PTA周报：供需结构差异，聚酯链震荡分化

国信期货PTA周报2025年11月02日 PTA后市展望 需求端：终端订单局部改善，江浙织机开工率提升，聚酯负荷高位偏稳，长丝库存显著去化，但企业先降流被动压缩，短期下游原料刚需尚可。 供应端：上周PTA周均负荷提升，恒力石化1#重启，YS宁波2#提负，东营联合降负，下周中泰石化重启、川能化学检修，市场供应预期增加，关注行业减产动态。 成本端：海外油品需求淡季，美亚芳烃价差回落，但PX供需格局不差，PXN价差偏强震荡。原油反弹后转入调整，成本端驱动放缓，提防油价走弱风险。 综合看，短期库存去化，现实供需不差，但市场预期偏弱，PTA驱动主要来自成本端，关注油价走势及宏观环境变化。策略上：单边根据成本滚动操作，1-5月差逢高反套。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 MEG后市展望 需求端：终端订单局部改善，江浙织机开工率提升，聚酯负荷高位偏稳，长丝库存显著去化，但企业先降流被动压缩，短期下游原料刚需尚可。 供应端：MEG油制开工大幅下滑，煤制开工维持高位，产量高位环比回落，港口库存低位累积，四季度供应预期压力增加，关注装置计划外检修。 成本端：原油反弹后震荡，MEG油制毛利低位整理，而国内煤价走强，煤制毛利高位大幅回落，MEG估值风险明显释放，但产业链横向比较仍偏高。 综合来看，需求表现稳定，供应维持高位，港口库存低位累积，MEG或延续偏弱震荡运行，关注原料价格走势。策略上：震荡偏弱思路，1-5月差反套。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 行情回顾 第一部分 PX主力合约走势 PTA主力合约走势 MEG主力合约走势 PTA供应分析 第二部分 PTA新产能投放计划 9月1日起PTA产能基数调整为8765万吨。 9月PTA产量延续回落 9月PTA产量612.0万吨，同比增长3.7%，1-9月累计产量5453.0万吨，同比增长3.2%。 9月PTA出口环比回升 9月PTA出口34.4万吨，同比下降9.7%，1-9月累计出口287.4万吨，同比下降16.1%。 基差微幅走强、月差整理 截至10月31日，PTA现货周均价格4530元/吨，周环比上涨150元/吨。 上周PTA周均负荷提升，恒力石化1#重启，YS宁波2#提负，东营联合降负，下周中泰石化重启、川能化学检修 截至10月31日，PTA装置周均负荷为79.7%，周环比提升2.4%。截至10月31日，PTA周度产量为145.0万吨，环比增加4.5万吨。 PTA社会库存去化放缓 截至10月31日，PTA社会库存405.5万吨，周环比减少0.8万吨。10月31日，PTA交易所注册仓单62101张，周环比增加16367张。 PTA加工费维持低位 截至10月31日，PTA现货周均加工费为154元/吨，环比上涨49元/吨。 MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划 MEG产能基数为3154.2万吨。 9月MEG产量大幅增长 9月MEG产量176.5万吨，同比增长14.3%，1-9月累计产量1475.7万吨，同比增长7.7%。 9月MEG进口量延续增加 9月MEG进口61.9万吨，同比增长4.8%，1-9月累计进口564.7万吨，同比增长14.6%。 基差、月差整理 MEG油制开工大幅下滑，煤制开工维持高位，产量高位环比回落研究所 截至10月31日，MEG油制、煤制开工率分别为63.1%、70.5%。 截至10月31日，MEG周度产量为41.3万吨，环比下降1.3万吨。 港口库存低位累积 10月31日，MEG华东港口库存49.9万吨，环比增加1.6万吨。 截至10月31日，交易所仓单7555张，环比持平。 MEG油制毛利维持低位，煤制毛利高位显著回落 聚酯需求分析 第四部分 9月聚酯产量维持高位 9月聚酯产量685.0万吨，同比增长14.5%，1-9月累计产量5860.0万吨，同比增长7.4%。9月聚酯出口111.6万吨，同比增长20.2%，1-9月累计出口1023.0万吨，同比增长16.3%。 终端订单局部改善，江浙织机开工率提升 截至10月31日，江浙织机周均开工率为72.0%，周环比提升2.1%。截至10月31日，华东织企坯布库存为29.0天，周环比持平。 下游聚酯负荷高位偏稳 聚酯产销结构性放量，长丝库存显著去化 截至10月31日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为8.5天、18.3天、17.2天、6.2天。 聚酯价格窄幅跟涨原料，企业加工费环比压缩 第五部分 9月PX产量环比微降 9月PX产量320.2万吨，同比增长1.5%，1-9月累计产量2733.2万吨，同比减少2.2%。 9月PX进口同比下降 9月PX进口87.4万吨，同比减少4.9%，1-9月累计进口703.2万吨，同比增长4.9%。 PX社会库存低位回升 9月底PX社会库存152.9万吨，环比增加6.2万吨。 国内PX负荷处于高位 10月31日国内PX负荷为84.6%，周环比下降1.0%。10月31日亚洲PX负荷为77.9%，周环比提升0.9%。 原油、PX反弹后转入调整 截至10月31日，CFR中国主港PX周均价818美元/吨，周环比上涨20美元/吨。 PX供需格局不差、裂解价差偏强震荡，美亚芳烃价差略有回落 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。