铁矿石月报：供给缩量明显，矿价依旧坚挺

行情回顾与供需分析

1月期现货价格震荡偏弱。截至1月29日，主力合约期货价格月环比上涨2元/吨。

供应端

• 四大矿山2月发运减少，预估环比减量1600万吨左右。
• 全球非主流发运整体稳定，发运积极性尚可，2月预估发运3620万吨，环比减量1056万吨左右。
• 国产矿预计2月份产量1810万吨，环比减少206万吨。
• 2月全球供应整体环比减量2862万吨左右。

需求端

• 1月全国生铁产量预估7075万吨，同比增加1.06%。
• 2月预计高炉铁水产量6412万吨，环比减少663万吨，折算铁矿石需求减少1163万吨。
• 海外方面，除中国外生铁日均产量暂稳，预估2月份生铁产量环比增加85万吨，折算61%品位的铁矿石需求增加139万吨左右。
• 综合全球来看，2月份铁矿石需求环比减少1024万吨左右。

观点及策略

• 2月全球铁矿石供需双减，静态供需偏紧，价格震荡偏强运行。
• 节奏上，春节前在补库带动下，价格底部有支撑，上方空间需结合外矿发运节奏；春节后关注铁水的复产进度及发货节奏的配合。
• 关注阶段性供需错配的做多机会。

风险与关注

• 钢厂复产进度、外矿发到货情况、宏观及产业政策的出台及实施情况。

钢厂及港口库存

• 1月底全国45个港口进口铁矿库存1.70亿吨，月环比增加1051万吨，预计2月库存转降。
• 钢厂1月份冬储铁矿石，2月由于春节因素，库存或先升后降，春节消化库存至常规水平。

矿山发运预测

• VALE：2月预估发运1900万吨，环比减少220万吨左右。
• 力拓：2月预估发运2125万吨，环比减少510万吨。
• 必和必拓：2月预估发运1920万吨，环比减少525万吨左右。
• FMG：2月预估发运1400万吨，环比减少365万吨。

铁精粉产量

• 测算1月份国内铁精粉产量2016万吨，预计2月份产量1810万吨，环比减少206万吨。