商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：释放风险3白银：高位回落3铜：等待指引，价格震荡5锌：区间震荡7铅：供需双弱，价格震荡9铝：波动增加，关注权益市场风向10氧化铝：震荡收敛10铸造铝合金：跟随电解铝10铂：警惕恐慌性抛售12钯：跟随弱势调整12镍：宏观情绪主导边际，基本面与投机盘博弈14不锈钢：二月检修减产频出，镍铁预期托底下方14碳酸锂：容量电价出台，盘面或底部企稳16工业硅：上游减产落地，对价格构成支撑18多晶硅：关注现货实际成交情况18螺纹钢：震荡反复20热轧卷板：震荡反复20硅铁：商品情绪共振，宽幅震荡22锰硅：商品情绪共振，宽幅震荡22焦炭：一轮提涨落地，高位震荡24焦煤：事件发酵，高位震荡24动力煤：供需弱平衡，节前煤价窄幅波动26对二甲苯：高位震荡市，月差偏弱27PTA：高位震荡市27MEG：区间操作27橡胶：宽幅偏弱2026020230合成橡胶:高位回落32LLDPE：进口利润缩窄递盘有限，油价支撑偏强34PP：油价上行，成本支撑35烧碱：成本支撑，未来预期较强36纸浆：宽幅震荡2026020238玻璃：原片价格平稳40甲醇：震荡有支撑41尿素：震荡回落43苯乙烯：偏强震荡45纯碱：现货市场变化不大46PVC：情绪偏强，基本面未有明显改善47 燃料油：偏强震荡，高波动态势延续48低硫燃料油：窄幅调整，外盘现货高低硫价差继续收缩48集运指数（欧线）：震荡市49短纤：高位震荡，波动率放大2026020252瓶片：高位震荡，波动率放大2026020252胶版印刷纸：空单持有，3-4反套53纯苯：偏强震荡55棕榈油：宏观情绪退潮，地缘影响衰减56豆油：高位震荡调整56豆粕：盘面震荡58豆一：盘面震荡58玉米：回调幅度有限60白糖：偏弱运行61棉花：预计保持震荡走势2026020262鸡蛋：现货转弱63生猪：供应将加速兑现，节前压力扩大64花生：震荡运行65 2026年2月2日 黄金：释放风险 白银：高位回落 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普提名凯文·沃什为美联储下任主席。沃什相对鹰派的政策立场推动美元上周五大涨，而黄 金白银遭遇猛烈抛售。 2、美国参议院通过1.2万亿美元政府支出法案，但短暂关门无法避免；众议长约翰逊：“有信心”政府将在周二之前恢复运作。 3、中国1月官方制造业PMI 49.3，非制造业PMI 49.4。 4、CME再上调金银交易保证金，黄金保证金率从6%升至8%，白银从11%升至15%，周一收盘后生效。 5、特朗普称美伊正在谈判，伊朗最高领袖顾问：“谈判架构”正在形成。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 2026年02月02日 铜：等待指引，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，提名沃什，特朗普：他会是最伟大的美联储主席之一，无需白宫施压，沃什自会降息。（华尔街见闻） 特朗普钦点美联储新主席，几位落选热门候选人喊话：利率太高该降了。（华尔街见闻） 产业方面，智利北部的Mantoverde铜金矿生产已经基本停止，加拿大Lundin Mining下调2026年铜产量指引。（SMM） Finning达成劳工协议智利Escondida和Zaldiver矿道路封锁解除，Mantoverde矿仍停止生产。（SMM） 赞比亚矿业部称，该国2025年铜产量约为890,346吨，较2024年的825,513吨增长8%。（SMM） 智利安托法加斯塔2025年铜产量低于其产量指引，嘉能可2025年铜产量下滑11%，南方铜业预计未来两年铜产量将下降。（SMM） 智利统计局（INE）公布的数据显示，智利2025年12月铜产量同比下滑4.7%，至540,221吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260202 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《走好中国特色金融发展之路，建设金融强国》。据新华社，文章指出，金融强国应当基于强大的经济基础，具有领先世界的经济实力、科技实力和综合国力，同时具备一系列关键核心金融要素。一是拥有强大的货币，在国际贸易投资和外汇市场广泛使用，具有全球储备货币地位。二是拥有强大的中央银行，有能力做好货币政策调控和宏观审慎管理、及时有效防范化解系统性风险。（华尔街见闻） 2.美国参议院通过1.2万亿美元政府支出法案，但短暂关门无法避免；众议长约翰逊：“有信心”政府将在周二之前恢复运作。美国参议院通过了为联邦政府大部分部门提供资金的1.2万亿美元支出法案，并将 该法案提交众议院审议。但由于众议院议员不在华盛顿，且要到周一（2月2日）才能返回，因此美国时间31日凌晨开始部分政府停摆。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260202 铅：供需双弱，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 提名沃什，特朗普：他会是最伟大的美联储主席之一，无需白宫施压，沃什自会降息。（华尔街见闻）特朗普钦点美联储新主席，几位落选热门候选人喊话：利率太高该降了。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260202 铝：波动增加，关注权益市场风向氧化铝：震荡收敛铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.“电力心脏”变压器，全球爆单，订单已排到2027年底！全球AI算力建设井喷，变压器跃升为核心“紧俏货”。国内工厂满产，海外订单已排至2027年，美国交付周期延长超两倍。中国作为全球第一大生产国，凭全产业链自主优势抢占市场，AI算力与特高压高端产品正成为产业增长新引擎。（华尔街见闻） 2.华尔街聚焦沃什：“降息+缩表”如何同时做到？“导师”德鲁肯米勒：他不一定是鹰派。特朗普提名沃什执掌美联储。沃什主张缩表，与特朗普压低借贷成本的诉求存在政策张力，致美债收益率曲线陡峭化。导师德鲁肯米勒为其正名，称其并非永久鹰派，“见过他在货币政策上两个方向都走过”。沃什若上任，他与财长贝森特的财政货币政策协调将成为重塑市场走向的关键。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月02日 铂：警惕恐慌性抛售 钯：跟随弱势调整 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美国联邦政府进入技术性、部分“停摆”状态。2、知情人士：俄罗斯与美国的会谈已在美国迈阿密市启动。3、SpaceX申请部署百万颗卫星，欲建轨道AI数据中心网络。4、据国际文传电讯社：俄罗斯取消针对生产商的汽油出口禁令。5、黄仁勋：一定会参与本轮对OpenAI的投资，或为公司有史以来规模最大的投资。6、中国国家统计局：1月制造业PMI为49.3%，环比降0.8个百分点。7、特朗普：关于格陵兰岛的谈判已经启动。认为谈判基本达成了一致，并最终会达成协议。他强调，从国家安全的角度来看，这是一项“非常重要”的协议 【趋势强度】 铂趋势强度：-1；钯趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月2日 镍：宏观情绪主导边际，基本面与投机盘博弈 不锈钢：二月检修减产频出，镍铁预期托底下方 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickelmatte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 2）新华社12月12日从商务部获悉，商务部、海关总署日前印发公告，决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理。公告自2026年1月1日起执行。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 4）市场公开消息称，印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。 5）SMM报道印尼林业工作组披露了多家企业违规占用林地，面临的潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分受影响的矿山正与政府部门进行积极协商以解决这些处罚，最终的罚款金额可能会低于最初估算的80.2万亿印尼盾。 6）根据钢联，2026年1月8日中午，印尼能矿部长Bahlil Lahadalia对于2026年印尼镍矿生产配额（RKAB）的问题，他表示：将会根据行业需求进行调整。2026年1月14日,“我们将根据冶炼厂的生产能力调整镍产量。产量可能在2.5亿至2.6亿吨左右，”特里·维纳诺周三在能源和矿产资源部接受采访时表示。 7）据Mysteel调研了解，1月17日印尼KPPU对IMIP园区进行工作访问，1月19日KPPU报告表明该园区港口仓储物流存在垄断行为。截止23日园区船舶运输顺利，到港离港的镍及不锈钢产品的船只均未受到影响。KPPU认为该园区港口服务和管理应该开放，园区正在与KPPU协商。 8）根据51不锈钢综合媒体2026年1月23日消息，一艘载有约5万吨镍矿的新加坡籍散货船“DEVONBAY”轮，在由菲律宾驶往中国广东阳江途中，于黄岩岛西北约55海里处遭遇险情，船体严重倾斜进水后沉没。 9）根据钢联资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）证实，已开始批准2026年矿业工作计划和预算（RKAB）。除了PT Vale Indonesia Tbk.(INCO)的RKAB之外，能源和矿产资源部还公布了属于Antam的几项采矿RKAB。 10）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月2日 碳酸锂：容量电价出台，盘面或底部企稳 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒投资咨询从业资格号：Z0023466liuhongru@gtht.