C3产业链周度报告

国泰君安期货研究所陈鑫超赵书岑（联系人）日期：2026年2月1日 投资咨询从业资格号：Z0020238期货从业资格号：F03147780 CONTENT LPG国内现货及基差- 最低可交割品为华东民用 LPG国内市场价格-成本支撑良好，国产气价格普涨 丙烷价格-走势维持偏强 区域报价、贴水及运费-运费上扬；现货贴水回落；美湾-远东套利窗口维持 LPG部分-供应 美国LPG发运量-总量环比持稳 加拿大LPG发运量 中东LPG发运量-总量环比增加 中东LPG发运量 中印日韩进口量 ◆本周中国丙烷供应量在38.6万吨，环比下降9.83%。 ◆国产方面，国内炼厂商品量为5万吨，较上周下跌9.83%。本周，华东金陵石化、新海石化外放增加，整体供应小增。 ◆国际船期到港量33.6万吨，以华东为主。其中北方仅山东到船，前期受天气影响的计划陆续靠港；南方地区到船多在华东且多在江苏，目前嘉兴锚地多港待卸，福建周内泉州有到船，华南到船多在珠三角库区，到船量仍不及预期，后续卸货不确定性增强。据监测，下周计划量约40万吨，或以华东为主。 LPG部分-需求&库存 化工需求-PDH开工率进一步小幅下滑，MTBE开工率环比持平 LPG国内炼厂库存-库存与25年持平，历史同期中性 民用气国内炼厂库存-区域分化；本周，华南累库，华东、山东环比小幅去库 亚洲丙烷平衡表 •供应-中东检修供应偏紧，美国短时天气波动影响发运，1季度亚洲到船预期偏少。3月中东供应减量预计回归。 •需求-中国2月PDH开工负荷降至65%，但日本、印度等取暖需求旺盛。•综合-1季度丙烷预期维持季节性强势；2季度供应回归正常，产能增量逐渐兑现，供需偏紧格局环比预计有所缓和。 丙烯产业链价格- 地缘风险加剧，成本抬升；丙烯自身供需紧平衡，涨后企稳；PDH利润短暂修复后走弱 丙烯产业链价格- 期价领涨PP现货，但加工费未见好转；丁辛醇表现亮眼，支撑丙烯外采需求 丙烯价格-国际/美金价格环比上涨，进口窗口维持关闭状态 丙烯价格-国内/周初强势运行，周中逐渐企稳 丙烯部分-平衡表 丙烯产业链开工率- 油制开工提升，PDH、MTO开工下滑；下游品种降负略多于提负 丙烯全国平衡表-需求 丙烯山东平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-供应 本周平衡表变化： •供应-1月，金能PDH、连云港盛虹MTO检修，供应逐渐收紧；万华蓬莱PDH装置临时停车外采，引发区域内供需紧张。2月上旬，金能、万华预计回归，供应存增量预期。 •需求-本周，外采型粉料装置进一步停车，关注需求减量对丙烯的负反馈；政策推动聚醚及增塑剂“抢出口”，PO、丁辛醇采购需求支撑维持偏强。•综合-1月供应装置检修兑现，需求受政策推动强势，维持紧平衡格局；2月中上旬伴随金能、万华蓬莱PDH回归预期，供需或环比趋向宽松。 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表周度变化 丙烯部分-供应 丙烯上游-炼厂/主营开工进一步提升至80%，地炼开工持平；利润略低于25年同期 丙烯上游-裂解/乙烯裂解85.1%（+3.0%），裂解利润维持边际小幅亏损 丙烯上游-PDH/产能利用率60.7%（-1.5%）；利润短暂修复后再度走弱 主要装置变化： •本周，青岛金能2#（90）、万华蓬莱（90）、福建中景2#（100）、东莞巨正源2#（60）等前期停车装置维持停工，江苏瑞恒（60）、东华张家港（60）故障短停后恢复，PDH开工率小幅下滑1.5%至60.7%。 •下周，瑞恒、东华张家港提负，万华蓬莱、中景2#等存回归预期，中景3#计划停车检修。 丙烯上游-MTO/产能利用率80.9%（-3.4%）；利润水平与25年同期接近 主要装置变化： •本周，斯尔邦（45）维持检修；宁波富德（40）点火重启，负荷提升中，MTO开工率下滑3.4%至80.9%。 丙烯进出口 丙烯部分-需求 丙烯下游-PP/产能利用率74.8%（-1.3%） 主要装置变化： •本周，宁波金发2#（40）重启；独山子石化1#（7）、中景石化2#1（60）新增停工，其他前期检修装置延续，PP开工率有所下滑。 •下周，中化泉州（55）、宁波富德（40）、茂名石化2#（30）均存1月底、2月初重启计划，预计PP开工率将有所提升。 丙烯下游-PP利润 丙烯下游-PP粉/产能利用率32.1%（+1.3%） 主要装置变化： •本周，湖北金澳（8）重启；舒肤康新厂（15）、山东凯日（6）停工。 丙烯下游-PP粉/外采亏损进一步加剧，装置经济性停车增加 丙烯下游-PO/产能利用率73.3%（+0.3%） 主要装置变化： •本周，山东滨化（28）恢复至满负荷运行，中化泉州（20）陆续重启；山东民祥（15）降负运行，PO开工率微幅提升。 •下周，关注天津渤化（20）及中化泉州（20）重启动态；此外，盛虹（20）2月初或短时停车检修。 丙烯下游-PO/止跌企稳，利润水平较上周明显压缩 丙烯下游-丙烯腈/产能利用率69.0%（-6.2%）；供应收缩，触底反弹 重点装置动态： •本周，吉化揭阳（13）、斯尔邦（26）维持故障停车；山东海江（13）维持检修，暂未回归；镇海炼化（40）降负运行，AN开工率明显下滑。 •下周，浙石化（52）存提负预期。 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率84.2%（+2.6%） 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率84.2%（+2.6%） 本周主要装置变化： •本周，丙烯酸装置变动不大。•下周，江苏三木（30）计划停车检修，万华蓬莱（32）存恢复预期。 丙烯下游-正丁醇/产能利用率86.1%（-1.4%）；延续涨势，利润表现良好 主要装置变化： •本周，安庆曙光（12.5）意外短停。•下周，安庆曙光（12.5）存短暂停车计划。 丙烯下游-辛醇/产能利用率91.0%（-5.0%）；延续涨势，利润表现良好 主要装置变化： •本周，安庆曙光1#（11）、江苏华昌3#（18）、东明东方（10）装置短时波动；齐鲁石化（8.5）重启。 •下周，安庆曙光（33）存短暂停车计划。 丙烯下游-酚酮/产能利用率88.0%（-0.5%）；延续涨势，利润小幅修复 主要装置变化： •本周，扬州实友（12）停车检修，蓝星哈尔滨（6）降负；江苏瑞恒（25）、万华化学（31）窄幅提负。 丙烯下游-ECH 丙烯部分-下游库存 丙烯下游库存-PP及粉料 丙烯下游库存-PP生产企业 丙烯其他下游库存 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING