本周观点
地缘政治风险和寒潮天气导致原油供给收缩预期，推动油价上涨。美国寒潮导致能源基础设施和电网承压，石油生产商产量损失最高达200万桶/日；哈萨克斯坦油田因配电系统故障暂停生产；特朗普言论引发对伊朗局势的担忧。地缘和供给收缩双重影响下，油价大幅上涨。地缘政治仍是油价短期波动主线，需关注美伊和中东局势演变。
油气价格表现
- 美元指数下降：截至1月30日，美元指数收于97.12，周环比下降。
- 布油价格上涨：布伦特原油期货结算价为70.69美元/桶，周环比上涨7.30%；WTI期货结算价为65.21美元/桶，周环比上涨6.78%。
- 天然气价格下跌：NYMEX天然气期货收盘价为4.42美元/百万英热单位，周环比下降17.50%；东北亚LNG到岸价格为12.10美元/百万英热，周环比上涨6.86%。
原油供给
- 美国原油产量下降：截至1月23日，美国原油产量1370万桶/日，周环比下降4万桶/日。
- OPEC+产量稳定：2025年12月OPEC原油产量月环比略降，闲置产能超过10万桶/日的国家包括伊拉克、阿曼和哈萨克斯坦。
原油需求
- 美国炼油厂加工量下降：截至1月23日，美国炼油厂日加工量1621万桶/日，周环比下降40万桶/日；炼厂开工率90.9%，周环比下降2.4个百分点。
- 美国石油产品消费量上升：美国石油产品总消费量周环比上升，汽油、航空煤油和馏分燃料油消费量分别周环比上升、下降和上升。
原油库存
- 美国原油库存下降：截至1月23日，美国商业原油库存42375万桶，周环比下降229万桶；战略原油储备41500万桶，周环比上升52万桶。
- 美国成品油库存上升：车用汽油、航空煤油和馏分燃料油库存分别周环比上升、上升和上升。
- 欧盟储气率下降：截至1月29日，欧盟储气率为42.23%，较上周下降4.58个百分点。
炼化产品价格和价差表现
- 成品油：汽油和取暖油期货结算价分别上涨，汽油价差收窄，取暖油价差扩大。
- 石脑油裂解：乙烯、丙烯、甲苯和石脑油价差分别收窄。
- 聚酯产业链：PX和石脑油价差扩大，PTA和PX价差收窄，MEG和乙烯价差扩大，涤纶长丝价差扩大。
- C3产业链：PP-丙烯的价差收窄，环氧丙烷-0.78*丙烯的价差收窄。
投资建议
- 石化行业“反内卷”政策风起：关注中国石油、中国石化。
- 油价有底，石油企业业绩确定性高：关注中国海油。
- 国内鼓励油气增储上产：关注新天然气、中曼石油。
风险提示
- 地缘政治风险
- 伊核协议达成可能引发的供需失衡风险
- 全球需求不及预期的风险
