芳烃橡胶早报研究中心能化团队 2026/02/02
核心观点与关键数据
- PTA市场：近端装置运行平稳，开工环比维持，聚酯负荷继续下行，库存延续累积，基差偏弱，现货加工费仍有改善。PX国内开工持稳，海外负荷小幅提升，PXN环比收缩，歧化效益改善而异构化效益走高，美亚芳烃价差偏弱维持。TA虽已转为累库，但在远月较好预期以及现实提负偏慢下加工费进一步改善，整体估值不低，但由于近期长丝现金流环比有改善，库存压力可控下向下驱动主要依赖主流供应商存量装置提负，无新投产下存不确定性，当前做缩安全边际不高。
- MEG市场：近端国内检修重启并存，整体开工小幅提升，到港回升下周初港口库存累积明显，周内到港预报回落，基差小幅走强，煤制效益持稳。近期受比价影响下卫星装置转产计划出台，短期累库延续但远月去库幅度提升，估值有一定修复需求，但投产周期内弹性仍受限制，偏震荡看待。
- 涤纶短纤市场：近端装置检修集中落地，开工大幅下行至85.3%，产销环比走弱，库存小幅累积，现货加工费环比走弱。需求端方面，涤纱端开工延续下行，原料备货去化而成品库存持稳，效益环比好转。后续来看，短纤下游季节性预计延续走弱，自身也进入节前降负阶段，绝对库存压力不大，中低估值弱驱动，整体矛盾有限，关注仓单情况。
- 天然橡胶市场：美金泰标和现货价格稳中有升，人民币混合胶价格波动。RU主力与NR主力价差收窄，胶水与杯胶价差扩大，全乳与混合胶价差收窄，3L与混合胶价差扩大。泰标加工利润改善，混合内外价差走弱，上期所RU仓单减少。主要矛盾在于供需平衡，策略观望。
- 苯乙烯市场：乙烯、纯苯、加氢苯、苯乙烯价格波动。EPS价格稳中有升。亚洲纯苯-石脑油价差收窄，苯乙烯国产利润走弱，EPS国产利润走弱，PS国产利润走弱，ABS国产利润走弱。
研究结论
- PTA：关注远月预期和装置提负，当前做缩安全边际不高。
- MEG：偏震荡看待，关注比价和装置动态。
- 涤纶短纤：中低估值弱驱动，整体矛盾有限，关注仓单情况。
- 天然橡胶：策略观望，关注供需平衡。
- 苯乙烯：价格波动，关注下游需求。
