A股有色金属行业2025Q3基金持仓分析：主动类权益基金大幅加仓铜板块

——A股有色金属行业2025Q3基金持仓分析 2025年10月31日 核心观点 2025Q3主 动 权益 类 公募 基 金继 续 增 持A股 有 色金 属 行业 ，有色 金 属行 业重 仓 持 股市 值 占股 票 投资 市 值比 上 行至2.84%：根 据 公 募 基 金2025年三季报， 我 们 统 计 全 市 场8460支主 动 权 益 类 基 金 ， 包 含 普 通 股 票 型 基 金 、偏 股混 合 型基 金 、平 衡 混 合 型 基 金 、灵 活 配 置 型 基 金 这 些 主 动 权 益 基 金 ，对 基 金 配置 有 色 金 属 行 业 的 比 例 进 行 了 定 量 分 析 。2025Q3美 国 加 征 关 税 影 响 褪 去 ，而美 联 储 降 息 重 启 降 息 的 可 能 性 又 再 度 提 升 ，在 宏 观 面 偏 利 好 的 环 境 下 ，对 经 济动 能 与 流 动 性 边 际 宽 松 预 期 提 升 ，且 市 场 风 险 偏 好 上 行 的 催 化 下 ，有 色 金 属 大宗 商 品 价 格 稳 步 上 涨 ， 主 动 权 益 类 公 募 基 金 在 三 季 度 继 续 增 持A股 有 色 金 属行 业 ，尤 其 大 幅 增 持 了 供 应 端 矿 石 生 产 扰 动 频 发 ，需 求 端 受 益 于 经 济 预 期 修 复的 铜 板 块 。2025Q3主 动 权 益 类 公 募 基 金 对A股 有 色 金 属 行 业 重 仓 持 股 市 值 占股 票 投 资 市 值 比 为2.84%， 环 比2025Q2的2.21%上 行0.63个 百 分 点 ， 已 连续 三 个 季 度 增 持A股 有 色 金 属 行 业 。 推荐维持 分析师 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130516080004 2025Q3主 动 权益 类 公募 基 金主 要 增持A股铜板 块：A股 有 色 金 属 子 行 业方 面 ，2025Q3主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 仓 持 有 工 业 金 属 、黄 金 、 稀 有 金 属 、金属 非 金 属 新 材 料 板 块 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 比 分 别 为1.60%、0.53%、0.05%、0.24%，较2025Q2环 比 分 别 变 化+0.41pct、+0.05pct、-0.20pct、-0.05pct。。 2025Q3主动 权 益类 公 募基 对A股 有色 金 属行 业 的个股 持 仓 仍主要 集中在 金 铜 等大 宗 商品 龙 头公 司 ，重 点 增持 有 色新 材 料与 锡资 源 个 股：2025Q3主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 仓 的A股 有 色 金 属 行 业 个 股 前10市 值 合 计 占 基 金 所 有重 仓A股 有 色 金 属 个 股 总 市 值 的 比 重 较2025Q2环 比 下 行0.22个 百 分 点 至73.09%。。2025Q3A股 有 色 金 属 行 业个 股 中 ，主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 仓 市 值前 十 大 个 股 为 紫 金 矿 业 、洛 阳 钼 业 、中 金 黄 金 、华 友 钴 业、兴 业 银 锡 、山 东 黄金、赤 峰 黄 金 、铜 陵 有 色、中 矿 资 源 、博 迁 新 材；2025Q3基 金 加 仓 明 显 的 有图 南 股 份 、博 迁 新 材 、华 锡 有 色 、中 矿 资 源 、铜 陵 有 色 、兴 业 银 锡 、锡 业 股 份。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 投 资 建 议：中 美 经 贸 谈 判 顺 利 ，美 联 储 持 续 降 息 并 将 于12月 停 止 缩 表 ，经 济与 流 动 性 预 期 边 际 好 转 有 望 在2025Q4继 续 支 撑 铜 铝 等 顺 周 期 大 宗 商 品 有 色金 属 价 格 上 行 。当 前 铜 铝 价 格 比 处 于 历 史 高 位 ，四 季 度 在 工 业 金 属 价 格 上 涨 中铝 价 或 更 具 弹 性 。而 四 季 度 氧 化 铝 价 格 重 回 低 位 ，成 本 下 行 电 解 铝 利 润 将 进 一步 提 升 。且2025Q3后 主 动 权 益 类 公 募 基 金 对A股 铝 板 块 的 持 仓 占 比 处 于 近4年 的 低 位 ，后 续 有 加 大 增 持 空 间 ，建 议 关 注 铝 行 业 龙 头 企 业 神 火 股 份 、天 山 铝业 、中 国 铝 业 、云 铝 股 份 、 中 孚 实 业 。此 外 ，2025Q4储 能 需 求 旺 盛 已 顺 畅 传导 至 上 游 锂 电 材 料 环 节 ，推 动材 料 端 排 产 提 升 并 出 现 涨 价 迹 象 ；产 业 链 高 景 气延 伸 ，带 动 上 游 碳 酸 锂 行 业 出 现 供 应 缺 口 ，库 存 去 化 驱 动 锂 价 上 行 ，锂 行 业 公司 利 润 在 四 季 度 有 望 继 续 好 转 。 三 季 度 主 动 权 益 类 公 募 基 金 对A股 锂 板 块 增持 但 持 仓 占 比 仍 处 于 历 史 低 位 ，建 议 关 注 中 矿 资 源 、雅 化 集 团 、永 兴 材 料 、天齐 锂 业 、 赣 锋 锂 业 。 相关研究 1.【银河有色】行业周报_中美经贸谈判顺利，或将推动金属价格上行202510262.【银河有色】行业周报_多重利好齐聚共振，金银价格加速上涨202510193.【银河有色】行业周报_贸易战风险再起，建议关注避险金属与反制金属20251012 风 险 提 示：1）国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2）美 联 储 降 息 不 及 预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 ；4） 美 国 加 征 关 税 超 出 预 期 的 风 险 。 2025Q3基金继续加仓有色金属行业 （一）公募基金连续三个季度增持A股有色金属行业 2025Q3主 动 权 益 类 公 募 基 金 继 续 增 持A股 有 色 金 属 行 业 ，有 色 金 属 行 业 重 仓 持 股 市 值 占 股 票投 资 市 值 比 上行 至2.84%。根 据公 募 基 金2025年三 季 报， 我 们 统 计 全 市 场8460支 主 动 权 益 类 基金 ，包 含 普 通 股 票 型 基 金 、偏 股 混 合 型 基 金 、平 衡 混 合 型 基 金 、灵 活 配 置 型 基 金 这 些 主 动 权 益 基 金 ，对 基 金 配 置 有 色 金 属 行 业 的 比 例 进 行 了 定 量 分 析 。 由 于 主 动 配 置 型 公 募 基 金在 风 格 上 更 为 灵 活 ， 对市 场 反 应 也 更 为 灵 敏 ， 往 往 可 以 在 一 定 程 度 上 成 为 市 场 的 风 向 标 ， 了 解 当 前 市 场 对 各 个 行 业 的 偏 好情 况 。我 们 通 过 基 金 前 十 大 重 仓 股 中A股 有 色 金 属 行 业 持 股 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 比 来 衡 量 基 金对A股 有 色 金 属 行 业 的 配 置 情 况 。 2025Q3美 国 加 征 关 税 影 响 褪 去 ， 而 美 联 储 降 息 重 启 降 息 的 可 能 性 又 再 度 提 升 ， 在 宏 观 面 偏 利好 的 环 境 下 ， 对 经 济 动 能 与 流 动 性 边 际 宽 松 预 期 提 升 ， 且 市 场 风 险 偏 好 上 行 的 催 化 下 ， 有 色 金 属 大宗 商 品 价 格 稳 步 上 涨 ，主 动 权 益 类 公 募 基 金在 三 季 度 继 续 增 持A股 有 色 金 属 行 业 ，尤 其 大 幅 增 持 了供 应 端 矿 石 生 产 扰 动 频 发 ， 需 求 端 受 益 于 经 济 预 期 修 复 的 铜 板 块。2025Q3主 动 权 益 类 公 募 基 金 对A股 有 色 金 属 行 业 重 仓 持 股 市 值 占 股 票 投 资 市 值 比 为2.84%， 环 比2025Q2的2.21%上行0.63个百 分 点 ，已 连 续 三个 季 度增 持A股 有 色 金 属 行 业。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）2025Q3基金主要增持铜板块 2025Q3主 动 权 益 类 公 募 基 金主 要 增 持A股铜板 块 。我 们 将A股 有 色 金 属 个 股 按 有 色 金 属 行 业二 级 子 行 业 分 类 分 为 工 业 金 属 、 黄 金 、 稀 有 金 属 、 金 属 非 金 属 新 材 料 四 大 板 块 ， 并 分 别 统 计 主 动 权益 类 公 募 基 金 重 仓 各 子 行 业 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 的 比 例 ， 了 解 有 色 金 属 行 业 二 级 子 行 业 的 配 置情 况 。2025Q3主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 仓 持 有 工 业 金 属 、黄 金 、稀 有 金 属 、金 属 非 金 属 新 材 料 板 块 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 比 分 别 为1.60%、0.53%、0.05%、0.24%，较2025Q2环 比 分 别 变 化+0.41pct、+0.05pct、-0.20pct、-0.05pct。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从 有 色 金 属 行 业 三 级 子 行 业 看 ， 主 动 权 益 类 公 募 基 金2025Q3主 要 加 仓 铜、贵 金 属 、 钴板 块 ，减 持 铝、稀 土 、非 金 属 新 材 料板 块 。我 们 将A股 有 色 金 属 行 业 个 股 按 有 色 金 属 三 级 子 行 业 分 类 分 为铜 、 铝 、 铅 锌 、黄 金 、 稀 土 、 钨 、 锂 、 其 他 稀 有 金 属 、 金 属 新 材 料 、 磁 性 材 料 、 非 金 属 新 材 料 这11个 子 板 块 ， 并 分 别 统 计 基 金重 仓 各 子 版 块 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 的 比 例 ， 了 解 有 色 金 属 行 业 三 级子 行 业 的 配 置 情 况 。2025Q3铜 、铝 、铅 锌 、黄 金 、稀 土 、钨 、锂 、其 他 稀 有 金 属 、金 属 新 材 料 、磁 性 材 料 、非 金 属 新 材 料 板 块 基 金 重 仓 持 股 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 比 分 别 为1.27%、0.12%、0.22%、0.53%、0.03%、0.02%、0.12%、0.30%、0.10%、0.04%、0.10%，较2025Q2环 比 分 别 变 化+0.38pct、-0.07pct、+0.10pct、+0.05pct、-0.04pct、+0.02pct、+0.09pct、+0.15pct、+0.03pct、+0.01pct、-0.08pct。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2025Q3主 动 权 益 类 公 募 基对A股 有 色 金 属 行 业 的 个 股 持 仓 仍 主 要 集 中 在金 铜 等大 宗 商 品 龙 头公 司，重 点 增 持有 色 新 材 料 与 锡 资 源 个股。从 自 下 而 上 个 股 的 角 度 看 ，2025Q3主 动 权 益 类 公 募 基 金重 仓A股 有 色 金 属 行 业 股 票 数 量 为89支，较2025Q减 少3支。而主 动 权 益 类 公 募 基 金 对A股 有 色 金 属 行 业 的 重 仓 持 股集 中 度稍 有下 降，2025Q3主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 仓 的A股