公司2025年半年度报告显示，实现营业收入8.61亿元（同比增长8.11%），归母净利润1.91亿元（同比增长3.28%），基本每股收益0.67元/股（同比增长31.4%）。业绩主要得益于金属软磁粉芯业务稳定强增长、芯片电感业务进入新增长阶段以及金属粉末业务爆发式增长。
公司简介：全球领先的金属软磁粉芯生产商，提供合金软磁粉、粉芯及相关电感元件，产品应用于光伏、储能、新能源汽车、AI等新兴行业。
业务板块：
- 金属软磁粉芯业务：营收6.57亿元（同比增长11.97%），占比76%。受益于新基建、人工智能、新能源汽车等领域发展，公司在通讯、服务器电源、UPS、新能源汽车及充电桩、光伏及储能等领域销售收入高速增长。产品迭代至“铁硅五代”，损耗特性显著降低。惠州基地技改和河源基地产能释放将推动总产能至7万吨，泰国基地项目已启动，强成长性持续优化盈利能力。
- 芯片电感业务：营收1.76亿元（同比下降9.71%），占比20%。主要由于模组类客户新老方案切换导致订单短期下滑。公司已切入半导体供电领域，在ASIC、光模块、DDR等领域积极开发。研发投入增加（同比增长43.89%至0.62亿元），惠州基地项目已于2025年5月开工建设，预计2027年投产，将提升产能并支持DDR、新能源汽车等应用。
- 金属软磁粉末业务：营收2638.07万元（同比增长90.35%），占比3.1%。2024年下半年粉体工厂首期工程建成，新增产能2000吨，多条生产线投产。产能扩张和技术优势推动业务快速增长，未来将进一步拓展应用领域。
财务状况：
- 经营活动现金流净额同比增长119.59%至2.63亿元。
- 投资活动现金流净额同比增长410.74%至-3.05亿元（主要用于购买设备和理财产品）。
- 筹资活动现金流净额同比增长916.44%至2.85亿元（受定向增发影响）。
- 财务费用同比下滑47.34%至247.19万元（受利息收入增长影响）。
- 销售费用同比增长2.61%至1189.75万元，管理费用同比下降4.07%至3294.61万元。
- 研发费用同比增长43.89%至0.62亿元，销售期间费用率升至12.66%。
- 销售毛利率由40.48%降至39.77%，销售净利率由23.3%降至22.29%。
- 金属软磁粉末制品毛利率降至39.40%，合金软磁粉毛利率升至52.46%。
盈利预测与投资评级：
预计2025-2027年营业收入分别为20.91亿元、25.75亿元、30.57亿元；归母净利润分别为4.74亿元、6.09亿元、7.57亿元；EPS分别为1.68元、2.17元、2.69元，对应PE分别为43.19x、33.59x、27.04x。维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动、市场需求不及预期、产能释放不及预期、毛利下降、技术创新、存货、市场竞争及政策风险。
