房地产开发2026W4：本周新房成交同比-32.3%，关注春节假期对齐后的同比表现

核心观点与关键数据

关注春节假期对齐后的成交同比表现
春节前第三周，样本城市新房成交面积131.4万方（同比-30.1%），二手房成交面积198.4万方（同比-10.9%）。由于今年春假较晚，常规高频数据计算的同比可能大幅收窄甚至转正，尤其是二手房。建议重点关注春节周对齐的同比数据表现。

行情回顾
申万房地产指数本周累计变动-2.2%，落后沪深300指数2.29个百分点，行业排名第18。上涨个股29支，下跌82支；重点40家A/H房企中上涨32支，下跌8支。

重点城市成交跟踪

• 新房：本周30城成交136.9万方（环比+16.3%，同比-32.3%），一线城市40.3万方（环比+6.7%，同比-20.0%），二线城市64.9万方（环比+24.4%，同比-29.8%），三线城市31.7万方（环比+14.1%，同比-46.6%）。1月累计30城成交505.6万方（同比-29.5%），三线城市同比降幅最大（-41.6%）。
• 二手房：本周15城成交211.9万方（环比-0.9%，同比+15.0%），一线城市93.8万方（环比-0.6%），二线城市82.6万方（环比-1.8%），三线城市35.5万方（环比+0.2%）。年初至今累计成交829.8万方（同比+0.1%），三线城市同比+32.1%。

信用债情况
本周发行8只房企信用债（规模49.60亿元），环比减少47.27亿元；偿还量89.27亿元，环比减少74.89亿元；净融资-39.67亿元，环比增加27.62亿元。主体评级以AAA为主（68.5%），债券类型以一般中期票据（45.4%）为主，期限以1-3年（50.4%）为主。26绿城地产MTN001利率较前期同类债券下降95bp。

政策回顾
（正文未详细展开，需结合后续章节）

投资建议

维持行业“增持”评级，理由：

1. 政策力度加大：本轮政策力度超2008/2014年，当前尚在途中。
2. 经济风向标：地产作为早周期指标，配置地产相当于配置经济方向。
3. 竞争格局改善：头部国央企及优质民企仍占优，品质房企受益。
4. 城市组合策略：“一线+2/3二线+极少量三线”组合在反弹时表现更优。
5. 供给侧政策：收储、闲置土地处置等政策利好一二线。

配置方向：

• 地产开发：H股（绿城中国、建发国际等）；A股（滨江集团、招商蛇口等）。
• 地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展。
• 中介：贝壳-W。
• 物业：跟涨（华润万象生活、招商积余等）。

风险提示

政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。