铅周报：乐观情绪消退 铅价下寻支撑

2026年2月2日 乐观情绪消退 铅价下寻支撑 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价围绕万七一线震荡。宏观面看，特朗普提名沃什为下任美联储主席人选，市场修正降息预期，美元反弹，资金获利离场，贵金属有色均出现调整。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，铅矿加工费维持弱势承压格局，原料保持偏紧态势。废旧电瓶区域报价差异较大，存在跨区域流转的情况，但铅价回落且再生铅炼厂减产，需求减少，回收商报价稳中偏降。冶炼端，原生铅炼厂减复产并存，增减相当，供应稳定。华中、华北多地环保管控，再生铅炼厂配合减停产，同时随着亏损加剧，部分炼厂额外增加减产计划，供应端压力区域性减弱。需求端看，终端电动自行车销售不畅，下游电池企业成品库存压力较大，导致春节前备货情绪一般，社会库存延续缓慢增加，刷新近两个月的高位，且随着春节临近，库存仍有累积预期。此外，交易所对铅企业业务细则公开征求意见，其中增加了再生铅锭最为交割替代品，政策落地后，未来将大幅缓解铅期货的流动性风险。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，市场交投热情降温，铅价走势将承压。同时，伦铅高库存有压力，国内消费端疲软更甚，累库压力下，内外铅价走势均偏弱。此外，交易所征求意见稿中将再生铅纳入可交割品，大幅缓解铅市场流动性风险的同时利好行业长期稳健发展。短期预计铅价延续弱势震荡下寻支撑的走势，不过随着铅价跌破万七一线后，成本端支撑有望显现，将缓解铅价下跌节奏。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2603期价围绕万七一线宽幅震荡，尽管有色板块普涨，但资金关注度较低，铅价盘中短暂跟涨后回吐涨幅，走势依旧聚焦基本面定价，上方均线压力不减，最终期价收至16865元/吨，周度跌幅1.35%。周五夜间横盘震荡。伦铅走势承压，下寻支撑，在2000美元/吨一线附近跌势放缓，最终收至1995美元/吨，跌幅为1.97%。 现货市场：截止至1月30日，江浙沪地区铅锭仓库货源报价较少，大部分持货商继续积极出售电解铅炼厂厂提货源，对沪铅2603合约报价贴水扩大，而部分冶炼企业则因放假在即，出现低价惜售情绪，报价贴水收窄至对SMM1#铅均价贴水30元/吨到升水20元/吨出厂；再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水120-0元/吨出厂。 库存方面，截止至1月30日，LME周度库存205575吨，周度减少9600吨。上期所库存30584吨，增加1233吨。截止至1月29日，SMM五地社会库存为3.61万吨，较周一增加0.09万吨，较上周四增加0.16万吨。 上周沪铅主力期价围绕万七一线震荡。宏观面看，特朗普提名沃什为下任美联储主席人选，其被认为其政策主张偏鹰，市场修正降息预期，美元反弹，资金获利离场，贵金属有色均出现调整。尽管宏观及资金面对铅价影响相对其他有色品种偏低，但随着市场情绪转谨慎，铅价亦受波及小幅调整。基本面看，铅矿加工费维持弱势承压格局，原料保持偏紧态势。废旧电瓶区域报价差异较大，存在跨区域流转的情况，但铅价回落且再生铅炼厂减产，需求减少，回收商报价稳中偏降。冶炼端，原生铅炼厂减复产并存，增减相当，供应稳定。华中、华北多地环保管控，再生铅炼厂配合减停产，同时随着亏损加剧，部分炼厂额外增加减产计划，供应端压力区域性减弱。需求端看，终端电动自行车销售不畅，下游电池企业成品库存 压力较大，导致春节前备货情绪一般，社会库存延续缓慢增加，刷新近两个月的高位，且随着春节临近，库存仍有累积预期。此外，交易所对铅企业业务细则公开征求意见，其中增加了再生铅锭最为交割替代品，政策落地后，未来将大幅缓解铅期货的流动性风险。 整体来看，市场交投热情降温，铅价走势将承压。同时，伦铅高库存有压力，国内供应区域性减弱，但消费端疲软更甚，累库压力下，内外铅价走势均偏弱。此外，交易所征求意见稿中将再生铅纳入可交割品，大幅缓解铅市场流动性风险的同时利好行业长期稳健发展。短期预计铅价延续弱势震荡下寻支撑的走势，不过随着铅价跌破万七一线后，成本端支撑有望显现，将缓解铅价下跌节奏。 三、行业要闻 1、SMM：2026年1月30日当周国内外铅精矿加工费分别为250元/金属吨和-150美元/干吨，均值环比持平。2、SMM：华东地区某大型再生铅冶炼企业1月中旬恢复生产，后因其地区重污染天气频发，且环保管控持续时间较长，而再度停产。3、河南省气象台27日17时发布大雾黄色预警，该预警已对河南某大型冶炼企业生产构成影响，企业目前已采取减产30%措施应对管控。4、SMM：华东地区某大型再生铅冶炼企业因重污染天气频发、原料供应紧张、行情亏损严重等因素，已于上周末全面停产。5、据商务部数据显示，2025年通过以旧换新方式销售的电动自行车超1250万辆，较2024年激增9倍。6、上海期货交易所就修订《上海期货交易所铅期货合约》《上海期货交易所铅期货业务细则》公开征求意见。其中增加了再生铅锭做为交割替代品，并对质量、外型及块重给出相应标准。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。