纳思达机构调研纪要

纳思达机构调研报告 调研日期:2025-05-09 纳思达股份有限公司成立于2000年,2014年在深交所上市。公司专注于打印显像行业二十一年,是目前全球第四的激光打印机厂商和行业内优秀的集成电路设计企业。公司在中国上市企业500强中排名靠前,业务遍及全球150多个国家和地区,拥有多个知名品牌。纳思达从打印机通用耗材生产起步,研发了自主的打印耗材芯片,近十年稳居全球通用打印耗材行业龙头企业地位。公司产品技术涵盖激光打印机及配套原装耗材、打印机主控芯片、打印耗材芯片、打印机核心零部件、通用MCU芯片、打印通用耗材等领域。纳思达从打印机通用耗材生产起步,随后研发了自主的打印耗材芯片,近十年稳居全球通用打印耗材行业龙头企业地位;2010年开发出具有自主知识产权的“奔图”激光打印机,掌握了激光打印机核心关键技术,构建了打印行业知识产权分析平台;2014年公司芯片业务率先在深交所上市,其后扩张发展中两次得到了国家集成电路大基金的投资;2016年公司成功并购国外高端激光打印机品牌利盟国际,完成了激光打印机从上游零部件及耗材到整机研发生产、从低端到高端产品全系列、从产品销售到打印服务管理解决方案的全产业链业务布局;2020年,公司获得国家集成电路大基金二期的战略投资,开始大力拓展非打印领域芯片。目前,公司在通用MCU业务板块已实现工控,汽车等中高端应用领域的快速增长,与知名厂商达成合作。未来,纳思达将继续坚持国际化布局,推动产品高价值化,提升公司整体竞争力,为全球用户提供优质的打印体验和推动国内集成电路产业化发展而不懈奋斗。 2025-05-09 2025-05-09 董事长汪东颖,极海微电子总经理汪栋杰,财务负责人陈磊,董事会秘书 武安阳,助理总裁、资本市场总监冯兵 ,奔图财务总监刘永维 业绩说明会线上 易方达基金管理有限公司 基金管理公司 - 东吴证券股份有限公司 证券公司 - 中国民生银行股份有限公司 股份制商业银行 - 浦银安盛基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海天猊投资上海青沣资产管理中心(普通合伙) 投资公司资产管理公司 -- 百嘉基金管理有限公司 基金管理公司 - 中信期货有限公司 期货经纪公司 - 信泰人寿保险股份有限公司 寿险公司 - 禾其投资其它- 上海大朴资产管理有限公司资产管理公司- 财通证券股份有限公司证券公司- 汲璞(泉州)私募基金管理有限公司基金管理公司- 甬兴证券有限公司证券公司- 景泰利丰资产管理有限公司资产管理公司- 国泰君安证券股份有限公司证券公司- 荷荷(北京)私募基金管理有限公司基金管理公司- 深圳中天汇富基金管理有限公司基金管理公司- 长江证券股份有限公司证券公司- 广州泓阈私募证券投资基金管理有限公司投资公司- 东方财富证券股份有限公司证券公司- 红杉资本股权投资管理(天津)有限公司投资公司- 西部证券股份有限公司 证券公司 - 深圳乐中控股有限公司 其它 - IGWTInvestment 投资公司 - 上海呈瑞投资管理有限公司 投资公司 - 海南羊角私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司- 上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)投资公司- 长江证券(上海)资产管理有限公司资产管理公司- 深圳创富兆业金融管理有限公司 其它 - 中泰证券股份有限公司 证券公司 - 平安银行股份有限公司 股份制商业银行 - 南方基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 信达证券股份有限公司 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 深圳市兴亿投资管理有限公司 投资公司 - 苏州富成和艺电子科技有限公司 - - 中银基金管理有限公司 基金管理公司 - 广东正圆私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 泉果基金管理有限公司 基金管理公司 - 海南博荣私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司- 深圳市远致瑞信股权投资管理有限公司投资公司- 方正证券股份有限公司 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 创金合信基金管理有限公司 基金管理公司 - 富国基金管理有限公司 基金管理公司 - 光大证券股份有限公司 证券公司 - 国金证券股份有限公司 证券公司 - 耕霁(上海)投资管理有限公司MediaHolyCapital 投资公司- -- 上海申银万国证券研究所有限公司 证券研究所 - 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 资产管理公司 - 申万菱信基金管理有限公司 基金管理公司 - 中邮证券有限责任公司 证券公司 - 华创证券有限责任公司 证券公司 - 上海大正投资有限公司 投资公司 - 上海德焱投资管理有限公司磐厚动量(上海)资本管理有限公司 投资公司资产管理公司 -- 青岛鸿竹资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海睿郡资产管理有限公司 资产管理公司 - 致顺投资 投资公司 - 国泰海通证券股份有限公司 证券公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 国盛证券有限责任公司证券公司- 一、公司经营情况说明 2024年,公司实现营业总收入264.15亿元,同比增长9.78%,归属于上市公司股东的净利润7.49亿元,同比增长11 2.11%。 奔图实现营业收入46.58亿元,同比增长19.87%,其中,第四季度营收14.82亿元,环比增长38.03%;净利润6.15亿元,同比增长10.87%; 利盟国际营业收入22.43亿美元,同比增长7.98%,打印机销量同比增长31.13%,根据利盟管理层报表数据显示,息税折旧及摊销前利润(EBITDA)2.83亿美元,同比增长69.30%。 极海微营业收入14.00亿元,同比下降1.52%;净利润3.63亿元,同比增长109.97%;扣非净利润1.30亿元,同比增长14.52%。 通用耗材业务营业收入61.72亿元,同比增长10.45%;净利润0.74亿元,同比下降44.17%。 根据公司聘请的第三方评估机构出具的评估报告,公司对相关子公司计提资产减值损失(主要为商誉减值)总计9.03亿元,减少2024年度归属于母公司所有者的净利润8.93亿元。报告期内,剔除长期资产减值影响,归属上市公司股东的净利润为15.49亿元。 2025年第一季度,公司实现营收59.27亿元,同比下降5.79%;归母净利润为0.84亿元,同比下降69.64%,扣非归母净利润0.80亿元,同比下降69.83%; 奔图营业收入9.92亿元,同比下降3.34%;净利润0.97亿元,同比下降49.89%。 利盟营业收入5.13亿美元,同比下降4.85%;净利润253.82万美元,同比下降74.08%,极海微营业收入2.54亿元,同比下降19.72%。净利润0.12亿元,同比下降70.40%。 公司通用耗材业务营业收入13.22亿元,净利润0.16亿元。整体通用耗材出货量同比下降0.56%。二、问答环节 1.公司近两年发布的超声波雷达芯片与高性能实时控制DSP芯片市场反馈如何? 过去的几年里,尽管半导体行业面临严重内卷,但极海坚持战略定力,中低端MCU产品迅速占领市场,现已形成基本盘,并经过迭代完善, 我们的中高端MCU在经过小批量量产验证后,正逐步获得市场认同。尤其在当前复杂的国际局势下,中高端产品的需求增加,为公司提供了重要的机遇,使得我们能够进入之前不易进入的行业头部市场,抓住这个机遇对公司未来发展至关重要。 目前极海在人形机器人芯片的布局上相对完善,极海在感知和执行部件方面的产品,如超声波雷达芯片以及首款基于Arm？·Cortex？- M52处理器的高性能实时控制DSP芯片等,既可用在汽车上,也可用在机器人上。此外,还有关节控制及驱动芯片、编码器芯片,小脑计 算芯片,BMS管理MCU,通信管理及电源管理MCU等,均实现了国产化替代,且相关产品与广汽、一汽等主流汽车厂商、多家头部一级供应商(Tier1)以及汇川、宇树等工控领域的大客户达成合作。 2.信创市场未来的发展趋势? 国产化市场今年第一季度和第二季度主力仍然是以政府为主,下半年预计金融和能源等行业信创将开始发力。目前政府市场呈现常态化趋势,一方面是增量国产化替代,另一方面是早期已使用的国产化存量产品开始新旧更替。公司目前针对行业信创市场组建了不同的团队积极配合国有企业和各大行业用户推动国产化打印机市场的进展行业信创市场今年有望继续实现增长。