关注反弹过程中的压力
固收定期报告/2026.02.01 证券研究报告 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 国债期货周度技术分析——短线反弹延续，关注上方压力 本周国债期货震荡反弹。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com TL2603本周震荡整理、回落力度不强，短线调整结束后或可能延续反弹，建议关注9月下旬低点113附近压力，这一位置同时也对应60日线压力；T2603反弹持续性较好，建议关注前期高点108.49附近压力情况。承压后需要关注反弹持续性。 联系人郑艺鹏zhengyp@ctsec.com 相关报告 国债期货数据跟踪——表现分化，正套策略等待时机 1.《流动性|春节下的资金存单怎么看？》2026-01-312.《利率|胜率高于赔率，久期策略蓄势——2月利率债月报》2026-01-313.《高频｜节前生产降温，金属行情出现反转》2026-01-31 本周国债期货表现分化。 本周国债期货成交活跃度表现分化。本周各期限国债期货2603合约日均成交表现分化，TS、T成交放量，TF、TL成交缩量。从成交量/持仓量来看，各期限表现也分化。 本周2603合约CTD净基差整体回升，IRR整体回落，当前2603合约临近交割月、正套策略价值不高，2606合约IRR整体也偏低，正套策略仍需等待时机。 ❖风险提示：技术分析存在不确定性；市场走势存在不确定性；部分点位估算可能有误差。 内容目录 1周度技术分析........................................................................................................31.1前期走势回顾.....................................................................................................31.2后续行情展望.....................................................................................................32国债期货周度跟踪..................................................................................................43风险提示..............................................................................................................6 图表目录 图1：TL2603月线收小阳线......................................................................................3图2：TL2603周线收阴............................................................................................3图3：T2603关注前高位置压力.................................................................................3图4：TL2603关注113附近压力...............................................................................3图5：2603合约收盘价走势......................................................................................4图6：2603合约成交量.............................................................................................4图7：2603合约持仓量.............................................................................................5图8：2603合约成交量/持仓量...................................................................................5图9：2603合约净基差（CTD）................................................................................5图10：2603合约IRR（CTD）...............................................................................5图11：国债期货03-06价差 ....................................................................................5图12：国债期货03-09价差 ....................................................................................5图13：TS*2-TF...................................................................................................6图14：TS*4-T.....................................................................................................6图15：TF*2-T.....................................................................................................6图16：T*3-TL......................................................................................................6 1周度技术分析 1.1前期走势回顾 TL2603本月收出下影线稍长的小阳线，仍处在均线系统下方；周线收出小阴线，处在MA5均线上方。周中表现来看，TL2603在周初短暂冲高，之后震荡回落，整体仍处在反弹节奏中。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2后续行情展望 TL2603本周震荡整理、回落力度不强，短线调整结束后或可能延续反弹，建议关注9月下旬低点113附近压力，这一位置同时也对应60日线压力；T2603反弹持续性较好，建议关注前期高点108.49附近压力情况。承压后需要关注反弹持续性。本周T2603与TL2603走势有所分化，T2603持续反弹，TL2603震荡调整。从日线走势来看，T2603自11月5日开始进行了5个波段的下跌后出现此轮反弹，建议关注11月5日高点108.49附近压力情况。TL低位反弹，尚未达到前一个下跌波段的高点（12月25日高点113.1），本周开始的震荡调整结束之后反弹有望延续，但9月下旬低点113附近可能出现压力，这一位置也对应60日线附近。整体来看，短线反弹或仍有空间，反弹过程中建议关注压力情况，关注反弹的持续性。 图3：T2603关注前高位置压力 图4：TL2603关注113附近压力 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 2国债期货周度跟踪 本周国债期货表现分化。截至1月30日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2603合约收盘价为102.394、105.890、108.310、111.92元，较前一周分别变化-0.024、+0.010、+0.115、-0.38元。 本周国债期货成交活跃度表现分化。本周各期限国债期货2603合约日均成交表现分化，TS、T成交放量，TF、TL成交缩量。从成交量/持仓量来看，各期限表现也分化。 截至1月30日，国债期货2603合约持仓量整体下降、投资者陆续换月至2606合约。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 截至1月30日，各期限国债期货2603合约CTD净基差整体回升，2年、5年、10年、30年2603合约CTD净基差分别为+0.06、+0.03、+0.04、+0.12元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2603合约CTD对应IRR分别为1.15%、1.38%、1.27%、0.85%，各期限均有所回落，当前2603合约临近交割月、正套策略价值不高，2606合约IRR整体也偏低，正套策略仍需等待时机。 本周2603-2606合约价差表现分化。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 3风险提示 1、技术分析存在不确定性：技术分析本身难以完全决定价格走势，仅作为一种可能性的参考。 2、市场走势存在不确定性：市场走势取决于经济表现、投资者行为等多方面因素，存在不确定性。 3、部分点位估算可能有误差：部分支撑位、压力位的估算可能存在误差。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明
