民航
- 业绩改善确认：部分航司发布2025年业绩预告，海航控股、南方航空同比扭亏为盈，华夏航空净利润大幅增长，但东航、国航因所得税调整仍亏损。
- 春运旺季可期：2026年春运期间全国民航旅客运输量有望创历史新高，学生群体返程或将带动市场需求提升。
- 投资观点：看好基本面积极变化带动下的航空投资机会，长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行。
- 投资主线：
- 基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的三大航、海航控股、吉祥航空。
- 基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空华夏航空、汇率敞口中性的低成本航司春秋航空。
- 机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注上海机场、白云机场、海南机场。
物流快递
- 无人车业务整合：九识智能与菜鸟无人车就无人车业务达成深度战略整合，菜鸟不再直接生产和销售无人车，九识将获得“菜鸟无人车”品牌授权。
- 政策利好：国家邮政局发布2026年邮政快递业更贴近民生七件实事，包括推动快递企业落实劳动合同制度，提高一线从业人员参保比例。
- 德邦股份预亏：预计2025年年度实现归母净利润约-5.39亿元至-4.39亿元，主要受外部环境及内部经营策略调整双重影响。
- 投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。
- 投资主线：
- 盈利弹性较大加盟制快递：申通快递、圆通速递、韵达股份、中通快递。
- 出海高增长：极兔速递。
- 时效快递更强的综合物流服务商：顺丰控股。
- 跨境物流：
- 发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注东航物流、国货航。
- 蒙古焦煤价格持续提升或将提振煤炭贸易盈利预期，关注民营跨境物流领先企业嘉友国际。
基础设施
- 建议关注优质红利标的配置价值。
- 数据跟踪：
- 公路：全国高速公路货车通行量同比+38.39%。
- 铁路：国家铁路运输货物量同比+1.16%。
- 港口：监测港口累计完成货物吞吐量同比+6.87%，完成集装箱吞吐量同比+9.56%。
- 长端利率：10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别周环比-1.9bp、+0.2bp。
- 投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。
- 投资建议：
- 公路：皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速。
- 铁路：大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货。
- 港口：青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。
航运贸易
- 持续关注波斯湾地缘冲突局势变化对航运的冲击。
- 数据跟踪：
- 集运：SCFI指数同比-35.63%，CCFI指数同比-21.89%。
- 油运：BDTI指数同比+96.08%，BCTI指数同比+35.22%。
- 干散货运：BDI指数同比+200.42%。
- 投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会。
- 投资建议：
- 集运：中远海控、中远海发。
- 油运：中远海能、招商轮船、招商南油。
- 货运：海通发展。
风险提示
- 宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。
