纳思达机构调研纪要

纳思达机构调研报告 调研日期20250509 纳思达股份有限公司成立于2000年2014年在深交所上市。公司专注于打印显像行业二十一年是目前全球第四的激光打印机厂商和行业内优秀的集成电路设计企业。公司在中国上市企业500强中排名靠前业务遍及全球150多个国家和地区拥有多个知名品牌。纳思达从打印机通用耗材生产起步研发了自主的打印耗材芯片近十年稳居全球通用打印耗材行业龙头企业地位。公司产品技术涵盖激光打印机及配套原装耗材、打印机主控芯片、打印耗材芯片、打印机核心零部件、通用MCU芯片、打印通用耗材等领域。纳思达从打印机通用耗材生产起步随后研发了自主的打印耗材芯片近十年稳居全球通用打印耗材行业龙头企业地位2010年开发出具有自主知识产权的“奔图”激光打印机掌握了激光打印机核心关键技术构建了打印行业知识产权分析平台2014年公司芯片业务率先在深交所上市其后扩张发展中两次得到了国家集成电路大基金的投资2016年公司成功并购国外高端激光打印机品牌利盟国际完成了激光打印机从上游零部件及耗材到整机研发生产、从低端到高端产品全系列、从产品销售到打印服务管理解决方案的全产业链业务布局2020年公司获得国家集成电路大基金二期的战略投资开始大力拓展非打印领域芯片。目前公司在通用MCU业务板块已实现工控汽车等中高端应用领域的快速增长与知名厂商达成合作。未来纳思达将继续坚持国际化布局推动产品高价值化提升公司整体竞争力为全球用户提供优质的打印体验和推动国内集成电路产业化发展而不懈奋斗。 20250509 20250509 董事长汪东颖极海微电子总经理汪栋杰财务负责人陈磊董事会秘书 武安阳助理总裁、资本市场总监冯兵 奔图财务总监刘永维 业绩说明会线上 易方达基金管理有限公司 基金管理公司 东吴证券股份有限公司 证券公司 中国民生银行股份有限公司 股份制商业银行 浦银安盛基金管理有限公司 基金管理公司 上海天猊投资上海青沣资产管理中心普通合伙 投资公司资产管理公司 百嘉基金管理有限公司 基金管理公司 中信期货有限公司 期货经纪公司 信泰人寿保险股份有限公司 寿险公司 禾其投资其它 上海大朴资产管理有限公司资产管理公司 财通证券股份有限公司证券公司 汲璞泉州私募基金管理有限公司基金管理公司 甬兴证券有限公司证券公司 景泰利丰资产管理有限公司资产管理公司 国泰君安证券股份有限公司证券公司 荷荷北京私募基金管理有限公司基金管理公司 深圳中天汇富基金管理有限公司基金管理公司 长江证券股份有限公司证券公司 广州泓阈私募证券投资基金管理有限公司投资公司 东方财富证券股份有限公司证券公司 红杉资本股权投资管理天津有限公司投资公司 西部证券股份有限公司 证券公司 深圳乐中控股有限公司 其它 IGWTInvestment 投资公司 上海呈瑞投资管理有限公司 投资公司 海南羊角私募基金管理合伙企业有限合伙基金管理公司 上海泾溪投资管理合伙企业有限合伙投资公司 长江证券上海资产管理有限公司资产管理公司 深圳创富兆业金融管理有限公司 其它 中泰证券股份有限公司 证券公司 平安银行股份有限公司 股份制商业银行 南方基金管理股份有限公司 基金管理公司 信达证券股份有限公司 证券公司 广发证券 证券公司 深圳市兴亿投资管理有限公司 投资公司 苏州富成和艺电子科技有限公司 中银基金管理有限公司 基金管理公司 广东正圆私募基金管理有限公司 基金管理公司 泉果基金管理有限公司 基金管理公司 海南博荣私募基金管理合伙企业有限合伙基金管理公司 深圳市远致瑞信股权投资管理有限公司投资公司 方正证券股份有限公司 证券公司 中金公司 证券公司 创金合信基金管理有限公司 基金管理公司 富国基金管理有限公司 基金管理公司 光大证券股份有限公司 证券公司 国金证券股份有限公司 证券公司 耕霁上海投资管理有限公司MediaHolyCapital 投资公司 上海申银万国证券研究所有限公司 证券研究所 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 资产管理公司 申万菱信基金管理有限公司 基金管理公司 中邮证券有限责任公司 证券公司 华创证券有限责任公司 证券公司 上海大正投资有限公司 投资公司 上海德焱投资管理有限公司磐厚动量上海资本管理有限公司 投资公司资产管理公司 青岛鸿竹资产管理有限公司 资产管理公司 上海睿郡资产管理有限公司 资产管理公司 致顺投资 投资公司 国泰海通证券股份有限公司 证券公司 嘉实基金 基金管理公司 国盛证券有限责任公司证券公司 一、公司经营情况说明 2024年公司实现营业总收入26415亿元同比增长978归属于上市公司股东的净利润749亿元同比增长11 211。 奔图实现营业收入4658亿元同比增长1987其中第四季度营收1482亿元环比增长3803净利润615亿元同比增长1087 利盟国际营业收入2243亿美元同比增长798打印机销量同比增长3113根据利盟管理层报表数据显示息税折旧及摊销前利润EBITDA283亿美元同比增长6930。 极海微营业收入1400亿元同比下降152净利润363亿元同比增长10997扣非净利润130亿元同比增长1452。 通用耗材业务营业收入6172亿元同比增长1045净利润074亿元同比下降4417。 根据公司聘请的第三方评估机构出具的评估报告公司对相关子公司计提资产减值损失主要为商誉减值总计903亿元减少2024年度归属于母公司所有者的净利润893亿元。报告期内剔除长期资产减值影响归属上市公司股东的净利润为1549亿元。 2025年第一季度公司实现营收5927亿元同比下降579归母净利润为084亿元同比下降6964扣非归母净利润080亿元同比下降6983 奔图营业收入992亿元同比下降334净利润097亿元同比下降4989。 利盟营业收入513亿美元同比下降485净利润25382万美元同比下降7408极海微营业收入254亿元同比下降1972。净利润012亿元同比下降7040。 公司通用耗材业务营业收入1322亿元净利润016亿元。整体通用耗材出货量同比下降056。二、问答环节 1公司近两年发布的超声波雷达芯片与高性能实时控制DSP芯片市场反馈如何 过去的几年里尽管半导体行业面临严重内卷但极海坚持战略定力中低端MCU产品迅速占领市场现已形成基本盘并经过迭代完善 我们的中高端MCU在经过小批量量产验证后正逐步获得市场认同。尤其在当前复杂的国际局势下中高端产品的需求增加为公司提供了重要的机遇使得我们能够进入之前不易进入的行业头部市场抓住这个机遇对公司未来发展至关重要。 目前极海在人形机器人芯片的布局上相对完善极海在感知和执行部件方面的产品如超声波雷达芯片以及首款基于Arm？Cortex？ M52处理器的高性能实时控制DSP芯片等既可用在汽车上也可用在机器人上。此外还有关节控制及驱动芯片、编码器芯片小脑计 算芯片BMS管理MCU通信管理及电源管理MCU等均实现了国产化替代且相关产品与广汽、一汽等主流汽车厂商、多家头部一级供应商Tier1以及汇川、宇树等工控领域的大客户达成合作。 2信创市场未来的发展趋势 国产化市场今年第一季度和第二季度主力仍然是以政府为主下半年预计金融和能源等行业信创将开始发力。目前政府市场呈现常态化趋势一方面是增量国产化替代另一方面是早期已使用的国产化存量产品开始新旧更替。公司目前针对行业信创市场组建了不同的团队积极配合国有企业和各大行业用户推动国产化打印机市场的进展行业信创市场今年有望继续实现增长。