A股有色金属行业2025Q4基金持仓分析：主动类权益基金大幅增持有色行业

——A股有色金属行业2025Q4基金持仓分析 2026年1月29日 核心观点 2025Q4主 动 权益 类 公募 基 金大 幅 增 持A股 有 色金 属 行业 ，有色 金 属行 业重 仓 持 股市 值 占股 票 投资 市 值比 上 行至3.77%：根 据 公 募 基 金2025年年报，我 们 统 计 全 市 场8628支主 动 权 益 类 基 金 ，包 含 普 通 股 票 型 基 金 、 偏 股 混合 型基 金 、平 衡 混 合 型 基 金 、灵 活 配 置 型 基 金 这 些 主 动 权 益 基 金 ，对 基 金 配 置有 色 金 属 行 业 的 比 例 进 行 了 定 量 分 析 。2025Q4美 联 储 再 次 开 启 降 息 且 每 月 购买400亿 美 元 美 债 启 动“ 变 相QE”，美 元 流 动 性 的 进 一 步 宽 松 叠 加 全 球 铜 矿事 故 频 发 扰 动 供 应 加 剧 了 铜 精 矿 的 供 需 紧 缺 ，驱 动 铜 价 持 续 上 涨 。而 铜 价 上 涨下 ，铜 铝 比 价 的 扩 大 也 使 市 场 开 始 关 注 铝 代 铜 的 主 题 ，并 拉 动 同 为 工 业 金 属 品种 的 铝 价 的 上 涨 。在 铜 铝 金 属 价 格 上 涨 ，铜 矿 与 电 解 铝 上 市 公 司 业 绩 释 放 确 定性 高 的 情 况 锡 ，2025Q4主 动 权 益 类 公 募 基 金 增 加 了 对A股 铜 铝 板 块 的 配 置 。此 外 ，下 游 储 能 需 求 爆 发 拉 动 锂 价底 部 回 升 上 行 ，在 锂 行 业 上 市 公 司 有 望 迎 来从 底 部 向 上 的 业 绩 拐 点 的 情 况 下 ，主 动 权 益 类 公 募 基 金 在2025Q4也 增 加 了 对A股 锂 板 块 的 配 置 。 在 四 季 度 的 有 色 主 流 三 大 板 块 铜 铝 锂 的 加 仓 下 ，2025Q4主 动 权 益 类 公 募 基 金 对A股 有 色 金 属 行 业 重 仓 持 股 市 值 占 股 票 投 资 市 值 比 达到 了3.77%， 环 比2025Q3的2.84%上 行0.93个 百 分 点 ， 已 连 续 四 个 季 度 增持A股 有 色 金 属 行 业 。 且2025Q4主 动 权 益 类 公 募 基 金 对A股 有 色 金 属 行 业重 仓 持 股 比 例 已 创 下2010年 以 来 新 高 ，2025Q4主 动 权 益 类 公 募 基 金对A股有 色 金 属 行 业 重 仓 股 的 增 持 幅 度 也 创 下2017Q3以 来 新 高 。 有色金属行业 推荐维持 分析师 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130516080004 主 动 权 益类 公 募基 金2025Q4主要 加 仓A股铜 、铝、锂板 块 ，减持 铅 锌、磁 性 材 料、 金 属新 材 料板 块：2025Q4A股铜 、 铝 、 铅 锌 、 黄 金 、 稀 土 、 钨 、锂 、其 他 稀 有 金 属 、金 属 新 材 料 、磁 性 材 料 、非 金 属 新 材 料 板 块主 动 权 益 类 公募基 金重 仓 持 股 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 比 分 别 为1.58%、0.45%、0.15%、0.54%、0.02%、0.08%、0.34%、0.40%、0.07%、0.01%、0.15%，较2025Q3环 比 分 别 变 化+0.31pct、+0.33pct、-0.07pct、+0.01pct、-0.01pct、+0.06pct、+0.22pct、+0.10pct、-0.03pct、-0.03pct、+0.05pct。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 投 资 建 议：美 联 储 独 立 性 动 摇 与 美 元 流 动 性 边 际 宽 松 ，美 国 突 袭 委 内 瑞 拉 和 威胁 欧 洲 盟 友 格 陵 兰 岛 领 土 安 全 加 剧 地 缘 冲 突 与 资 源 控 制，以 及 资 源 供 应 端 的 刚性 ，使 黄 金 白 银 铜 铝 等 大 宗 商 品 价 格 上 涨 与 这 些 有 色 品 种 行 业 业 绩 释 放 具 有 较高 的 确 定 性 。虽 然2025Q4主 动 权 益 类 公 募 基 金 对A股 黄 金 、铜 、铝 板 块 的 配置 已 处 于 近 些 年高 位 ，但 市 场 环 境 向 好 与 行 业 景 气 向 上 或 仍 将 使 黄 金 、铜 、铝行 业 迎 来 增 量 资 金 ，建 议 关 注 相 关 行 业 龙 头 个 股 紫 金 矿 业 、洛 阳 钼 业 、山 东 黄金 、 中 金 黄 金 、 神 火 股 份 、 云 铝 股 份 、 天 山 铝 业 。 此 外 ，2025Q4储 能 需 求 旺盛使产 业 链 上 游 碳 酸 锂 行 业 出 现 供 应 缺 口 ，库 存 去 化 驱 动 锂 价 上 行 ，而 在2026年 年 初 锂 价 维 持 强 势 上 涨 行 情 。锂 价 走 高 使 锂 行 业 公 司 利 润 在2025Q4出 现 明显 的 好 转 ，并 有 望 在2026Q1进 一 步 释 放 业 绩 。锂 行 业 景 气 度 或 已 至 周 期 向 上拐 点 ，将 迎 来 锂 价 的 上 行 周 期 。虽 然2025Q4主 动 权 益 类 公 募 基 金 对A股 锂 板块 进 行 了 明 显 的 加 仓 ，但 其 持 仓 占 比 仍 处 于 历 史 中 游 水 平 ，随 着 上 行 周 期 行 业业 绩 的 逐 步 释 放 ， 主 动 权 益 类 公 募 基 金 有 望 继 续 增 持A股 锂 板 块 ， 建 议 关 注中 矿 资 源 、 永 兴 材 料 、 盛 新 锂 能 、 雅 化 集 团 、 天 齐 锂 业 、 赣 锋 锂 业 。 相关研究 1.【银河有色】行业周报_地缘冲突加剧，贵金属价格屡创新高202501252.【银河有色】行业周报_地缘冲突继续加剧，贵金属价格仍有上行动能202601183.【银河有色】行业周报_地缘冲突加剧或将强化关键战略金属价格重估20260111 风 险 提 示：1）有 色 金 属 下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险；2）美 联 储 降 息 不 及 预 期的 风 险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 ；4）全 球 地 缘 冲 突 超 预 期 的 风 险。 2025Q4基金连续第四个季度加仓有色金属行业 （一）公募基金大幅增持A股有色金属行业 2025Q4主 动 权 益 类 公 募 基 金 大 幅增 持A股 有 色 金 属 行 业 ，有 色 金 属 行 业 重 仓 持 股 市 值 占 股 票投 资 市 值 比 上行 至3.77%。根 据公 募 基 金2025年年报，我 们 统 计 全 市 场8628支 主 动 权 益 类 基 金 ，包 含 普 通 股 票 型 基 金 、 偏 股 混 合 型 基 金 、 平 衡 混 合 型 基 金 、 灵 活 配 置 型 基 金 这 些 主 动 权 益 基 金 ， 对基 金 配 置 有 色 金 属 行 业 的 比 例 进 行 了 定 量 分 析 。 由 于 主 动 配 置 型 公 募 基 金在 风 格 上 更 为 灵 活 ， 对 市场 反 应 也 更 为 灵 敏 ， 往 往 可 以 在 一 定 程 度 上 成 为 市 场 的 风 向 标 ， 了 解 当 前 市 场 对 各 个 行 业 的 偏 好 情况 。我 们 通 过 基 金 前 十 大 重 仓 股 中A股 有 色 金 属 行 业 持 股 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 比 来 衡 量 基 金 对A股 有 色 金 属 行 业 的 配 置 情 况 。 2025Q4美 联 储 再 次 开 启 降 息 且每 月 购 买400亿 美 元 美 债 启 动“ 变 相QE”，美 元 流 动 性 的 进 一步 宽 松 叠 加 全 球 铜 矿 事 故 频 发 扰 动 供 应加 剧 了 铜 精 矿 的 供 需 紧 缺 ， 驱 动 铜 价 持 续 上 涨。而 铜 价 上 涨下 ， 铜 铝 比 价 的 扩 大 也 使 市 场 开 始 关 注 铝 代 铜 的 主 题 ， 并 拉 动 同 为 工 业 金 属 品 种 的 铝 价 的 上 涨 。在铜 铝 金 属 价 格 上 涨 ， 铜 矿 与 电 解 铝 上 市 公 司 业 绩 释 放 确 定 性 高 的 情 况 锡 ，2025Q4主 动 权 益 类 公 募基 金 增 加 了 对A股 铜 铝 板 块 的 配 置 。此 外 ，下 游 储 能 需 求 爆 发 拉 动 锂 价 底 部 回 升 上 行 ，在 锂 行 业 上市 公 司 有 望 迎 来 从 底 部 向 上 的 业 绩 拐 点 的 情 况 下 ，主 动 权 益 类 公 募 基 金 在2025Q4也 增 加 了 对A股锂 板 块 的 配 置 。在 四 季 度 的 有 色 主 流 三 大 板 块 铜 铝 锂 的 加 仓 下 ，2025Q4主 动 权 益 类 公 募 基 金 对A股 有 色 金 属 行 业 重 仓 持 股 市 值 占 股 票 投 资 市 值 比 达 到 了3.77%，环 比2025Q3的2.84%上行0.93个百 分 点 ，已 连 续 四个 季 度增 持A股 有 色 金 属 行 业。且2025Q4主 动 权 益 类 公 募 基 金 对A股 有 色 金 属行 业 重 仓 持 股 比 例 已 创 下2010年 以 来 新 高 ，2025Q4主 动 权 益 类 公 募 基 金 对A股 有 色 金 属 行 业 重仓 股 的 增 持 幅 度 也 创 下2017Q3以 来 新 高 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）2025Q4基金主要增持铜铝锂板块 2025Q4主 动 权 益 类 公 募 基 金主 要 增 持A股工 业 金 属 与 稀 有 金 属板 块 。我 们 将A股 有 色 金 属 个股 按 有 色 金 属 行 业 二 级 子 行 业 分 类 分 为 工 业 金 属 、 黄 金 、 稀 有 金 属 、 金 属 非 金 属 新 材 料 四 大 板 块 ，并 分 别 统 计 主 动 权 益类 公 募 基 金 重 仓 各 子 行 业 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 的 比 例 ， 了 解 有 色 金 属 行 业二 级 子 行 业 的 配 置 情 况 。2025Q4主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 仓 持 有 工 业 金 属 、黄 金 、稀 有 金 属 、金 属 非金 属 新 材 料 板 块 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 比 分 别 为2.17%、0.54%、0.84%、0.22%，较2025Q3环比 分 别 变 化+0.57pct、+0.01pct、+0.79pct、-0.02pct。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从 有 色 金 属 行 业 三 级 子 行 业 看 ，主 动 权 益 类 公 募 基 金2025Q4主 要 加 仓 铜、铝 、锂板 块 ，减 持铅 锌、磁 性 材 料 、金 属 新 材 料板 块 。我们 将A股 有 色 金 属 行 业 个 股 按 有 色 金 属 三 级 子 行 业 分 类 分 为 铜 、 铝 、 铅 锌 、黄 金 、 稀 土 、 钨 、 锂 、 其 他 稀 有 金 属 、 金 属 新 材 料 、 磁 性 材 料 、 非 金 属 新 材 料 这11个 子 板 块 ， 并 分 别 统 计 基 金 重 仓 各 子 版 块 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 的 比 例 ， 了 解 有 色 金 属 行 业 三 级子