铅周报：宏微观支撑有限，铅价弱势寻底

2026年3月16日 宏微观支撑有限 铅价弱势寻底 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力延续震荡回落。宏观面看，美伊局势短期缓解的概率降低，原油价格保持强势强化了通胀预期，市场降低美联储降息的押注，美元表现偏强，抑制铅价走势。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，内外铅精矿加工费低位维稳，国内矿山复产缓慢，进口矿受澳大利亚运输及伊朗出口扰动，供应偏紧态势改善有限。铅价回落抑制炼厂复产信心，原料采谨慎，废旧电瓶回收商小幅调整报价。冶炼端看，电解铅炼厂陆续复产，云南振兴3月中旬复产，云南蒙自4月初复产，供应稳步回升。再生铅炼厂亏损程度扩大，炼厂主动减产、延后复产的情况增多，炼厂开工率维持低负荷。需求端看，电池企业全面复工，大型企业接近满产，中小型企业开工回升缓慢，且终端消费偏弱的情况改善有限，电池厂及经销商成品库存压力未有效缓解，电池企业刚需补库、长单提货为主。需求不足且期现价差较大提振交仓的背景下，铅锭社会库存增至7.65万吨，远高于同期水平。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，再通胀叙事重启，美元偏强抑制铅价。电解铅炼厂供应恢复加速，再生铅炼厂亏损扩大抑制生产意愿，但粗铅进口流入增多，供应总体延续增势。需求端表现疲软，电池企业暂无集中补库。供应修复强于需求修复，铅锭库存高位累增，拖累铅价运行。短期宏微观支撑均有限，预计铅价延续弱势寻底走势。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2604合约延续震荡回落，总体保持在低位区间内震荡的走势，最终收至16555元/吨，周度跌幅1.31%。周五夜间期价破位下跌。伦铅跌破1950美元/吨一线后跌势放缓，横盘盘整运行，周五晚间跌破关键支撑位，低点跌至1890美元/吨，最终收至1903美元/吨，跌幅为2.21%。 现货市场：截止至3月13日，上海市场驰宏铅报16545-16595元/吨，对沪铅2604合约贴水30-0元/吨。持货商报价随行就市，江浙沪地区持货商坐等交割，报价不多，而电解铅厂提货源报价出现分歧，偏北方持货商以贴水积极出货，而偏南方地区则因流通货源有限，部分持货商挺价升水出货，主流产地报价对SMM1#铅贴水25元/吨到升水50元/吨出厂。再生铅炼厂因亏损因素多处于减停产状态，市场流通货源较少，再生精铅报价对SMM1#铅均价升水0-25元/吨出厂。 库存方面，截止至3月13日，LME周度库存284500吨，周度减少1400吨。上期所库存76049吨，增加9220吨。截止至3月12日，SMM五地社会库存为7.65万吨，较周一增加0.28万吨，较上周四增加0.93万吨。 上周沪铅主力延续震荡回落。宏观面看，美伊局势短期缓解的概率降低，原油价格保持强势强化了通胀预期，市场降低美联储降息的押注，美元表现偏强，抑制铅价走势。基本面看，内外铅精矿加工费低位维稳，国内矿山复产缓慢，进口矿受澳大利亚运输及伊朗出口扰动，供应偏紧态势改善有限，银价回落后炼厂抢矿情况减弱，供需保持平衡。废旧电瓶价格小幅回落，铅价回落抑制炼厂复产信心，原料采谨慎，回收商小幅调整报价，但供需缺口尚存限制废旧电瓶价格调整空间。冶炼端看，电解铅炼厂陆续复产，云南振兴3月中旬复产， 云南蒙自4月初复产，供应稳步回升。再生铅炼厂亏损程度扩大，炼厂主动减产、延后复产的情况增多，炼厂开工率维持低负荷。需求端看，电池企业全面复工，大型企业接近满产，中小型企业开工回升缓慢，且终端消费偏弱的情况改善有限，电池厂及经销商成品库存压力未有效缓解，电池企业刚需补库、长单提货为主。需求不足且期现价差较大提振交仓的背景下，铅锭社会库存增至7.65万吨，远高于同期水平。 整体来看，再通胀叙事重启，美元偏强抑制铅价。电解铅炼厂供应恢复加速，再生铅炼厂亏损扩大抑制生产意愿，但粗铅进口流入增多，供应总体延续增势。需求端表现疲软，电池企业暂无集中补库。供应修复强于需求修复，铅锭库存高位累增，拖累铅价运行。短期宏微观支撑均有限，预计铅价延续弱势寻底走势。 三、行业要闻 1、SMM：2026年3月13日国产铅精矿加工费为250元/金属吨，进口加工费为-145美元/干吨，均值均环比持平。 2、据报道，赫章鼎盛鑫矿业发展有限公司猪拱塘铅锌矿选矿厂计划于今年7月正式进入试生产，标志着该超大型铅锌矿项目向规模化、规范化生产迈出关键一步。据介绍，选矿厂建设已进入冲刺阶段，节点明确：3月具备单体试车条件，4—5月开展带水联调联试，6月投料试车，7月进入试生产。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。