PTA周报：聚酯链延续震荡分化 关注行业减产动态

国信期货PTA周报2025年11月09日 PTA后市展望 需求端：终端外贸订单好转，江浙织机开工延续提升，聚酯负荷高位持稳，长丝库存低于同期，企业现金流略微改善，短期下游原料需求尚可。 供应端：上周独山能源1#、英力士1#停车，独山能源4#投产，本周川能及虹港2#计划检修、YS海南1#计划重启，市场供应压力不大，关注行业减产动态。 成本端：海外汽油裂差走强，美亚芳烃价差坚挺，PX供需格局较好、裂解价差震荡走强。PX走势偏强，成本端支撑尚可，关注油价走势。 综合看，聚酯高开工需求较好，供应端有检修约束，短期偏平衡压力不大，但年底预期累库。当前PTA驱动主要来自成本端，关注原油及PX走势。策略上：根据成本波段操作思路，不宜追高。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 MEG后市展望 需求端：终端外贸订单好转，江浙织机开工延续提升，聚酯负荷高位持稳，长丝库存低于同期，企业现金流略微改善，短期下游原料需求尚可。 供应端：MEG油制开工回升，煤制开工高位回落，国内产量维持高位，港口累库速度加快，四季度供应预期压力增加，关注装置计划外检修。 成本端：原油震荡调整，MEG油制毛利低位运行，而国内煤炭走强，煤制毛利继续压缩，关注MEG估值显著回落后产业链反馈情况。 综合来看，需求表现较好，供应维持高位，港口库存延续累积，基本面预期偏承压。MEG挤压估值行情阶段告缓，短期或转入低位震荡整理，关注原料走势。策略上：前期空单注意止盈，等待新驱动信号。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 行情回顾 第一部分 PX主力合约走势 PTA主力合约走势 MEG主力合约走势 PTA供应分析 第二部分 PTA新产能投放计划 11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨。 10月PTA产量环比增长 10月PTA产量640.0万吨，同比增长3.6%，1-10月累计产量6093.0万吨，同比增长3.2%。 9月PTA出口环比回升 9月PTA出口34.4万吨，同比下降9.7%，1-9月累计出口287.4万吨，同比下降16.1%。 基差、月差整理 截至11月7日，PTA现货周均价格4535元/吨，周环比上涨5元/吨。 上周PTA周均负荷下滑，独山能源1#、英力士1#停车，独山能源4#投产，本周川能及虹港2#计划检修、YS海南1#计划重启 截至11月7日，PTA装置周均负荷为78.8%，周环比下降0.9%。截至11月7日，PTA周度产量为148.5万吨，环比增加3.5万吨。 PTA社会库存小幅累积 截至11月7日，PTA社会库存407.2万吨，周环比增加1.7万吨。11月7日，PTA交易所注册仓单89012张，周环比增加26911张。 PTA加工费维持低位 截至11月7日，PTA现货周均加工费为147元/吨，环比上涨0元/吨。 MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划 MEG产能基数为3154.2万吨。 9月MEG产量大幅增长 9月MEG产量176.5万吨，同比增长14.3%，1-9月累计产量1475.7万吨，同比增长7.7%。 9月MEG进口量延续增加 9月MEG进口61.9万吨，同比增长4.8%，1-9月累计进口564.7万吨，同比增长14.6%。 MEG油制开工回升，煤制开工高位回落，国内产量维持高位 截至11月7日，MEG油制、煤制开工率分别为65.6%、66.3%。 截至11月7日，MEG周度产量为41.3万吨，环比持平。 港口库存累积加快 11月7日，MEG华东港口库存56.4万吨，环比增加6.5万吨。 截至11月7日，交易所仓单7555张，环比持平。 MEG油制毛利维持低位，煤制毛利高位显著压缩 聚酯需求分析 第四部分 10月聚酯产量维持高位 10月聚酯产量700.0万吨，同比增长8.5%，1-10月累计产量6560.0万吨，同比增长7.5%。9月聚酯出口111.6万吨，同比增长20.2%，1-9月累计出口1023.0万吨，同比增长16.3%。 终端需求表现较好，江浙织机开工延续提升 截至11月7日，江浙织机周均开工率为72.3%，周环比提升0.3%。截至11月7日，华东织企坯布库存为29.0天，周环比持平。 下游聚酯负荷高位持稳 聚酯产销环比回落，长丝库存小幅累积 截至11月7日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为11.6天、19.7天、17.5天、6.4天。 聚酯价格延续窄幅跟涨，企业加工费略微改善 第五部分 10月PX产量环比回升 10月PX产量332.2万吨，同比增长3.2%，1-10月累计产量3065.4万吨，同比减少1.6%。 9月PX进口同比下降 9月PX进口87.4万吨，同比减少4.9%，1-9月累计进口703.2万吨，同比增长4.9%。 PX社会库存低位回升 9月底PX社会库存152.9万吨，环比增加6.2万吨。 国内PX负荷提升至高位 11月7日国内PX负荷为88.0%，周环比提升1.8%。11月7日亚洲PX负荷为78.9%，周环比提升1.2%。 原油震荡调整、PX重心抬升 截至11月7日，CFR中国主港PX周均价820美元/吨，周环比上涨2美元/吨。 海外汽油裂差走强，美亚芳烃价差坚挺，PX供需格局较好、裂解价差震荡走强研究所 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。