海外周报：金银暴跌后，沃什交易的误区何时逆转？——海外宏观与交易复盘

大类资产复盘

2026年1月26日至1月30日当周，受美联储主席候选人风波、特朗普对美元汇率干预表态、伊朗局势的影响，贵金属急涨后暴跌，美元延续弱势，原油领涨全球资产；美股一度受科技股拖累而大跌，全周小幅收涨。伦敦现货白银全周大跌17.44%，1月30日暴跌26.4%；黄金全周下跌1.87%，1月29日一度逼近5600美元/盎司，随后大跌8.95%至4894美元/盎司；美元指数全周下跌0.62%。前半周，美股震荡向上，美元大跌；后半周，科技股因微软财报引发对AI投入产出担忧而大跌，随后跌幅收窄；周五，沃什被提名美联储主席消息引发市场对货币政策收紧预期，贵金属大幅下挫。展望未来，金银暴跌更多因波动率上行和交易筹码清洗，长期叙事未改变，短期或震荡，中长期看三季度前央行购金趋势难逆转，之后可能开启新一轮上涨。

海外经济

欧元区经济意外指数在好于预期的25Q4 GDP数据带动下大幅上行，2026年以来经济势头延续向好。特朗普提名沃什为下届美联储主席引发“沃什交易”，市场对其鹰派解读存在误区。沃什最新观点认为通胀是“选择”，缩表可间接为降息铺路；其与特朗普的私人关系使其政策倾向保持一致；当前美元流动性环境下美联储不具备缩表条件。沃什上任后仍将在泰勒规则范围内落地更多降息，但市场反转或需等到5月正式就任后。2月6日将公布1月美国非农就业数据，市场预期温和回升，失业率保持低位，数据能否延续超预期将影响降息预期。

海外政治

伊朗局势再升级，特朗普加强军事部署并寻求外交谈判解决核问题，伊朗态度强硬。特朗普战略目标是阻止伊朗拥核，避免陷入无休止战争，外交手段仍是首选。美国政府“技术性”停摆料于下周中迅速结束，对市场影响可忽略不计。

风险提示

特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机。