纳思达机构调研纪要

调研日期: 2024-09-01 纳思达股份有限公司成立于2000年,2014年在深交所上市。公司专注于打印显像行业二十一年,是目前全球第四的激光打印机厂商和行业内优秀的集成电路设计企业。公司在中国上市企业500强中排名靠前,业务遍及全球150多个国家和地区,拥有多个知名品牌。纳思达从打印机通用耗材生产起步,研发了自主的打印耗材芯片,近十年稳居全球通用打印耗材行业龙头企业地位。公司产品技术涵盖激光打印机及配套原装耗材、打印机主控芯片、打印耗材芯片、打印机核心零部件、通用MCU芯片、打印通用耗材等领域。纳思达从打印机通用耗材生产起步,随后研发了自主的打印耗材芯片,近十年稳居全球通用打印耗材行业龙头企业地位;2010年开发出具有自主知识产权的“奔图”激光打印机,掌握了激光打印机核心关键技术,构建了打印行业知识产权分析平台;2014年公司芯片业务率先在深交所上市,其后扩张发展中两次得到了国家集成电路大基金的投资;2016年公司成功并购国外高端激光打印机品牌利盟国际,完成了激光打印机从上游零部件及耗材到整机研发生产、从低端到高端产品全系列、从产品销售到打印服务管理解决方案的全产业链业务布局;2020年,公司获得国家集成电路大基金二期的战略投资,开始大力拓展非打印领域芯片。目前,公司在通用MCU业务板块已实现工控,汽车等中高端应用领域的快速增长,与知名厂商达成合作。未来,纳思达将继续坚持国际化布局,推动产品高价值化,提升公司整体竞争力,为全球用户提供优质的打印体验和推动国内集成电路产业化发展而不懈奋斗。 一、公司经营情况说明 根据IDC数据显示,报告期内全球打印机出货量约3,734万台,同比下滑10%。其中,激光打印机出货量约1,361万台,同比下滑11%。 消费市场方面,根据IDC数据显示,2024年上半年市场整体需求未达到预期,但由于我国家用打印机入户率远低于欧美等发达国家,长期来看中国打印机市场仍存在巨大的增量空间。商用市场方面,虽受行业下行及竞争格局影响,商用激光打印机市场有所承压,行业集中度不断提升,行业竞争进一步加剧,但伴随着国产化、信息化进程的不断推进,国产激光打印机在政府、金融、医疗、教育、能源等各个领域应用越来越广泛,国产激光打印机产业的活跃度和市场潜力也将得到进一步发展。 据国家统计局公布的数据显示,2024年上半年中国的集成电路产量为2,071亿块,同比增加约28.9%。整体来看,随着日益增长的市场需求,中国集成电路行业将迎来新的发展际遇,这也促使着企业不断坚持技术创新及多样化发展,为经济高质量发展注入新的活力。公司经营概况 2024年上半年,公司实现营业总收入127.94亿元,较去年同期增长4%;归属于上市公司股东的净利润9.74亿元,较去年同期增长177%;扣除非经常性损益后的净利润6.24亿元,较去年同期增长48%。 具体经营情况如下: (一)打印机业务 (1)奔图电子(PANTUM) 2024年上半年,奔图实现营业收入21.02亿元,同比下降4%,毛利率同比改善明显,净利润3.86亿元,同比增长43%。奔图打印机整体销量同比下降15%,但继去年三季度以来,奔图打印机销量连续三个季度环比改善,今年二季度环比继续增长20%。 (2)利盟国际(LEXMARK) 2024年上半年,利盟国际营业收入10.85亿美元,同比增长6%,打印机销量同比增长22%,根据利盟管理层报表数据显示,息税折旧及摊销前利润(EBITDA)1.27亿美元,同比增长45%。 (二)极海微电子业务经营概况 2024年上半年,极海微营业收入6.75亿元,同比下降12%(其中,第二季度环比增长14%);净利润2.99亿元,同比增长超100%;扣非净利润0.68亿元,同比下降47%。 下半年,极海微将继续在汽车电子、工业与能源等高端产品应用领域加快新产品布局,更多MCU芯片新品将于2024年陆续发布上市。 (三)通用打印耗材业务经营概况 2024年上半年,通用耗材业务预计营业收入31.93亿元,同比增长10%;净利润0.87亿元,同比增长10%(其中,第二季度环比增长32%);上半年总销量同比增长21%。 二、问答环节 1.非经常性损益主要来源于哪些方面? 项目 金额 说明 非流动性资产处置损益(包括已计提资产减值准备的冲销部分) 549,569,146.10 主要是无形资产、使用 权资产处置损益计入当期损益的政府补助(与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外)35,462,183.37 政府补助(不含增值税即征即退税款)除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,非金融企 业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益5,496,416.41委托他人投资或管理资产的损益 7,078,082.28 理财产品的投资收益单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 423,840.54企业因相关经营活动不再持续而发生的一次性费用,如安置职 工的支出等27,980,729.24除上述各项之外的其他营业外收入和支出 -4,032,925.13减:所得税影响额 101,510,805.76少数股东权益影响额(税后) 170,340,985.92合计 350,125,681.13 其中,非流动性资产处置损益科目主要包括:1.利盟资产收益;2.极海微投资企业估值提高且在会计核算过程中由长期股权投资转变为其他权益工具产生的投资收益 2.奔图在商用、海外、信创几个细分打印机市场的未来展望? 国内商用市场还在缓慢恢复中,各大厂商比拼的还是产品,渠道以及品牌、营销等综合实力,奔图今年已经开始品牌推广的工作,目前总体情况还不错。信创市场政策已经相对明朗,行业国产化也在推进过程中,我们认为未来仍然会维持持续增长的态势;海外市场需求广阔就奔图目前来说市占率处于较低,就奔图来说,还有比较大的市场空间,特别是一带一路国家。 3.奔图海外出货环比大幅改善的原因? 主要是欧洲恢复增长,同时在非洲,东南亚等一带一路国家持续深耕,销量同比有不错的增长 4.信创市场下半年展望? 信创市场已经连续几个季度处于恢复中,预计未来仍会稳中向好,未来几年会有确定性的长足发展。 5.利盟国际的经营改善是否有持续性? 利盟上半年业绩有所改善,一方面是OEM伙伴需求复苏,耗材表现稳健,同时也是由于利盟在管理费用上进行了优化。利盟将致力于提高运营效率,尽力满足客户与合作伙伴的业务需求,努力实现业绩的持续改善。 6.极海微未来展望? 极海微近年来进行了大量研发投入,特别是近四年,每年的研发投入占总收入比例超过30%,尤其在2022年至2024年间高达40%以上。然而,受制于国际市场环境变化、竞争加剧以及半导体行业周期等因素,导致利润有所下降。尽管如此,极海已推出一系列具有竞争力的产品,并在市场上取得初步成功,预计未来几年随着产品逐渐推广及市场份额提升,将逐步走出利润低谷并实现更高增长。7.上半年A3激光打印机的出货情况如何,以及全年或未来的增量预期是什么? 今年上半年A3激光打印机从量产上市到产能逐步爬坡,从三季度开始特别是九月份开始,从生产端和销售端都呈现新的起点,我们认为未来增量值得期待。尽管今年A3激光打印机在奔图的整体大盘子中的销量和营收占比不高,但据IDC数据,中国A3激光打印机(不含耗材)市场规模超过百亿。而目前奔图在这块市场上的份额还极低,不过A3激光打印机用户群体庞大且需求多样,特别是政府与12个重点行业对国产化替代有着极高的要求。随着市场需求变化和技术实力增强,奔图A3激光打印机有望在未来实现放量增长。奔图计划通过增加高端产品线,扩大市场份额,并在全球范围内不断打造品牌形象,力争成为主流供应商。此外,奔图注重提高产品质量和服务体验,降低生产成本并加 大推广力度,以保证长远竞争力。 8.上半年国产化打印机增长主要由什么驱动,下半年对此有何看法? 今年上半年国产化打印机出货数接近2021年同期最好水平,目前以党政市场为主,但聚焦的12个行业也在逐渐启动国产化替代进程。同时,行业市场规模比党政市场更大,未来前景广阔。 9.奔图毛利改善的原因? 上半年奔图毛利改善的主要原因一是奔图信创出货占比提升,二是原装耗材收入占比升高。 三、董事长总结 感谢投资者对纳思达股份的关注与支持。尽管在相对平稳的打印市场,公司持续追求提升市场份额保持增长。公司将针对不同市场环境调整策略,特别是在增长潜力大的市场加大人力物力投入。同时,继续强化技术与产品优势,保持公司在全球市场的竞争力,特别是在新行业和新项目上努力填补国家空白。此外,公司还将严格控制现金流,优化库存和应收款管理,确保公司健康运营和持续发展。