PTA后市展望
- 需求端：终端工厂陆续放假，江浙织机开工率加速下滑，聚酯工厂维持检修降负，下游需求季节性走弱，但成品库存压力不大，关注负反馈压力。
- 供应端：PTA存量检修较多，装置负荷稳定运行，社会库存季节性累积，但压力预计低于往年，川能计划2月上旬重启，关注后续计划外检修。
- 成本端：美亚芳烃价差收窄，PXN裂差偏强震荡，PTA加工费显著扩张。目前PX-PTA综合估值偏高，PX成本驱动减弱，油价的影响权重增加。
- 综合看：基本面供需延续走弱，PTA开启季节性累库，关注加工费扩张后检修意愿变化。PTA绝对价格继续跟随成本运行，密切跟踪原料走势。
- 策略：短期震荡操作，中期维持低多思路。
- 风险提示：原油价格大跌、聚酯降负超预期。
MEG后市展望
- 需求端：终端工厂陆续放假，江浙织机开工率加速下滑，聚酯工厂维持检修降负，下游需求季节性走弱，但成品库存压力不大，关注负反馈压力。
- 供应端：MEG油制开工持稳、煤制负荷回升，国内产量维持高位，港口累库速度加快，新装置投产仍压制市场预期，关注后续供应收缩力度。
- 成本端：原油价格重心抬升、煤炭价格整理，MEG油制毛利持续压缩，但煤化工毛利环比改善，静态估值有所修复，成本端安全性下降。
- 综合来看：聚酯需求边际走弱，但供应维持高位，库存压力逐步增加，估值扩张仍受预期压制。MEG短期或维持低位震荡运行，关注原料价格走势。
- 策略：低位震荡思路。
- 风险提示：原油价格大跌、聚酯减产超预期。
PX主力合约走势
- 无具体数据，仅提及CFR中国主港PX周均价918美元/吨，周环比上涨21美元/吨。
PTA装置运行情况
- 产能：2026年PTA预计无新产能投放，11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨。
- 产量：12月PTA产量631.0万吨，同比下降1.6%，2025年累计产量7342.0万吨，同比增长2.7%。
- 出口：12月PTA出口36.2万吨，同比增长40.3%，2025年累计出口381.8万吨，同比下降13.6%。
- 价格：截至1月30日，PTA现货周均价格5268元/吨，周环比上涨164元/吨。
- 装置负荷：截至1月30日，PTA装置周均负荷为75.6%，周环比持平。PTA周度产量为142.8万吨，环比持平。
- 库存：截至1月30日，PTA社会库存374.6万吨，周环比增加14.3万吨。1月30日，PTA交易所注册仓单103558张，周环比减少462张。
- 加工费：截至1月30日，PTA现货周均加工费为432元/吨，环比上涨67元/吨。
MEG新产能投放计划
- 产能：MEG产能基数为3174.2万吨。
- 产量：12月MEG产量178.6万吨，同比增长3.7%，1-12月累计产量2013.4万吨，同比增长7.7%。
- 进口：12月MEG进口83.6万吨，同比增长44.2%，2025年累计进口772.0万吨，同比增长17.8%。
- 港口库存：1月30日，MEG华东港口库存81.2万吨，环比增加7.2万吨。截至1月30日，交易所仓单11304张，环比减少1055张。
- 装置负荷：截至1月30日，MEG油制、煤制开工率分别为60.9%、62.6%。截至1月30日，MEG周度产量为38.8万吨，环比增加0.3万吨。
- 毛利：MEG油制毛利压缩，煤化工毛利略有修复。
12月聚酯产量环比增加
- 产能：1月1日起聚酯产能基数调整为8814万吨。
- 产量：12月聚酯产量699.0万吨，同比增长9.7%，2025年累计产量7940.0万吨，同比增长7.8%。
- 出口：12月聚酯出口123.8万吨，同比增长2.2%，2025年累计出口1383.2万吨，同比增长13.4%。
- 织机开工率：截至1月30日，江浙织机周均开工率为47.5%，周环比下降7.1%。截至1月30日，华东织企坯布库存为35.0天，周环比下降1.0天。
- 聚酯检修：下游聚酯检修增多、负荷持续下降。
- 库存：截至1月30日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为14.0天、15.7天、11.5天、5.7天。
- 价格：聚酯价格跟涨原料，企业加工费持续改善。
上游成本分析
- PX产量：12月PX产量340.9万吨，同比增长4.9%，1-12月累计产量3739.6万吨，同比减少0.5%。
- PX进口：12月PX进口93.4万吨，同比增长11.2%，2025年累计进口960.7万吨，同比增长2.4%。
- PX库存：12月底PX社会库存176.8万吨，环比增加20.2万吨。
- PX负荷：1月30日国内PX负荷为85.8%，周环比持平。1月30日亚洲PX负荷为79.3%，周环比下降0.5%。
- 价格：截至1月30日，CFR中国主港PX周均价918美元/吨，周环比上涨21美元/吨。
- 价差：美亚芳烃价差收窄，PXN裂差偏强震荡、产业链上游估值偏高。
