铅周报：市场情绪谨慎 铅价下寻支撑

核心观点及策略

• 市场情绪谨慎：上周沪铅主力期价高位回落，伦铅同样大幅回落，市场情绪转向谨慎。
• 宏观面：美联储12月维持利率不变概率增大，美元回升压制风险资产，影响铅价。
• 基本面：
  • LME库存增加：LME库存增加至26万吨以上，资金做多热情降温。
  • 铅矿供应偏紧：低TC态势将维持较长时间，原料端偏紧。
  • 再生铅利润压缩：废旧电瓶报价稳中偏弱，部分炼厂生产积极性下降，不排除新增减停产。
  • 冶炼端：原生铅及再生铅炼厂减复产并存，开工率预计维持平稳。
  • 需求端：电动自行车消费转弱，但大型电池企业开工率仍保持80%以上，总体需求稳定。

研究结论

• 铅价支撑因素：原料端偏紧、再生铅炼厂利润压缩增加减产预期以及累库不明显，给予铅价支撑。
• 需求提振有限：消费淡季需求难有显著提振。
• 短期预测：预计沪铅弱势下寻支撑，关注下方整数关口附近表现。

关键数据

• LME库存：周度增加40375吨，达到262850吨。
• 上期所库存：较上周减3869吨，至38921吨。
• SMM社会库存：较上周四增加0.28万吨，至3.77万吨。
• 铅精矿加工费：国产300元/金属吨，进口-135美元/干吨，均环比持平。
• 海关数据：10月铅精矿进口量环比减少34.7%，同比减少39.8%；精铅及铅材进口量环比增加18.77%，同比增加79.18%。

行业要闻

• 华东地区某再生铅冶炼企业因许可证到期可能停产，或拖累下周开工率微幅走弱。

风险因素

• 宏观风险，成本支撑坍塌。