2025年物价专题报告：2025年GDP价格缩减指数分析

2026年1月28日 2025年GDP价格缩减指数分析 ——2025年物价专题报告 2025年GDP价格缩减指数创26年新低 2025年GDP价格缩减指数为99.04，比2024年回落0.16个百分点，创2000年以来26年新低，连续3年低于100。其中，第一产业增加值价格缩减指数为98.04，比2024年下降1.06个百分点，第二产业增加值价格缩减指数为97.52，比2024年下降0.59个百分点，第三产业增加值价格缩减指数为100.17，比2024年上升0.20个百分点。 2025年四季度GDP价格缩减指数小幅回升 数据来源：Wind，国新证券整理。 2025年四季度，GDP价格缩减指数为99.38，比三季度回升0.42个百分点，连续2个季度回升，自2023年二季度以来，连续11个季度低于100。其中，第一产业增加值价格缩减指数为98.84，比三季度回升2.73个百分点，第二产业增加值价格缩减指数为97.95，比三季度回升0.60个百分点，第三产业增加值价格缩减指数为100.47，比三季度提高0.20个百分点，创2024年一季度以来8个季度新高。 2025年消费价格涨幅创16年新低 2025年CPI同比为0（0.050%），比2024年回落0.192个百分点，创2010年以来16年新低。其中，食品价格下跌1.425%，降幅比2024年扩大0.858个百分点，非食品价格上涨0.392%，比2024年回落0.05%，核心CPI上涨0.758%，比2024年提高0.275个百分点。 2025年生产价格降幅较大 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 2025年，PPI下降2.633%，降幅比2024年扩大0.483个百分点，连续3年下降，连续39个月同比下降。其中，生产资料PPI下降2.6%，生活资料PPI下降1.5%，降幅均比2024年扩大0.4个百分点， 2025年工业行业产能利用率创9年新低 2025年，全国规模以上工业产能利用率为74.4%，比2024年回落0.6个 百 分 点 ，2015年 以 来 ， 仅 高 于2016年 （73.3%） ， 接 近2020年（74.5%）。其中，采矿业产能利用率为72.8%，制造业产能利用率为74.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为73.4%。 风险提示 地缘政治变化超预期；欧美经济恶化超预期。 证券研究报告 目录 一、2025年GDP价格缩减指数创26年新低...............................................................................................................................4二、2025年四季度GDP价格缩减指数小幅回升.........................................................................................................................7（一）2025年四季度GDP价格缩减指数继续回升.............................................................................................................7（二）2025年四季度大类行业增加值价格缩减指数多数回升.........................................................................................10三、2025年消费价格涨幅创16年新低.......................................................................................................................................10四、2025年PPI降幅较大.............................................................................................................................................................12五、工业行业产能利用率创9年新低..........................................................................................................................................14六、风险提示..................................................................................................................................................................................16 图表目录 图表1：年度GDP价格缩减指数..................................................................................................................................................4图表2：第一产业增加值年度价格缩减指数.................................................................................................................................5图表3：第二产业增加值年度价格缩减指数.................................................................................................................................5图表4：工业增加值年度价格缩减指数.........................................................................................................................................6图表5：第三产业增加值年度价格缩减指数.................................................................................................................................6图表6：2025年大类行业增加值年度价格缩减指数....................................................................................................................7图表7：2025年季度GDP价格缩减指数......................................................................................................................................8图表8：2025年季度第一产业增加值价格缩减指数....................................................................................................................8图表9：2025年季度第二产业增加值价格缩减指数....................................................................................................................9图表10：2025年季度第三产业增加值价格缩减指数..................................................................................................................9图表11：2025年季度主要行业增加值价格缩减指数................................................................................................................10图表12：年度CPI同比涨幅........................................................................................................................................................11图表13：2025年食品价格涨幅....................................................................................................................................................11图表14：2025年8大类消费价格涨幅........................................................................................................................................12图表15：年度PPI指数（上年=100）........................................................................................................................................12图表16：2025年PPI分类涨幅....................................................................................................................................................13图表17：2025年部分工业行业出厂价格涨跌幅........................................................................................................................13图表18：2025年工业产能利用率......................................................................................................................