房地产开发行业周报2025W34：LPR报价持平，本周二手房成交同比+9.5%

核心观点与关键数据

8月5年期以上LPR报3.5%，与上月持平，连续3个月未调降。本周申万房地产指数累计变动幅度为0.5%，表现落后沪深300指数，在31个申万一级行业中排名靠后。

新房成交：

• 本周30个城市新房成交面积157.0万平方米，环比提升16.7%，同比下降16.1%。
• 一线城市成交39.0万方，环比+8.2%，同比-22.1%。
• 二线城市成交89.5万方，环比+47.6%，同比-10.9%。
• 三线城市成交28.5万方，环比-24.7%，同比-22.3%。
• 年初至今累计成交6389.0万平方米，同比-2.1%。

二手房成交：

• 本周14个样本城市二手房成交面积191.5万平方米，环比增长6.4%，同比增长9.5%。
• 一线城市成交77.3万方，环比+4.1%，同比+20.3%。
• 二线城市成交89.2万方，环比+9.7%，同比+15.5%。
• 三线城市成交25.0万方，环比+2.3%，同比+10.7%。
• 年初至今累计成交6867.7万平方米，同比增长16.7%。

信用债：

• 本周发行房企信用债18只，环比增加5只，发行规模152.82亿元，环比增加69.21亿元。
• 净融资额33.78亿元，环比增加28.51亿元。
• 债券主体评级以AAA为主，类型以一般中期票据为主，期限以5年以上和1-3年为主。
• 部分债券发行利率有所上升。

投资建议

维持行业“增持”评级。重点关注以下理由：

1. 政策力度将超2008、2014年，目前尚在途中。
2. 地产作为早周期指标，具备指向性作用。
3. 行业竞争格局改善，头部国央企和少量民企表现优异。
4. “只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”策略有效。
5. 供给侧政策如收储、处置闲置土地等将利好一二线城市。

配置方向：

• 基本面alpha公司：绿城中国、建发国际集团、华润置地等。
• 地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展等。
• 中介：贝壳。
• 物业：华润万象生活、保利物业等。

风险提示

政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。