保险杠龙头，拓展切入人形机器人赛道

公司是中國领先的汽车零部件供应商，主营汽车保险杠等汽车外饰系统及轻量化零部件的研发、生产和销售。2024年营业收入71.36亿元，同比下降18.18%，净利润6.26亿元，同比增长39.46%。

短期业绩承压，2025年前三季度营业收入/归母净利润/扣非净利润同比分别增长-2.7%/-30.42%/-25.12%，但销售毛利率提升至19.57%。主要受下游新势力车企销量增长对冲豪华车客户销量下降。

公司客户资源优质，覆盖全球豪华品牌与新能源车企，包括宝马、奔驰、奥迪、特斯拉、比亚迪等。2025年获得多个新订单，包括新能源车企项目预计生命周期总销售额12.3-13.2亿元，豪华车项目预计生命周期总销售额20.7-20.44亿元，北美电动车企项目预计生命周期总销售额12.36亿元。

公司切入人形机器人赛道，与机器人公司签订零部件采购框架协议，并接到小批量外覆盖件订单，标志着公司制造工艺和品质体系获得客户认可，为后续拓展机器人业务奠定基础。

投资建议：公司汽车主业稳健，新业务拓展有潜力，预计2025-2027年每股收益为0.51/0.61/0.73元，给予2027年27倍市盈率，目标价16.45元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：新业务推进低于预期、下游行业销量不及预期、原材料价格波动、海外市场风险。