铅周报：市场情绪谨慎 铅价下寻支撑

市场情绪谨慎 铅价下寻支撑 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价延续高位回落。宏观面看，美国11月非农数据延后公布，美联储缺失重要数据指引，12月维持利率不变概率增大，美元回升压制风险资产。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，LME大幅交仓后库存增加至26万吨以上，资金做多热强降温，内外铅价高位调整。铅矿供应延续偏紧，低TC态势将维持较长时间。废旧电瓶报价稳中偏弱，因再生铅利润回落后采买压价。冶炼端看，原生铅及再生铅炼厂减复产并存，其中九华新材11月月中减产，周期一个月；江铜铅锌计划11月底减产，赤峰山金铅锌11月初复产，预计炼厂开工率维持平稳。铅价高位回落，再生铅炼厂利润收窄，部分炼厂生产积极性下降，不排除新增减停产。需求端看，电动自行车消费转弱，不过大型电池企业开工依旧能保持在80%以上，下行电池企业开工率小幅回落，总体对原料需求保持稳定。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，降息具不确定性，市场乐观情绪降温，且LME大幅交仓拖累多头资金热情。基本面看，原料端偏紧、再生铅炼厂利润压缩增加减产预期以及累库不明显，给与铅价支撑，但消费淡季需求难有显著z提振。短期市场情绪保持谨慎，预计沪铅弱势下寻支撑，关注下方整数关口附近表现。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 焦鹏飞从业资格号：F03122184投资咨询号：Z0023260 风险因素：宏观风险，成本支撑坍塌 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2601合约，期价高位回落，不断测试下方均线支撑，最终收至17165元/吨，周度跌幅1.94%。周五夜间延续弱势运行。伦铅高位大幅回落，一方面大幅交仓拖累，另一方面，12月降息预期回落带动美元走强，对伦铅构成压制，最终收至1989美元/吨，周度跌幅达3.73%。 现货市场：截止至11月21日，上海市场驰宏、红鹭铅17145-17195元/吨，对沪铅2512合约平水。铅价延续偏弱震荡趋势，持货商下调报价升水，同时电解铅厂提货源报价贴水相对收窄（对沪铅2512合约），主流产地报价对SMM1#铅均价升水20-200元/吨不等出厂，而铅价下跌，下游企业观望情绪加浓，现货市场成交转淡。 库存方面，截止至11月21日，LME周度库存262850吨，周度增加40375吨。上期所库存38921吨，较上周减3869吨。截止至11月20日，SMM五地社会库存为3.77万吨，较周一减少900吨，较上周四增加0.28万吨。随着当月合约交割结束，部分下游按需接货，库存先增后减。同时，安徽及江苏等地再生铅炼厂减停产，华北地区大气管控限制车辆运输影响尚存，供应延续区域性紧张，再生铅报价坚挺，下游倾向采购原生铅。 上周沪铅主力期价延续高位回落。宏观面看，美国11月非农数据延后公布，美联储缺失重要数据指引，12月维持利率不变概率增大，美元回升压制风险资产。基本面看，LME大幅交仓后库存增加至26万吨以上，资金做多热强降温，内外铅价高位调整。铅矿供应延续偏紧，低TC态势将维持较长时间。废旧电瓶报价稳中偏弱，因再生铅利润回落后采买压价。冶炼端看，原生铅及再生铅炼厂减复产并存，其中九华新材11月月中减产，周期一个月；江铜铅锌计划11月底减产，赤峰山金铅锌11月初复产，预计炼厂开工率维持平稳。铅价高位回落， 再生铅炼厂利润收窄，部分炼厂生产积极性下降，不排除新增减停产。需求端看，电动自行车消费转弱，不过大型电池企业开工依旧能保持在80%以上，下行电池企业开工率小幅回落，总体对原料需求保持稳定。 整体来看，降息具不确定性，市场乐观情绪降温，且LME大幅交仓拖累多头资金热情。基本面看，原料端偏紧、再生铅炼厂利润压缩增加减产预期以及累库不明显，给与铅价支撑，但消费淡季需求难有显著z提振。短期市场情绪保持谨慎，预计沪铅弱势下寻支撑，关注下方整数关口附近表现。 三、行业要闻 1、SMM：截止至11月21日当周，国产铅精矿加工费300元/金属吨，进口矿加工费-135美元/干吨，均值均环比持平。 2、海关数据：10月铅精矿进口量9.83万吨，环比减少34.7%，同比减少39.8%。 银精矿进口量14.94万吨，环比减少7%，同比增加11.5%。 精铅及铅材进口量1.83万吨，环比增加18.77%，同比增加79.18%。 精铅及铅材出口量3981吨，环比增加5.37%，同比增加43.74%。 3、据悉，华东地区某再生铅冶炼企业因危险废物经营许可证到期后尚未批复，未来2个月有停产预期，或拖累下周周度开工率微幅走弱。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。