PTA&MEG周报：聚酯链继续分化

国信期货PTA&MEG周报2025年12月07日 PTA后市展望 需求端：终端需求逐步转淡，江浙织机降负幅度扩大，聚酯开工环比微降，成品延续小幅累库，加工费窄幅压缩，短期需求偏稳但预期走弱。 供应端：上周装置运行偏稳，但独山能源、YS、川能等仍在停车，当前PTA存量检修较多，市场供应平衡偏紧，社会库存持续去化，关注装置开工变化。 成本端：海外汽油裂差整理，美亚芳烃价差回升，PX裂解价差震荡走强。PX供需格局较好，原油价格震荡稳固，PTA成本支撑较强。 综合看，聚酯需求偏稳但预期走弱，PTA存量检修较多，短期供应偏紧去库，现货基差偏强。PTA绝对价格跟随成本震荡运行，关注原料价格走势。策略上：根据成本滚动低多配置思路。 风险提示：原油价格大跌、检修装置重启。 MEG后市展望 需求端：终端需求逐步转淡，江浙织机降负幅度扩大，聚酯开工环比微降，成品延续小幅累库，加工费窄幅压缩，短期需求偏稳但预期走弱。 供应端：MEG开工明显回升，国内产量环比增加，且进口量维持较高，港口库存持续累积，市场供应偏宽松，关注装置计划外检修。 成本端：原油震荡走强，MEG油制毛利维持低位，国内煤价窄幅回落，煤制毛利小幅亏损，MEG估值显著压缩，但尚未对供应形成负反馈。 综合来看，聚酯需求偏稳但预期走弱，MEG供应维持高位，港口库存累积，基本面仍然承压。MEG短期或延续偏弱运行，关注供应端变化。策略上：不宜过度追空，谨防急跌反弹风险。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 行情回顾 第一部分 PX主力合约走势 PTA主力合约走势 MEG主力合约走势 PTA供应分析 第二部分 PTA装置运行情况 PTA新产能投放计划 11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨。 10月PTA产量环比增长 10月PTA产量640.0万吨，同比增长3.6%，1-10月累计产量6093.0万吨，同比增长3.2%。 10月PTA出口同环比下降 10月PTA出口22.3万吨，同比下降26.8%，1-10月累计出口309.7万吨，同比下降17.0%。 基差窄幅走强、1-5月差走弱 截至12月5日，PTA现货周均价格4697元/吨，周环比上涨69元/吨。 上周装置运行稳定，但PTA存量检修较多，市场供应维持平衡偏紧研究所 截至12月5日，PTA装置周均负荷为74.7%，周环比提升1.5%。截至12月5日，PTA周度产量为141.1万吨，环比增加3.6万吨。 PTA社会库存持续去化 截至12月5日，PTA社会库存380.4万吨，周环比下降6.7万吨。12月5日，PTA交易所注册仓单122175张，周环比减少740张。 PTA加工费环比小幅压缩 截至12月5日，PTA现货周均加工费为180元/吨，环比下降20元/吨。 MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划 MEG产能基数为3154.2万吨。 10月MEG产量大幅增长 10月MEG产量182.2万吨，同比增长13.8%，1-10月累计产量1657.9万吨，同比增长8.3%。 10月MEG进口量延续增加 10月MEG进口65.4万吨，同比增长31.2%，1-10月累计进口630.2万吨，同比增长16.2%。 基差、月差走弱 MEG装置负荷回升，国内产量持续高位 截至12月5日，MEG油制、煤制开工率分别为68.7%、59.9%。 截至12月5日，MEG周度产量为41.0万吨，环比增加1.7万吨。 港口库存延续累积 12月5日，MEG华东港口库存71.9万吨，环比增加1.1万吨。 截至12月5日，交易所仓单7104张，环比减少91张。 MEG油制毛利走弱，煤制处于小幅亏损状态 聚酯需求分析 第四部分 10月聚酯产量维持高位 10月聚酯产量700.0万吨，同比增长8.5%，1-10月累计产量6560.0万吨，同比增长7.5%。10月聚酯出口114.0万吨，同比增长5.9%，1-10月累计出口1136.9万吨，同比增长15.2%。 终端需求逐步转淡，江浙织机开工率延续下滑 截至12月5日，江浙织机周均开工率为71.3%，周环比下降0.4%。截至12月5日，华东织企坯布库存为32.0天，周环比增加1.0天。 下游聚酯负荷环比微降 聚酯产销表现尚可，成品延续小幅累库 截至12月5日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为16.3天、21.2天、16.6天、6.4天。 聚酯价格先扬后抑，长丝加工费延续压缩 上游成本分析 第五部分 10月PX产量环比回升 10月PX产量332.2万吨，同比增长3.2%，1-10月累计产量3065.4万吨，同比减少1.6%。 10月PX进口同环比下降 10月PX进口82.5万吨，同比减少4.4%，1-10月累计进口785.7万吨，同比增长3.8%。 PX社会库存处于低位 10月底PX社会库存147.3万吨，环比减少5.7万吨。 国内外PX负荷维持高位 12月5日国内PX负荷为86.5%，周环比持平。12月5日亚洲PX负荷为79.1%，周环比下降0.3%。 原油震荡回升、PX先扬后抑 截至12月5日，CFR中国主港PX周均价845美元/吨，周环比上涨17美元/吨。 海外汽油裂差整理，美亚芳烃价差回升，PX裂解价差震荡走强 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。