市场表现与交易策略
本周油价震荡走强，主要受哈萨克斯坦、委内瑞拉、俄罗斯供应中断（150万桶/天）及美国极寒天气导致产量下滑（34万桶/天）影响，叠加中东地缘风险（美军集结、特朗普威胁伊朗）抬升风险溢价。交易策略建议逢高买入SC04虚值看跌期权，核心交易逻辑为伊朗地缘风险不确定性。
近期交易热点
- 伊朗12月原油装船量下降46万桶/天，受年末地炼配额消耗及制裁影响，产量环比持平。
- 俄罗斯1月出口量环比下降70万桶/天，主要因天气及制裁导致印度减少购买，但出口仍处去年平均水平。
- 俄油现货贴水走扩至-11.5美元/桶。
原油期货价格及持仓
- SC仓单持平，SC贴水外盘布伦特。
- WTI投机多头净持仓环比增加2万手，基金净多持仓处于历史低位。
基本面情况
1. 欧佩克与俄罗斯供应
- 欧佩克9国12月环比增产14万桶/天（主要来自伊拉克）。
- 俄罗斯10月产量环比持平，低于目标产量20万桶/天。
- 委内瑞拉产量与出口均环比下降。
2. 美国基本面
- 极寒天气导致上周原油产量减少4万桶/天。
- 炼厂开工率下降2.4个点，但高于历史均值。
- 汽油消费环比回升92万桶/天，馏分油消费环比回升54万桶/天（4周移动平均同比减少20万桶/天）。
- 上周原油及石油制品总库存去库627万桶（含战略储备），库欣交割库去库28万桶。
3. 国际需求
- 亚太油品需求占全球30%。
- 中国12月原油进口量环比增加124万桶/天，1-12月均值同比增加52万桶/天。
- 印度12月消费环比增加12万桶/天，1-12月均值同比持平。
4. 国际库存
- OECD发达国家10月总油品库存同比累库5400万桶，高于五年均值2300万桶。
- 原油库存10月同比累库1100万桶，仍比五年均值低3000万桶。
- 新加坡成品油库存去库239万桶/天，但已高于历史均值。
- 欧洲上周原油库存环比累库53万桶，成品库存环比去库71万桶（汽油累库）。
5. 价差
- 月差走强，近端相对较紧，远端宽松。
- 汽油裂解回落，柴油裂解走强。
- BW价差及布迪价差同步走扩。
风险提示
地缘风险反复、美国加大制裁、需求超预期、受制裁国出口减量超预期。
