有色金属行业2024Q1基金持仓分析：主动权益类基金大幅增持有色行业，重点加仓铜板块

2024年04月25日 有色金属 --有色金属行业2024Q1基金持仓分析 核心观点： 分析师 阎予露：010-80927659：yanyulu@chinastock.com.cn分析师登记编码：s0130522040004 2024Q1主 动 权 益 类公 募 基 金 加 仓A股 工业 金 属 与 黄金板 块 ， 减 持 稀 有金属 与 金 属 非 金 属新 材 料：从 二 级 子 行 业 的 维 度 ，2024Q1主 动 权 益 类 公 募 基 金重 仓 持 有 工 业 金 属 、黄 金 、稀 有 金 属 、金 属 非 金 属 新 材 料 板 块 市 值 占 基 金 股 票投 资 市 值 比 分 别 为1.85%、0.55%、0.35%、0.31%， 较2023Q4环 比 分 别 变 化+0.80pct、+0.15pct、-0.02pct、-0.10pct。三 级 子 行 业 中 ，2024Q1铜 、 铝 、 铅锌 、黄 金 、稀 土 、钨 、锂 、其 他 稀 有 金 属 、金 属 新 材 料 、磁 性 材 料 、非 金 属 新材 料 板 块 基 金 重 仓 持 股 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 比 分 别 为1.37%、0.43%、0.06%、0.55%、0.01%、0.01%、0.17%、0.16%、0.14%、0.07%、0.09%，较2023Q4环 比 分 别 变 化+0.65pct、+0.13pct、+0.02pct、+0.15pct、-0.001pct、+0.01pct、-0.01pct、-0.03pct、-0.06pct、-0.001pct、-0.04pct。 2024Q1主 动 权 益 类公 募 基 金 重 点加 仓 工 业 金 属 标的 ，减 持 新 材 料 加 工 个股 ：2024Q1A股有 色金 属 行 业 个 股 中 ， 主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 仓 市 值 前 十 大个 股 为 紫 金 矿 业、洛 阳 钼 业 、银 泰 黄 金 、神 火 股 份 、中 金 黄 金 、山 东 黄 金 、云铝 股 份 、中 国 铝 业 、华 友 钴 业 、铜 陵 有 色。从 主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 仓 持 股 占流 通 股 比 例 增 幅 看 ，2024Q1基 金 加 仓 明 显 的 有 西 部 材 料 、 洛 阳 钼 业 、 神 火 股份 、云 路 股 份 、中 金 黄 金 、株 冶 集 团 、盛 达 资 源 、中 矿 资 源 、铂 科 新 材 、中 钨高 新；而减 持 较 多 的 有 凯 立 新 材 、志 特 新 材 、东 睦 股 份 、鼎 胜 新 材、赤 峰 黄 金 、中 钢 天 源 、 金 力 永 磁 、 建 龙 微 纳 、 石 英 股 份、 嘉 元 科 技 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议：2024年 一 季 度 国 内 经 济 复 苏 与 美 联 储 降 息 临 近 驱 动 有 色 金 属 大 宗商 品 价 格 上 涨 ，主 动 权 益 类 公 募基 金 大 幅 增 持 了A股 有 色 金 属 行 业 ， 对 有 色金 属 行 业 的 持 仓 占 比 创 下 了14年 以 来 的 新 高 。主 动 权 益 类 公 募基 金2024Q1重 点 加 仓 了 工 业 金 属 与 黄 金 板 块 ，且 对 板 块 核 心 资 产 、龙 头 个 股 的 持 仓 更 加 集中 。目 前 看 国 内 经 济 复 苏 、美 联 储 降 息 、上 游 资 源 供 应 扰 动 的 逻 辑 将 持 续 存 在 ，有 色 金 属 大 宗 商 品 价 格 有 望 维 持 上 涨 趋 势 ， 有 色 金 属 行 业 景 气 度 或 将 继 续 上行 。建 议 关 注 行 业 工 业 金 属 与 黄 金 板 块 龙 头 个 股 紫 金 矿 业 、洛 阳 钼 业 、山 东 黄金 、 中 金 黄 金 、 中 国 铝 业 、 神 火 股 份 、 西 部 矿 业 、 银 泰 黄 金 。 风 险 提 示：1） 有 色 金 属 下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 货 加 息 超 预 期的 风 险 ；3）有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 ；4）国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 。 目录 （一）公募基金大幅加仓有色金属行业.......................................................................................................................................3（二）2024Q1基金主要增持铜板块.............................................................................................................................................3 一、2024Q1基金大幅增持有色金属行业 （一）公募基金大幅加仓有色金属行业 2024Q1主 动 权 益 类公 募 基 金大 幅增 持A股有 色 金 属 行 业 ， 有 色 金 属 行 业 重 仓 持 股 市 值 占 股 票 投资 市 值 比 上 行 至3.06%。根 据 公 募 基 金2024年 一 季 报 ， 我 们 统 计全 市 场7701支 主 动 权 益 类 基 金 ， 包含 普 通 股 票 型 基 金 、 偏 股 混 合 型 基 金 、 平 衡 混 合 型 基 金 、 灵 活 配 置 型 基 金 这 些 主 动 权 益 基 金 ， 对 基 金配 置 有 色 金 属 行 业 的 比 例 进 行 了 定 量 分 析 。 由 于 主 动 配 置 型 公 募 基 金 在 风 格 上 更 为 灵 活 ， 对 市 场 反 应也 更 为 灵 敏 ， 往 往 可 以 在 一 定 程 度 上 成 为 市 场 的 风 向 标 ， 了 解 当 前 市 场 对 各 个 行 业 的 偏 好 情 况 。 我 们通 过 基 金 前 十 大 重 仓 股 中A股 有 色 金 属 行 业 持 股 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 比 来 衡 量 基 金 对A股 有 色 金属 行 业 的 配 置 情 况。2024Q1国 内 经 济 复 苏 与 海 外 预 期 美 联 储 降 息 临 近，金 铜 等有 色 金 属大 宗 商 品 价 格强 势 上 涨 ，带 动 行 业 景 气 度 提 升 ，使 一季 度 主 动 权 益 类 公 募基 金大 幅 增 持 了A股有 色 金 属 行 业。2024Q1主 动 权 益 类 公 募基 金 对A股 有 色 金 属 行 业 重 仓 持 股 市 值 占 股 票 投 资 市 值 比 为3.06%， 环 比2023Q4的2.23%上 行0.83个 百分 点 ， 持 仓 占 比 创 下14年 来 的 最 高 记 录。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）2024Q1基金主要增持铜板块 2024Q1主 动 权 益 类 公 募 基 金 加 仓A股工 业 金 属 与黄 金 板 块 ，减 持 稀 有 金 属 与 金 属 非 金 属 新 材 料。我 们 将A股 有 色 金 属 个 股 按 有 色 金 属 行 业 二 级 子 行 业 分 类 分 为 工 业 金 属 、 黄 金 、 稀 有 金 属 、 金 属 非 金属 新 材 料 四 大 板 块 ， 并 分 别 统 计 主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 仓 各 子 行 业 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 的 比 例 ，了 解 有 色 金 属 行 业 二 级 子 行 业 的 配 置 情 况 。2024Q1主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 仓 持 有 工 业 金 属 、黄 金 、稀有 金 属 、金 属 非 金 属 新 材 料 板 块 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 比 分 别 为1.85%、0.55%、0.35%、0.31%，较2023Q4环 比 分 别 变 化+0.80pct、+0.15pct、-0.02pct、-0.10pct。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从 有 色 金 属 行 业 三 级 子 行 业 看 ，主 动 权 益 类 公 募 基 金2024Q1重 点 加 仓铜 、铝 、黄 金板 块。我 们 将A股 有 色 金 属 行 业 个 股 按 有 色 金 属 三 级 子 行 业 分 类 分 为 铜 、铝 、铅 锌 、黄 金 、稀 土 、钨 、锂 、其 他 稀 有金 属 、金 属 新 材 料 、磁 性 材 料 、非 金 属 新 材 料 这11个 子 板 块 ，并 分 别 统 计 基 金 重 仓 各 子 版 块 市 值 占 基金 股 票 投 资 市 值 的 比 例 ， 了 解 有 色 金 属 行 业 三 级 子 行 业 的 配 置 情 况 。2024Q1铜 、 铝 、 铅 锌 、黄 金 、 稀土 、 钨 、 锂 、 其 他 稀 有 金 属 、 金 属 新 材 料 、 磁 性 材 料 、 非 金 属 新 材 料 板 块 基 金 重 仓 持 股 市 值 占 基 金 股票 投 资 市 值 比 分 别 为1.37%、0.43%、0.06%、0.55%、0.01%、0.01%、0.17%、0.16%、0.14%、0.07%、0.09%，较2023Q4环 比 分 别 变 化+0.65pct、+0.13pct、+0.02pct、+0.15pct、-0.001pct、+0.01pct、-0.01pct、-0.03pct、-0.06pct、-0.001pct、-0.04pct。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024Q1主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 点 加 仓工 业 金 属 标 的 ，减 持 新 材 料 加 工 个 股。从 自 下 而 上 个 股 的 角度 看 ，2024Q1主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 仓A股 有 色 金 属 行 业 股 票 数 量 为80只 ，较2023Q4减 少7只。而主 动 权 益 类 公 募 基 金 对A股 有 色 金 属 行 业 的 重 仓 持 股 集 中 度 上 升，2024Q1主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 仓 的A股 有 色 金 属 行 业 个 股 前10市 值 合 计 占 基 金 所 有 重 仓A股 有 色 金 属 个 股 总 市 值 的 比 重 较2023Q4环 比上行10.79个 百 分 点 至73.75%。2024Q1A股有 色 金 属 行 业 个 股 中 ， 主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 仓 市 值 前 十大 个 股 为 紫 金 矿 业 （ 持 仓 市 值299亿 元 ）、 洛阳 钼 业（84亿 元 ）、 银 泰 黄 金（65亿 元 ）、 神 火 股 份（55亿 元）、 中 金黄 金（46亿 元 ）、山 东 黄 金（43亿 元 ）、云 铝 股 份（31亿 元 ）、 中 国 铝 业（30亿 元 ）、华 友钴 业（27亿 元 ）、铜 陵 有 色（24亿 元 ）；主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 仓 持 股 占 流 通 股 比 例 较 大 的 有 图 南 股 份（19.21%）、银 泰 黄 金（14.54%）、铂 科 新 材（13.08%）、西 部 材 料（12.52%）、神 火 股 份（12.45%）、菲利 华（10.26%）、金 博 股 份（9.73%）、中 矿 资 源（8.80%）、紫 金 矿 业（8.64%）、贵 研 铂 业（8.48%）。而从 主 动 权 益 类 公 募 基 金 重 仓 持