PTA周报：供需结构差异，聚酯链震荡分化

国信期货PTA周报2025年11月16日 PTA后市展望 需求端：外贸订单回暖、内贸需求走弱，江浙织机开工率微降，聚酯局部降负但整体高位，成品库存压力不大，企业加工费稳定，短期下游原料刚需偏稳。 供应端：上周PTA负荷下滑，川能停车、中泰提负，下周YS海南1#技改重启，虹港2#及YS宁波2#计划中下旬检修，短期供应压力不大，关注装置意外停车。 成本端：海外汽油裂差走强，美亚芳烃价差坚挺，PXN价差偏强震荡。短期PX供需格局较好，价格走势偏强，PTA成本支撑尚可，关注油价走势。 综合看，聚酯需求偏稳，PTA装置检修较多，短期平衡偏去库，基本面表现尚可。PTA绝对价格跟随成本震荡运行，风险主要在于原油。策略上：根据成本滚动低多思路、但不宜追高，月差暂无明显驱动。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 MEG后市展望 需求端：外贸订单回暖、内贸需求走弱，江浙织机开工率微降，聚酯局部降负但整体高位，成品库存压力不大，企业加工费稳定，短期下游原料刚需偏稳。 供应端：MEG油制开工回升，煤制开工大幅回落，国内产量高位稳定，港口库存延续累积，中长期看投产及进口不低情况下供应偏宽松，关注装置计划外检修。 成本端：原油震荡调整，MEG油制毛利维持低位，国内煤炭价格走强，煤制毛利压缩至盈亏线附近，关注后续煤化工装置开工变化。 综合来看，聚酯需求偏稳，MEG供应维持高位，港口继续累库，基本面预期偏承压。不过，MEG挤压估值行情基本完成，短期或转入低位震荡整理，关注原料走势。策略上：前期空单止盈离场，等待新驱动信号。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 行情回顾 PX主力合约走势 PTA主力合约走势 MEG主力合约走势 PTA供应分析 第二部分 PTA新产能投放计划 11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨。 10月PTA产量环比增长 10月PTA产量640.0万吨，同比增长3.6%，1-10月累计产量6093.0万吨，同比增长3.2%。 9月PTA出口环比回升 9月PTA出口34.4万吨，同比下降9.7%，1-9月累计出口287.4万吨，同比下降16.1%。 基差、月差整理 截至11月14日，PTA现货周均价格4598元/吨，周环比上涨63元/吨。 上周PTA负荷下滑，川能停车、中泰提负，下周YS海南1#技改重启，虹港2#及YS宁波2#计划中下旬检修研究所 截至11月14日，PTA装置周均负荷为76.5%，周环比下降2.3%。截至11月14日，PTA周度产量为145.1万吨，环比减少3.4万吨。 PTA社会库存去化，仓单快速增加 截至11月14日，PTA社会库存404.4万吨，周环比下降2.8万吨。11月14日，PTA交易所注册仓单111696张，周环比增加22684张。 PTA加工费低位修复 截至11月14日，PTA现货周均加工费为177元/吨，环比上涨30元/吨。 MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划 MEG产能基数为3154.2万吨。 10月MEG产量大幅增长 10月MEG产量182.2万吨，同比增长13.8%，1-10月累计产量1657.9万吨，同比增长8.3%。 9月MEG进口量延续增加 9月MEG进口61.9万吨，同比增长4.8%，1-9月累计进口564.7万吨，同比增长14.6%。 MEG油制开工回升，煤制开工大幅回落，国内产量维持高位 截至11月14日，MEG油制、煤制开工率分别为68.0%、62.6%。 截至11月14日，MEG周度产量为41.4万吨，环比增加0.1万吨。 港口库存延续累积 11月14日，MEG华东港口库存61.5万吨，环比增加5.4万吨。 截至11月14日，交易所仓单7375张，环比减少180张。 MEG油制毛利维持低位，煤制毛利高位显著压缩 聚酯需求分析 10月聚酯产量维持高位 10月聚酯产量700.0万吨，同比增长8.5%，1-10月累计产量6560.0万吨，同比增长7.5%。9月聚酯出口111.6万吨，同比增长20.2%，1-9月累计出口1023.0万吨，同比增长16.3%。 外贸订单回暖、内贸市场走弱，江浙织机开工率微降 截至11月14日，江浙织机周均开工率为72.2%，周环比下降0.1%。截至11月14日，华东织企坯布库存为29.0天，周环比持平。 下游瓶片部分减产，但聚酯负荷整体高位 聚酯产销表现尚可，成品库存压力不大 截至11月14日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为12.2天、18.9天、15.8天、6.2天。 聚酯价格先扬后回落，企业加工费维持稳定 上游成本分析 第五部分 10月PX产量环比回升 10月PX产量332.2万吨，同比增长3.2%，1-10月累计产量3065.4万吨，同比减少1.6%。 9月PX进口同比下降 9月PX进口87.4万吨，同比减少4.9%，1-9月累计进口703.2万吨，同比增长4.9%。 PX社会库存低位回升 9月底PX社会库存152.9万吨，环比增加6.2万吨。 国内负荷高位持稳，海外PX开工提升 11月14日国内PX负荷为88.0%，周环比持平。11月14日亚洲PX负荷为80.2%，周环比提升1.3%。 原油震荡调整、PX重心抬升 截至11月14日，CFR中国主港PX周均价826美元/吨，周环比上涨6美元/吨。 海外汽油裂差走强，美亚芳烃价差坚挺，PX裂解价差偏强整理 亚洲PX装置检修统计 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。