储能首个国家级容量电价政策出台，经济性全国跑通可期

储能首个国家级容量电价政策出台，经济性全国跑通可期 本报告导读： 储能设备及系统集成《海博思创与宁德时代签订3年不低于200GWh的合作协议，阿特斯获海外储能大单》2025.11.13储能设备及系统集成《两部门健全容量电价机制，内蒙古储能放电补偿出台》2025.11.12 储能首个国家级容量电价政策出台，经济性全国跑通可期，国内储能未来几年有望高增，建议“增持”储能板块。 投资要点： 储能首个国家级容量电价政策出台。1月30日，国家发展改革委、国家能源局发布关于《完善发电侧容量电价机制的通知》，首次提出建立电网侧独立新型储能容量电价机制。对服务于电力系统安全运行、未参与配储的电网侧独立新型储能电站，各地可给予容量电价。此前，国家级燃气轮机和新型储能缺乏统一的容量电价政策，此次政策的出台后为容量电价在全国性的推广打下坚实基础。 储能经济性全国跑通可期，高配储时长或受青睐。目前，国内只有少数省份出台了容量电价相关的支持政策。我们认为容量电价是储能跑通经济性的关键，以甘肃为例，当地的容量电价330元/kW・年，给项目提供了基础收益保障，我们测算资本金IRR为11%，若无容量电价则经济性较难跑通。随着各个省份的容量电价政策的落实，全国性经济性跑通，储能市场高增可期。根据政策规定，容量电价要根据顶峰能力按一定比例折算（折算比例为满功率连续放电时长除以全年最长净负荷高峰持续时长，最高不超过1），参照甘肃的政策，当地采用满功率放电时长/6×额定功率并扣除厂用电作为公式，随着新能源在电网发电系统中占比越来越高，储能的利用和配置时长将得到提升。容量电价对终端电价影响不大。此次政策出台后，对终端居民、农 业用户电价水平没有影响，仍执行现行目录销售电价政策。对于工商业用户，发电侧容量电价机制完善后，调节性电源需要通过电能量市场回收的成本下降，通过容量电价回收的成本上升，“一升一降”形成对冲，对工商业用户的购电成本影响不大。同时，完善发电侧容量电价机制，有利于加快构建新型电力系统，对更好地保障用户用电需求有好处。 风险提示：储能政策不及预期、储能市场发展不及预期、电力市场化发展不及预期、省级落地不及预期。 本公司是本报告所述固德威(688390),阿特斯(688472)的做市券商。本报告系本公司分析师根据固德威(688390),阿特斯(688472)公开信息所做的独立判断。 本公司是本报告所述固德威(688390),阿特斯(688472)的做市券商。本报告系本公司分析师根据固德威(688390),阿特斯(688472)公开信息所做的独立判断。 本公司是本报告所述固德威(688390),阿特斯(688472)的做市券商。本报告系本公司分析师根据固德威(688390),阿特斯(688472)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号 电话（021）38676666