房地产开发行业2024W36：本周新房成交同比-9.5%，二手房同比+1.7%

8月，上海、北京、深圳二手房成交套数环比分别下降12.2%、7.8%、16.4%，相较6月分别下降32.2%、4.2%、7.8%。核心城市成交在6月政策加持后明显回落，整体表现仍属于脉冲，持续性较差。7、8月高频新房和二手房成交量明显季节性走弱，且新房量能持续处于近5年低位。市场分析认为，只有大力度的政策密集出台，市场才能形成阶段底部，因此继续看多政策，下一个可能出台大力度政策的节点为9月底。可能的政策方向包括：房贷利率进一步调整、核心城市进一步放松限购限贷、收储存量商品住房政策进一步推进、土地置换与盘活政策进一步落实等。

本周申万房地产指数累计变动幅度为-2.4%，在31个申万一级行业中排名第16名。本周30个城市新房成交面积为163.7万平方米，环比下降12.5%，同比下降9.5%；13个样本城市二手房成交面积合计96.1万平方米，环比下降5.8%，同比增长1.7%。

本周共发行房企信用债12只，环比增加5只；发行规模共计106.40亿元，环比增加25.67亿元；总偿还量88.41亿元，环比增加45.61亿元；净融资额为17.99亿元，环比减少19.94亿元。主体评级以AAA为主，债券类型以一般公司债为主，期限以3-5年和1-3年为主。

报告维持行业“增持”评级，推荐开发、物业、中介和地方城投等领域的股票。核心逻辑包括：政策受基本面倒逼进入深水区、地产作为早周期指标具备指向性作用、行业竞争格局改善逻辑依旧适用、看好一线及部分二线城市、供给侧政策成为下一阶段观察重点。

风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。