X 系列MCU 成功在多家主流车厂平台项目实现规模量产,并成功获得多个海外 热门车型的定点项目。产品应用全面覆盖车身控制、智能座舱(娱乐系统)、热管理及智能驾驶等关键领域,并与广汽、一汽、东风、长安、吉利、理想等主流车厂达成合作,市场渗透率稳步提升。 5.当前市场上仍存在规模较大的奔图兼容耗材,针对原装耗材,奔图的规划是什么?未来原装耗材是否会成为新的业务增长点? 奔图累计出货量已超 2000 万台,具备一定市场保有量,但初期战略重心聚焦于整机销售,下一阶段将把提升耗材连接率作为核心战略,旨在优化硬件与耗材收入结构,奔图在原装耗材业务拓展方面具有显著提升空间,该方向是实现营收跃升和可持续增长的关键路径。